تطوير منتجات بديلة لتحقيق التوازن بين العرض والطلب في سوق الذهب

وفيما يتعلق بالارتفاع "المتسارع" في أسعار الذهب، أجرى مراسلو صحيفة هاي فونج والإذاعة والتلفزيون مقابلة مع الدكتور تو فان توان، رئيس قسم التمويل والخدمات المصرفية بكلية الإدارة - المالية، بجامعة فيتنام البحرية.

الدكتور تو فان توان، رئيس قسم المالية - الخدمات المصرفية، كلية الإدارة - المالية، جامعة فيتنام البحرية.

يشهد الذهب حاليًا ارتفاعات سعرية قياسية جديدة. في 30 أغسطس، تم شراء سبائك ذهب SJC بحوالي 129 مليون دونج/تايل، وبيعت بأكثر من 130 مليون دونج/تايل. كيف تفسرون سبب هذه الزيادة؟

برأيي، هناك سببان رئيسيان للارتفاع الحاد الحالي في سعر الذهب. أولًا، بسبب عدم استقرار الوضع الاقتصادي والجيوسياسي العالمي، يواصل الرئيس دونالد ترامب الضغط على الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لخفض أسعار الفائدة. فعندما تنخفض أسعار الفائدة، تقل جاذبية الأصول المقومة بالدولار الأمريكي (مثل سندات الحكومة الأمريكية)، مما يجعلها أقل جاذبية للمستثمرين الدوليين. كما تميل تدفقات رؤوس الأموال إلى الخروج من الدولار الأمريكي، مما يضغط على الدولار الأمريكي ليضعف، ويدفع المستثمرين إلى الاستثمار في الذهب.

أدى إعلان الرئيس الأمريكي دونالد ترامب فرض رسوم جمركية بنسبة تتراوح بين 25% و40% على 14 دولة، اعتبارًا من 1 أغسطس 2025، إلى زعزعة استقرار التجارة العالمية. في الوقت نفسه، لجأت البنوك المركزية في العديد من الدول إلى شراء احتياطيات الذهب لتنويع أصولها، مستبدلةً الدولار الأمريكي. ويُعد هذا دافعًا مهمًا للارتفاع المستمر في أسعار الذهب العالمية.

في فيتنام، لا تزال آلية إدارة الذهب المحلية تعاني من العديد من أوجه القصور. خلال السنوات العشر الماضية، كان سوق سبائك الذهب يُنتج ويُستورد بشكل شبه حصري، تحت سيطرة بنك الدولة (العلامة التجارية SJC). يؤدي قلة العرض، في حين أن الطلب مرتفع، إلى تفاوت كبير في أسعار الذهب المحلية مقارنةً بأسعار الذهب العالمية .

يعتاد الفيتناميون على اكتناز الذهب، خاصةً مع تقلبات التضخم والعقارات والأسهم. في الوقت نفسه، عندما يرتفع سعر الذهب، تتدفق أموال المضاربة، مما يُحدث تأثير "النبوءة المُحققة لذاتها" (كلما ارتفع السعر، زاد إقبال الناس على الشراء). ويزداد هذا التوجه، لا سيما مع الثقافة التقليدية التي تُعتبر الذهب أصلًا آمنًا وعالي السيولة.

لم تُطوَّر أدوات مالية بديلة للذهب (مثل صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب وعقود الذهب الآجلة المحلية)، مما جعل الأفراد والشركات لا يملكون سوى خيار شراء وبيع الذهب المادي. وقد أدى ذلك إلى تفاقم اختلال التوازن بين العرض والطلب، ودفع سوق الذهب إلى حالة من المضاربة الشديدة.

عملاء يجرون معاملاتهم في متجر ذهب تابع لمجموعة دوجي للذهب والأحجار الكريمة، في شارع كاو دات، حي جيا فيين. تصوير: ترونغ كين

- ما رأيك في تأثير الارتفاع الحاد في أسعار الذهب على حياة الناس والاقتصاد؟

لارتفاع أسعار الذهب تأثيرٌ كبير على حياة الناس. بالنسبة لمُكتنزي الذهب، وخاصةً خواتمه، يُمكن أن يُساعدهم ارتفاع أسعار الذهب على حماية أصولهم من التضخم وزيادة قيمتها المُتراكمة. ومع ذلك، قد يُواجهون أيضًا خطر الخسارة إذا انخفض سعر الذهب فجأةً. من ناحية المستهلك، يُمكن أن يُؤدي ارتفاع أسعار الذهب إلى مخاوف بشأن قيمة النقود، مما يُضغط على ذوي الدخل المحدود والمتوسط ​​لحماية قيمة أصولهم. إذا سارع الكثيرون إلى شراء الذهب، فقد يُقلل ذلك من القدرة الشرائية للسلع الأخرى.

