การพัฒนาผลิตภัณฑ์ทางเลือกเพื่อสร้างสมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์ในตลาดทองคำ

หมอ-to-van-tuan.jpg — ดร. โต วัน ตวน หัวหน้าภาควิชาการเงิน - การธนาคาร คณะบริหารธุรกิจ - การเงิน มหาวิทยาลัยการเดินเรือเวียดนาม

- ทองคำกำลังพิชิตจุดสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่องในเวลานี้ เมื่อวันที่ 30 สิงหาคม ทองคำแท่ง SJC ถูกซื้อในราคาประมาณ 129 ล้านดอง/ตำลึง และขายในราคาสูงกว่า 130 ล้านดอง/ตำลึง คุณจะอธิบายเหตุผลของการเพิ่มขึ้นนี้ได้อย่างไร

- ในความเห็นของผม มีเหตุผลหลักสองประการที่ทำให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในปัจจุบัน ประการแรก เนื่องจากบริบททางเศรษฐกิจและ ภูมิรัฐศาสตร์ โลกที่ไม่มั่นคง ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์จึงยังคงกดดันธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ให้ลดอัตราดอกเบี้ย เมื่ออัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับต่ำ ความน่าดึงดูดของสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐ (เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ) จะลดลง ทำให้ไม่น่าดึงดูดใจในสายตาของนักลงทุนต่างชาติ กระแสเงินทุนมักจะไหลออกจากดอลลาร์สหรัฐ กดดันให้ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง ส่งผลให้นักลงทุนหันไปลงทุนในทองคำแทน

การประกาศของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ของสหรัฐฯ ที่จะจัดเก็บภาษีนำเข้า 14 ประเทศในอัตรา 25-40% โดยมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม 2568 ก่อให้เกิดความไม่มั่นคงทางการค้าโลก ขณะเดียวกัน ธนาคารกลางของหลายประเทศได้เข้าซื้อทองคำสำรองเพื่อกระจายความเสี่ยงในสินทรัพย์ แทนที่ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันให้ราคาทองคำในตลาดโลกปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

สำหรับเวียดนาม กลไกการบริหารจัดการทองคำภายในประเทศยังคงมีข้อบกพร่องหลายประการ ในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา ตลาดทองคำแท่งเกือบทั้งหมดผลิตและนำเข้าโดยธนาคารแห่งรัฐ (SJC) อุปทานมีจำกัด ในขณะที่ความต้องการมีสูง ส่งผลให้ราคาทองคำในประเทศมีความแตกต่างอย่างมากเมื่อเทียบกับราคาทองคำ ในตลาดโลก

ชาวเวียดนามมีนิสัยชอบสะสมทองคำ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่ภาวะเงินเฟ้อ อสังหาริมทรัพย์ และหุ้นผันผวน ขณะเดียวกัน เมื่อราคาทองคำสูงขึ้น เงินเก็งกำไรก็จะไหลเข้ามา ก่อให้เกิดปรากฏการณ์ “คำทำนายที่เป็นจริง” (ยิ่งราคาสูง ผู้คนก็ยิ่งซื้อมากขึ้น) โดยเฉพาะอย่างยิ่ง วัฒนธรรมดั้งเดิมที่มองว่าทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัยและมีสภาพคล่องสูง ยิ่งตอกย้ำแนวโน้มนี้ให้ชัดเจนยิ่งขึ้น

ยังไม่มีการพัฒนาเครื่องมือทางการเงินทางเลือกสำหรับทองคำ (เช่น กองทุน ETF ทองคำ และสัญญาซื้อขายทองคำล่วงหน้าในประเทศ) ส่งผลให้ประชาชนและธุรกิจแทบจะมีทางเลือกในการซื้อขายทองคำแท่งเพียงอย่างเดียว ส่งผลให้เกิดความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานมากขึ้น และผลักดันให้ตลาดทองคำเข้าสู่ภาวะการเก็งกำไรอย่างหนัก

ทอง 1 — *ลูกค้าทำธุรกรรมที่ร้านทองของ DOJI Gold and Gemstone Group บนถนน Cau Dat เขต Gia Vien ภาพโดย: TRUNG KIEN*

- คุณคิดอย่างไรกับผลกระทบจากราคาทองคำที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วต่อชีวิตผู้คนและเศรษฐกิจ?

