“ตลาดพันธบัตรองค์กรกลับมาเดินหน้าอีกครั้ง”

VIS Rating เชื่อว่าหลังจากการปฏิรูปกฎระเบียบชุดหนึ่งและการบังคับใช้กฎหมายหลักทรัพย์ฉบับใหม่ ตลาดพันธบัตรขององค์กรก็จะกลับมาเดินหน้าอีกครั้ง

“ตลาดพันธบัตรองค์กรกลับมาเดินหน้าอีกครั้ง”

VIS Rating เชื่อว่าหลังจากการปฏิรูปกฎระเบียบชุดหนึ่งและการบังคับใช้กฎหมายหลักทรัพย์ฉบับใหม่ ตลาดพันธบัตรขององค์กรก็จะกลับมาเดินหน้าอีกครั้ง

ในการประเมินสภาพแวดล้อมสินเชื่อของเวียดนามในปี 2568 VIS Rating เชื่อว่าหลังจากการปรับปรุงอย่างมีนัยสำคัญในปี 2567 เงื่อนไขสินเชื่อของเวียดนามจะเข้าสู่ภาวะที่มั่นคงในปี 2568  

สำนักงานจัดอันดับความน่าเชื่อถือทางการเงินกล่าวว่า การมุ่งเน้นที่นโยบายและมาตรการเพื่อสนับสนุน เศรษฐกิจ จะช่วยกระตุ้นกิจกรรมการทำธุรกิจและการบริโภคภายในประเทศ

การใช้จ่ายของภาครัฐ การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ และการส่งออกเป็นปัจจัยสำคัญในการรักษาแนวโน้มเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งของเวียดนามและบรรลุเป้าหมายการเติบโตของ GDP ที่ 7.0-7.5% ภายในปี 2025 อย่างไรก็ตาม เมื่อเงินสำรองเงินตราต่างประเทศอยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปี ณ สิ้นปี 2024 ธนาคารแห่งรัฐเวียดนาม มีพื้นที่จำกัดในการจัดการความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน หากการไหลออกของสกุลเงินต่างประเทศเพิ่มขึ้นและค่าเงินดองอ่อนค่าลงต่อไป อัตราดอกเบี้ยอาจเพิ่มขึ้นและส่งผลกระทบต่อการเติบโตของธุรกิจในประเทศ  

การลงทุนที่เพิ่มขึ้นในโครงสร้างพื้นฐานสาธารณะจะช่วยกระตุ้นกิจกรรมทางธุรกิจของบริษัทต่างๆ ในภาคการก่อสร้าง วัสดุ และการขนส่ง นโยบายใหม่เพื่อแก้ไขอุปสรรคทางกฎหมายและปรับปรุงการวางผังที่ดินจะส่งเสริมการพัฒนาโครงการอสังหาริมทรัพย์ใหม่ๆ และเพิ่มความมั่นใจให้กับผู้ซื้อบ้าน  

ยอดขายปลีกในปี 2568 อาจเพิ่มขึ้น 10-12% เมื่อเทียบกับปี 2567 เนื่องจากค่าจ้างข้าราชการเพิ่มขึ้นและรายได้ครัวเรือนฟื้นตัว ความเชื่อมั่นของธุรกิจและผู้บริโภคที่เพิ่มขึ้นจะกระตุ้นความต้องการสินเชื่อ ความไม่แน่นอนหลักในกรณีฐานของ VIS Rating คือทิศทางนโยบายของสหรัฐฯ ภายใต้การบริหารของทรัมป์ชุดใหม่ อาจส่งผลกระทบเชิงลบต่อประเทศผู้ส่งออก รวมถึงเวียดนาม

โดยรวมแล้ว เงื่อนไขการจัดหาเงินทุนจะยังคงมีเสถียรภาพในปี 2568 ธนาคารมีแหล่งเงินทุนและสภาพคล่องที่มั่นคงเพื่อเพิ่มการปล่อยสินเชื่อใหม่ให้กับธุรกิจในประเทศและบุคคล