أما بالنسبة للاقتصاد، فإن ارتفاع أسعار الذهب قد يُسبب "نزيفًا" لرأس المال من قطاعات الإنتاج والأعمال إلى قنوات استثمار آمنة كالذهب. وهذا يُقلل الاستثمار في الإنتاج، مما يؤثر على النمو الاقتصادي. فإذا سارع الكثيرون إلى شراء الذهب بدلًا من إيداع الأموال في البنوك، فقد تفتقر البنوك إلى السيولة اللازمة للإقراض، مما يُقلل السيولة في النظام المالي. ويمكن أن يؤثر الارتفاع الحاد في أسعار الذهب على أسعار الصرف وأسعار الفائدة، ويزيد من تكاليف الاقتراض، ويؤثر على التجارة الدولية. وبشكل عام، إذا استمر الإقبال الشديد على الذهب، فسيكون لذلك تأثير سلبي على الاقتصاد، مُسببًا عدم استقرار في الاستثمار والاستهلاك، مما يُعقّد السياسات النقدية للحكومة.

- برأيك هل كسر احتكار الدولة لسبائك الذهب يمكن أن يسيطر على ارتفاع سعر الذهب؟

في 26 أغسطس/آب 2025، أصدرت الحكومة المرسوم رقم 232/2025/ND-CP، الذي يُعدِّل ويُكمِّل عددًا من مواد المرسوم رقم 24/2012/ND-CP بشأن إدارة أنشطة تجارة الذهب. وقد ألغت الحكومة البند 3 من المادة 4 من المرسوم رقم 24/2012/ND-CP، الذي ينص على أن "الدولة تحتكر إنتاج سبائك الذهب، وتصدير الذهب الخام، واستيراد الذهب الخام لإنتاج سبائك الذهب".

إن كسر احتكار الدولة لسبائك الذهب يمكن أن يساعد في الحد من ارتفاع أسعار الذهب من خلال زيادة العرض القانوني، وخلق المنافسة بين الشركات ومساعدة الأسعار المحلية على الاقتراب من الأسعار العالمية، وبالتالي تقليل الندرة والحد من المضاربة المفرطة.

مع ذلك، هذا ليس حلاً جذرياً، إذ لا تزال عادة تخزين الذهب شائعة، بينما تؤثر تقلبات أسعار الذهب العالمية بشكل مباشر على السوق المحلية. إضافةً إلى ذلك، يتطلب فتح المجال أمام العديد من الشركات للمشاركة في إنتاج واستيراد الذهب آلية إدارة صارمة لمنع الغش التجاري وتهريب الذهب.

ومن ثم، فإن كسر احتكار سبائك الذهب ينبغي أن يُنظر إليه فقط باعتباره جزءاً من مجموعة شاملة من الحلول، إلى جانب الاستقرار الاقتصادي الكلي، والسيطرة على التضخم، وزيادة الثقة في العملة المحلية، وتطوير بدائل جديدة للذهب قادرة على خلق تأثيرات مستدامة.

والأمر الأكثر أهمية هو أنه من الضروري ربط إصلاح سوق الذهب بالتوجه الطويل الأجل في السياسة النقدية، لضمان مصالح الشعب والشركات والحفاظ على الاستقرار المالي والنقدي الوطني.

- من وجهة نظرك، ما هي الإجراءات التي ينبغي للجهات التنظيمية اتخاذها الآن لتهدئة أسعار الذهب؟

برأيي، ينبغي على الجهات الإدارية منح تراخيص عاجلة للشركات المؤهلة لاستيراد الذهب الخام والمشاركة في إنتاج سبائك الذهب، وذلك لتكملة المعروض القانوني في السوق. وفي الوقت نفسه، يمكن لبنك الدولة المبادرة بإجراء مزادات أو بيع سبائك الذهب مباشرةً بكميات مناسبة للتدخل الفوري عند حدوث تقلبات غير عادية في السوق.

يتعين على هيئة إدارة سوق الذهب استكمال الإطار القانوني وتوحيد أنشطة تداول الذهب؛ وتوجيه تطوير سوق تداول الذهب وفقًا للمعايير الدولية، المرتبطة ارتباطًا مباشرًا بسعر الذهب العالمي. سيكون هذا أداةً مهمةً لوضع سعر مرجعي رسمي وشفاف وعلني، وفي الوقت نفسه، الحد من المضاربة والتلاعب بالأسعار، وبالتالي ربط سوق الذهب المحلي تدريجيًا بالممارسات الدولية.

لضمان انضباط السوق، ينبغي على السلطات تشديد الرقابة والتفتيش، والتصدي بحزم لجميع المخالفات القانونية في قطاع تداول الذهب. بالإضافة إلى ذلك، ينبغي تشجيع تطوير منتجات مالية بديلة، مثل شهادات الذهب، وعقود الآجلة، وصناديق الاستثمار المتداولة في الذهب، مما يساعد الناس على تنويع خياراتهم الاستثمارية، ويخفف من ضغط حيازة الذهب المادي.

شكراً جزيلاً!

آن فوك

المصدر: https://baohaiphong.vn/phat-trien-cac-san-pham-thay-the-de-can-doi-cung-cau-thi-truong-vang-519601.html