หากไม่ปฏิรูปตลาดพันธบัตรที่เข้มแข็ง การฟื้นฟูวิสาหกิจในประเทศก็คงเป็นเรื่องยาก

ANTD.VN - ดร. Le Xuan Nghia เชื่อว่าการเติบโตของ GDP ของเวียดนามยังคงขึ้นอยู่กับบริษัทที่ลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศเป็นหลัก หากไม่มีการปฏิรูปที่เข้มแข็งในตลาดพันธบัตรขององค์กร ซึ่งเป็นช่องทางการระดมทุนระยะกลางและระยะยาว เราจะไม่สามารถฟื้นคืนธุรกิจในประเทศได้

เมื่อตลาดอสังหาริมทรัพย์เติบโต พันธบัตรของบริษัทต่างๆ ก็จะปรับตัวสูงขึ้น

ดร. เล ซวน เหงีย กล่าวว่า ตลาดพันธบัตรขององค์กรยังคงเผชิญกับความยากลำบากและความท้าทายมากมาย ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่า ตลาดนี้สะท้อนโครงสร้าง เศรษฐกิจ ของเวียดนามได้อย่างชัดเจน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การเติบโตของ GDP ในเวียดนามนั้นสูง แต่ส่วนใหญ่มาจากการส่งออก ซึ่งเป็นพื้นที่ที่บริษัท FDI คิดเป็นส่วนใหญ่ ในขณะเดียวกัน บริษัทในประเทศมีส่วนสนับสนุนการส่งออกเพียงเล็กน้อยเท่านั้น และส่วนใหญ่เป็นบริษัทในภาคเกษตร ป่าไม้ และประมง

นอกจากนี้ แรงขับเคลื่อนการเติบโตของ GDP ยังมาจากการลงทุน แต่เช่นเดียวกับการส่งออก ภาคการลงทุนของเวียดนามก็มาจากบริษัท FDI เป็นหลัก แรงขับเคลื่อนอีกประการหนึ่งคือการค้าปลีกก็อยู่ในสถานการณ์ที่คล้ายคลึงกัน

“กล่าวอีกนัยหนึ่ง การเติบโตทางเศรษฐกิจของเวียดนามขึ้นอยู่กับภาคการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศเป็นหลัก หากไม่มีการปฏิรูปที่เข้มแข็งในตลาดพันธบัตรขององค์กร ซึ่งเป็นช่องทางในการระดมเงินทุนระยะกลางและระยะยาวสำหรับธุรกิจ ทั้งในด้านปริมาณและเทคโนโลยี การฟื้นฟูธุรกิจในประเทศก็จะเป็นเรื่องยากสำหรับเรา ในเวลานั้น การเติบโตทางเศรษฐกิจจะต้องพึ่งพาการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศเท่านั้น” ดร. เล ซวน เหงีย กล่าว

ตลาดพันธบัตรขององค์กรยังคงพึ่งพาธนาคารและอสังหาริมทรัพย์เป็นหลัก

สำหรับสถานะปัจจุบันของตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน ผู้เชี่ยวชาญระบุว่าโครงสร้างผู้เข้าร่วมในตลาดนี้ส่วนใหญ่เป็นบริษัทอสังหาริมทรัพย์และธนาคาร อย่างไรก็ตาม การระดมทุนผ่านช่องทางตราสารหนี้ภาคเอกชนของธนาคารส่วนใหญ่มีวัตถุประสงค์เพื่อเพิ่มทุนชั้นที่ 2 ส่งผลให้การระดมทุนและการปล่อยกู้เพิ่มมากขึ้น

ในขณะเดียวกัน ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ก็ประสบปัญหา ซึ่งส่งผลกระทบต่อตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน ในขณะเดียวกัน ธุรกิจในประเทศอื่นๆ ก็ประสบปัญหาขาดแคลนเงินทุนอย่างหนัก แต่ไม่สามารถเข้าร่วมตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนได้ เนื่องจากมีอายุสั้น (ประมาณ 3 ปี) แต่ได้รับอัตราดอกเบี้ยสูงมาก

“หาก TPDN ยังคงพึ่งพาอสังหาริมทรัพย์เพียงอย่างเดียว ปีหน้าก็ยังคงยากลำบากอยู่ดี นี่เป็นอีกประเด็นหนึ่งที่เราต้องเฝ้าระวัง” นาย Nghia กล่าว

ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่า เพื่อแก้ไขปัญหาในตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนในปัจจุบัน สิ่งแรกที่ต้องทำคือแก้ไขโครงการอสังหาริมทรัพย์ขนาดใหญ่ที่ถูก "ระงับ" ในจังหวัดและเมืองต่างๆ ตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนจะปรับตัวตามเมื่อตลาดอสังหาริมทรัพย์ดีขึ้นเท่านั้น

นอกจากนี้ ตามที่เขากล่าว จำเป็นต้องดึงดูดนักลงทุนต่างชาติให้เข้าร่วมในตลาดพันธบัตรขององค์กรมากขึ้น