บริษัท VIS Rating เชื่อว่า หลังจากการปฏิรูปกฎระเบียบชุดหนึ่งและการบังคับใช้กฎหมายหลักทรัพย์ฉบับใหม่ ตลาดพันธบัตรขององค์กรต่างๆ ก็กลับมาเดินหน้าอีกครั้ง โดยสังเกตได้จากการเติบโตอย่างต่อเนื่องของมูลค่าการออกพันธบัตรใหม่ทั้งของภาครัฐและเอกชน  

ความเชื่อมั่นของนักลงทุนจะดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากกฎระเบียบการออกพันธบัตรที่เข้มงวดยิ่งขึ้นและข้อกำหนดความโปร่งใสของข้อมูลที่สูงขึ้น การออกพันธบัตรเพื่อชำระหนี้เก่าจะยากขึ้นกว่าในปีก่อนๆ แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับขึ้นเนื่องจากการแข่งขันในการฝากเงินในธนาคารก็ตาม

อัตราส่วนพันธบัตรผิดนัดชำระหนี้จะค่อย ๆ คงที่สู่ระดับปกติใหม่ในปี 2568 สะท้อนถึงสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคและธุรกิจที่แข็งแกร่ง และกรอบทางกฎหมายและโครงสร้างพื้นฐานของตลาดที่ค่อยๆ ปรับปรุงดีขึ้นเพื่อจัดการความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้  

อัตราการผิดนัดชำระหนี้ทั่วทั้งตลาดถึงจุดสูงสุดในไตรมาสที่ 1 ปี 2024 และมีแนวโน้มลดลง

เศรษฐกิจที่แข็งแกร่งจะช่วยปรับปรุงกระแสเงินสด ความสามารถในการชำระหนี้ และความต้องการในการรีไฟแนนซ์ กฎระเบียบที่เข้มงวดยิ่งขึ้นเกี่ยวกับการออกและการลงทุนพันธบัตรขององค์กร ความโปร่งใสของข้อมูล และการใช้การจัดอันดับเครดิตเพื่อเตือนถึงความเสี่ยงในการลงทุน จะช่วยปรับปรุงความลึกของตลาดพันธบัตรขององค์กรในระยะการพัฒนาใหม่ นอกจากนี้ ผู้ออกและนักลงทุนจะมีความมั่นใจมากขึ้นในการใช้เครื่องมือทางการเงินใหม่ๆ เพื่อปรับโครงสร้างหนี้และ/หรือหลีกเลี่ยงการชำระพันธบัตรล่าช้า

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงยังคงมีอยู่ VIS Rating กล่าวว่า แม้ว่ากระแสเงินสดของบริษัทจะฟื้นตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนที่สูงและสภาพคล่องที่อ่อนแอยังคงเป็นจุดอ่อนที่สำคัญในความสามารถในการชำระหนี้

ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ ก่อสร้าง และวัสดุก่อสร้างยังคงมีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนสูง โดยอัตราส่วนหนี้สินต่อ EBITDA เฉลี่ยของบริษัทจดทะเบียนในอุตสาหกรรมเหล่านี้อยู่ที่เกือบ 9 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยทั่วไปที่ 3.6 เท่า การพึ่งพาหนี้ระยะสั้นเพื่อการลงทุนระยะยาวส่งผลให้การผิดนัดชำระหนี้พันธบัตรของบริษัทเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในปี 2565-2566 เมื่อตลาดการเงินขาดสภาพคล่อง ธุรกิจที่ไม่มีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานก็ไม่สามารถหาแหล่งเงินกู้เพื่อการปรับโครงสร้างหนี้เพื่อชำระพันธบัตรที่ครบกำหนดได้  

แม้ว่ากระแสเงินสดจะดีขึ้น แต่การกู้ยืมก็ยังคงสูงอยู่ เนื่องจากธุรกิจมักกู้ยืมมากขึ้นเพื่อเริ่มโครงการขยายกิจการใหม่ จนกว่าธุรกิจจะปรับปรุงนโยบายการจัดการหนี้ ความเสี่ยงด้านสภาพคล่องจะยังคงเป็นความเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตาม  

ที่มา: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-dang-tro-lai-dung-huong-d245064.html