- การเพิ่มขึ้นของราคาทองคำส่งผลกระทบอย่างมากต่อชีวิตความเป็นอยู่ของผู้คน สำหรับผู้ที่สะสมทองคำ โดยเฉพาะแหวนทองคำ การเพิ่มขึ้นของราคาทองคำอาจช่วยปกป้องทรัพย์สินจากภาวะเงินเฟ้อและเพิ่มมูลค่าสะสม อย่างไรก็ตาม พวกเขาอาจมีความเสี่ยงที่จะขาดทุนหากราคาทองคำลดลงอย่างกะทันหัน ในส่วนของผู้บริโภค การเพิ่มขึ้นของราคาทองคำอาจนำไปสู่ความกังวลเกี่ยวกับมูลค่าของเงิน ซึ่งสร้างแรงกดดันให้ผู้มีรายได้น้อยและปานกลางต้องปกป้องมูลค่าทรัพย์สิน หากผู้คนจำนวนมากรีบเร่งซื้อทองคำ อำนาจในการซื้อสินค้าอื่นๆ อาจลดลง

ในด้านเศรษฐกิจ การเพิ่มขึ้นของราคาทองคำอาจทำให้เงินทุนไหลออกจากภาคการผลิตและภาคธุรกิจไปยังช่องทางการลงทุนที่ปลอดภัย เช่น ทองคำ ส่งผลให้การลงทุนในภาคการผลิตลดลง ส่งผลกระทบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ หากประชาชนจำนวนมากรีบเร่งซื้อทองคำแทนที่จะฝากเงินไว้ในธนาคาร ธนาคารอาจขาดแคลนเงินทุนที่จะปล่อยกู้ ส่งผลให้สภาพคล่องในระบบการเงินลดลง การเพิ่มขึ้นของราคาทองคำอย่างรวดเร็วอาจส่งผลกระทบต่ออัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ย เพิ่มต้นทุนการกู้ยืม และส่งผลกระทบต่อการค้าระหว่างประเทศ โดยทั่วไป หากภาวะเงินเฟ้อทองคำยังคงดำเนินต่อไป จะส่งผลกระทบทางลบต่อเศรษฐกิจ ทำให้เกิดความไม่มั่นคงในการลงทุนและการบริโภค และทำให้การดำเนินนโยบายการเงินของรัฐบาลมีความซับซ้อนมากขึ้น

- ในความคิดเห็นของคุณ การที่รัฐทำลายการผูกขาดแท่งทองคำสามารถควบคุมราคาทองคำที่พุ่งสูงขึ้นได้หรือไม่?

เมื่อวันที่ 26 สิงหาคม 2568 รัฐบาลได้ออกพระราชกฤษฎีกาเลขที่ 232/2025/ND-CP เพื่อแก้ไขและเพิ่มเติมบทบัญญัติหลายมาตราในพระราชกฤษฎีกาเลขที่ 24/2012/ND-CP ว่าด้วยการจัดการกิจกรรมการค้าทองคำ รัฐบาลได้ยกเลิกข้อ 3 ข้อ 4 ของพระราชกฤษฎีกาเลขที่ 24/2012/ND-CP ซึ่งระบุว่า "รัฐมีอำนาจผูกขาดในการผลิตทองคำแท่ง การส่งออกทองคำดิบ และการนำเข้าทองคำดิบเพื่อการผลิตทองคำแท่ง"

การที่รัฐทำลายการผูกขาดทองคำแท่งสามารถช่วยควบคุมราคาทองคำที่พุ่งสูงขึ้นได้โดยการเพิ่มอุปทานตามกฎหมาย สร้างการแข่งขันระหว่างธุรกิจ และช่วยให้ราคาทองคำในประเทศใกล้เคียงกับราคาโลก ซึ่งจะช่วยลดความขาดแคลนและจำกัดการเก็งกำไรที่มากเกินไป

อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ใช่วิธีแก้ปัญหาที่รุนแรงนัก เพราะพฤติกรรมการกักตุนทองคำยังคงเป็นเรื่องปกติ ขณะที่ความผันผวนของราคาทองคำในตลาดโลกมักส่งผลกระทบโดยตรงต่อตลาดภายในประเทศ นอกจากนี้ การเปิดโอกาสให้ธุรกิจจำนวนมากมีส่วนร่วมในการผลิตและนำเข้าทองคำยังจำเป็นต้องมีกลไกการบริหารจัดการที่เข้มงวดเพื่อป้องกันการฉ้อโกงทางการค้าและการลักลอบนำทองคำเข้าประเทศ

ดังนั้น การทำลายการผูกขาดแท่งทองคำจึงควรพิจารณาเป็นส่วนหนึ่งของแนวทางแก้ไขปัญหาที่ครอบคลุมเท่านั้น โดยใช้ร่วมกับเสถียรภาพมหภาค การควบคุมเงินเฟ้อ การเพิ่มความเชื่อมั่นในสกุลเงินในประเทศ และการพัฒนาทองคำทดแทนชนิดใหม่ที่สามารถสร้างผลกระทบที่ยั่งยืนได้

ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น จำเป็นต้องเชื่อมโยงการปฏิรูปตลาดทองคำกับแนวทางระยะยาวในนโยบายการเงิน เพื่อให้แน่ใจถึงผลประโยชน์ของประชาชนและธุรกิจ และรักษาเสถียรภาพทางการเงินและการเงินของประเทศ

- จากมุมมองของคุณ หน่วยงานกำกับดูแลควรใช้มาตรการใดในขณะนี้เพื่อควบคุมราคาทองคำ?

ในความเห็นของผม หน่วยงานบริหารจัดการจำเป็นต้องออกใบอนุญาตให้แก่วิสาหกิจที่มีคุณสมบัติเหมาะสมในการนำเข้าทองคำดิบและมีส่วนร่วมในการผลิตทองคำแท่งอย่างเร่งด่วน เพื่อเสริมอุปทานที่ถูกต้องตามกฎหมายในตลาด ในขณะเดียวกัน ธนาคารแห่งรัฐก็สามารถดำเนินการประมูลหรือขายทองคำแท่งโดยตรงในปริมาณที่เหมาะสม เพื่อเข้าแทรกแซงได้ทันทีเมื่อตลาดมีความผันผวนผิดปกติ

หน่วยงานบริหารจัดการจำเป็นต้องจัดทำกรอบกฎหมายและกำหนดมาตรฐานกิจกรรมการซื้อขายทองคำให้สมบูรณ์ มุ่งเน้นการพัฒนาตลาดซื้อขายทองคำให้สอดคล้องกับมาตรฐานสากล ซึ่งเชื่อมโยงโดยตรงกับราคาทองคำโลก ซึ่งจะเป็นเครื่องมือสำคัญในการสร้างราคาอ้างอิงอย่างเป็นทางการ โปร่งใส และเปิดเผยต่อสาธารณะ ในขณะเดียวกันก็จำกัดการเก็งกำไรและการควบคุมราคา ซึ่งจะค่อยๆ เชื่อมโยงตลาดทองคำภายในประเทศเข้ากับแนวปฏิบัติสากล

เพื่อให้เกิดวินัยทางการตลาด หน่วยงานที่เกี่ยวข้องจำเป็นต้องเข้มงวดการตรวจสอบและควบคุม รวมถึงดำเนินการกับการละเมิดกฎหมายทั้งหมดในภาคการค้าทองคำอย่างเคร่งครัด นอกจากนี้ ควรส่งเสริมการพัฒนาผลิตภัณฑ์ทางการเงินทางเลือก เช่น ใบรับทองคำ สัญญาซื้อขายล่วงหน้า และกองทุน ETF ทองคำ เพื่อช่วยให้ประชาชนสามารถกระจายการลงทุนและลดแรงกดดันในการถือครองทองคำแท่ง

ขอบคุณมาก!

อัน ฟุค

ที่มา: https://baohaiphong.vn/phat-trien-cac-san-pham-thay-the-de-can-doi-cung-cau-thi-truong-vang-519601.html