ตลาดมีการเติบโตกระชับและยั่งยืนมากขึ้น

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญกล่าวไว้ การเปลี่ยนแปลงในกฎหมายหลักทรัพย์ฉบับแก้ไขที่เกี่ยวข้องกับตลาดตราสารหนี้ขององค์กรโดยทั่วไปจะช่วยให้ตลาดพัฒนาไปในทิศทางที่สอดคล้องกันมากขึ้น

“เงื่อนไขที่เข้มงวดยิ่งขึ้นสำหรับพันธบัตรของบริษัทในกฎหมายหลักทรัพย์ที่แก้ไขใหม่จะช่วยผ่อนคลายจิตวิทยาของนักลงทุนในตลาดนี้ “เปิดทาง” ให้นักลงทุนกลับเข้าสู่ตลาด และกระตุ้นความตื่นเต้นโดยธรรมชาติของช่องทางการระดมทุนนี้” นายเหงียน คัค ไฮ ผู้อำนวยการฝ่ายกฎหมายและการควบคุมการปฏิบัติตามกฎหมาย บริษัทหลักทรัพย์ SSI กล่าว

อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญยังเห็นด้วยว่าจำเป็นต้องระดมนักลงทุนต่างชาติให้มากขึ้นเพื่อกระจายฐานลูกค้าที่เข้าร่วมในตลาดตราสารหนี้ขององค์กร “ก่อนหน้านี้ การเปิดบัญชีซื้อขายตราสารหนี้ขององค์กรสำหรับนักลงทุนต่างชาติในเวียดนามต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เข้มงวดมาก เราไม่จำเป็นต้องออกกฎระเบียบเพิ่มเติมที่เกี่ยวข้องกับการออกตราสารหนี้นี้ แต่จำเป็นต้องทบทวนและแก้ไขกฎระเบียบเพื่อสร้างเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยมากขึ้นสำหรับนักลงทุนต่างชาติในการเข้าร่วมในตลาดนี้” นายไห่กล่าว

นายเหงียน ทานห์ ฮวน ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ FIDT กล่าวว่า จำเป็นต้องเพิ่มความเข้มงวดในมาตรฐานสำหรับนักลงทุนรายบุคคลในประเทศ ผลกระทบต่อตลาดหากมีนั้นไม่มากนักและเป็นเพียงในระยะสั้นเท่านั้น เนื่องจากนักลงทุนรายบุคคลที่ไม่คุ้นเคยกับตลาดพันธบัตรขององค์กรแต่ซื้อหรือซื้อโดยไม่ได้ตั้งใจเนื่องจากคำแนะนำที่ไม่ถูกต้องจากที่ปรึกษา จะไม่สามารถมีส่วนร่วมในตลาดได้อีกต่อไป

ในระยะกลางและยาวตลาดนี้จะดีมากหากสามารถฟอกนักลงทุนได้

นอกจากนี้ เขายังกล่าวอีกว่า การพัฒนากองทุนบำเหน็จบำนาญภาคสมัครใจและกองทุนจากบริษัทประกันภัยจะเป็นทางออกที่ช่วยให้นักลงทุนรายบุคคลได้รับประโยชน์ นอกจากนี้ ปัจจัยต่างๆ ที่ได้รับการปรับปรุงในแง่ของข้อมูล ความโปร่งใส และการจัดอันดับเครดิตจะทำให้ตลาดพันธบัตรขององค์กรมีความยั่งยืนมากขึ้น

นายเหงียน กวาง ทวน ประธาน Fiingroup กล่าวว่า สำหรับนักลงทุนสถาบัน ปัจจุบัน สถาบันการลงทุนสถาบันต่างๆ เช่น กองทุนการลงทุน บริษัทประกันภัย และกองทุนบำเหน็จบำนาญแบบสมัครใจ ยังคงถือหุ้นอยู่จำนวนจำกัด (น้อยกว่าร้อยละ 10 ของมูลค่าพันธบัตรที่ยังไม่ได้ชำระ) ดังนั้น จึงมีความจำเป็นต้องแก้ไขกฎระเบียบเพื่อพัฒนานักลงทุนสถาบัน โดยให้สถาบันการเงินสามารถมีส่วนร่วมในพันธบัตรขององค์กรต่างๆ ได้มากขึ้น โดยอิงตามกรอบการบริหารการลงทุนตามความเสี่ยง (Risk-Base Capital)

ในเวลาเดียวกัน นอกเหนือจากการดำเนินมาตรฐานความโปร่งใสของข้อมูลอย่างต่อเนื่องแล้ว ยังจำเป็นที่จะต้องกระจายสินค้า ดำเนินกิจกรรมการจัดอันดับเครดิตสำหรับพันธบัตรขององค์กร จัดทำกรอบทางกฎหมายสำหรับบริษัทที่รับประกันการออกพันธบัตร และสร้างรากฐานที่มั่นคง (เส้นอัตราผลตอบแทน ประวัติการผิดนัดชำระหนี้ ฯลฯ)

ที่มา: https://www.anninhthudo.vn/neu-khong-cai-cach-manh-me-thi-truong-trai-phieu-se-kho-vuc-day-doanh-nghiep-noi-dia-post597757.antd