สถานการณ์การลงจอดแบบนุ่มนวลของสหรัฐฯ ยังเป็นไปได้หรือไม่เมื่อราคาน้ำมันสูง?

เงินเฟ้อกลับมาที่สหรัฐฯ ในเดือนกุมภาพันธ์ หลังจากราคาน้ำมันเบนซินทั่วโลกเพิ่มขึ้น ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ยากขึ้นที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย และทำให้เกิดข้อสงสัยว่าสถานการณ์ "การลงจอดอย่างนุ่มนวล" ยังคงมีแนวโน้มดีเหมือนเดิมหรือไม่

ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นส่งผลให้เงินเฟ้อของสหรัฐฯ กลับมาเพิ่มขึ้น

ตรงกันข้ามกับความเชื่อมั่นของตลาดในช่วงต้นปีที่ระบุว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของสหรัฐฯ อยู่ภายใต้การควบคุม ข้อมูลที่เผยแพร่โดยสำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ เมื่อวันที่ 12 มีนาคม แสดงให้เห็นถึงความยากลำบากที่เฟดต้องเผชิญในการต่อสู้ครั้งสุดท้ายเพื่อรักษาเสถียรภาพราคา ในเดือนกุมภาพันธ์ ดัชนีราคาผู้บริโภคทั่วไป (CPI) ของสหรัฐฯ บันทึกการเพิ่มขึ้นเป็นเดือนที่สองติดต่อกัน โดยเพิ่มขึ้น 3.2% เมื่อเทียบเป็นรายปี สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ 0.1 เปอร์เซ็นต์

แม้ว่าจะลดลงอย่างมากจากจุดสูงสุดที่ 9.1% ในปี 2022 แต่ 3.2% ยังคงห่างไกลจากเป้าหมาย 2% ของเฟด ในขณะเดียวกัน ต้นทุนพลังงานซึ่งส่งผลให้เงินเฟ้อชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญในช่วงปีที่ผ่านมา กำลังเพิ่มขึ้นอีกครั้ง

โดยทั่วไปแล้ว หากราคาน้ำมันเพิ่มขึ้น 10 เหรียญสหรัฐ จะทำให้เงินเฟ้อทั่วโลกสูงขึ้นประมาณ 0.3 เปอร์เซ็นต์ ราคาน้ำมันดิบ WTI พุ่งแตะ 80 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรลในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งเพิ่มขึ้นประมาณ 13 เปอร์เซ็นต์นับตั้งแต่ต้นปี สอดคล้องกับราคาน้ำมันดิบโลก ราคาขายปลีกน้ำมันเบนซินของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 3.8 เปอร์เซ็นต์ในเดือนที่แล้ว ซึ่งถือเป็นการเพิ่มขึ้นสูงสุดในกลุ่มสินค้าที่ใช้วัดดัชนี CPI

นาย Duong Duc Quang รองผู้อำนวยการใหญ่ของ Vietnam Commodity Exchange (MXV) กล่าวว่า “การเพิ่มขึ้น 2.3% ในกลุ่มพลังงานและ 0.4% ในกลุ่มที่อยู่อาศัยคิดเป็นเกือบ 65% ของการเพิ่มขึ้นทั้งหมดของดัชนี CPI ของสหรัฐฯ ในเดือนกุมภาพันธ์ คาดว่าแนวโน้มนี้จะดำเนินต่อไปและเป็นอุปสรรคสำคัญต่อการต่อสู้กับเงินเฟ้อของเฟด”

สำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานของสหรัฐฯ (EIA) เปิดเผยรายงานแนวโน้มพลังงานระยะสั้นประจำเดือนมีนาคมว่า ตลาดน้ำมันดิบโลกจะมีภาวะขาดแคลนราว 870,000 บาร์เรลต่อวันในไตรมาสที่ 2 โดย EIA คาดการณ์ว่าราคาน้ำมันดิบ WTI อาจเข้าใกล้ระดับ 85 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรล เมื่อพิจารณาจากความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดระหว่างราคาพลังงานและอัตราเงินเฟ้อ การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดในปีนี้จึงอาจมีเรื่องน่าประหลาดใจมากมาย

เวลาของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยยังคงเป็นปริศนา

เมื่อสิ้นสุดการประชุม 2 วันในวันที่ 19-20 มีนาคม ธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ย 3 ครั้งในปีนี้ อย่างไรก็ตาม เจ้าหน้าที่ได้ปรับลดคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2568 ลง โดยปัจจุบัน ผู้กำหนดนโยบายคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียง 3 ครั้งในปีหน้า ลดลงจากที่คาดการณ์ไว้เมื่อเดือนธันวาคม 4 ครั้ง

ความแข็งแกร่งของ เศรษฐกิจ สหรัฐฯ จะเป็นพื้นฐานในการตัดสินใจของเฟดในการชะลอกระบวนการลดอัตราดอกเบี้ย โดยเฟดระบุว่าการเติบโตของสหรัฐฯ ในปี 2024 จะสูงถึง 2.1% สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ 0.7 เปอร์เซ็นต์

ก่อนหน้านี้ ตลาดมีความหวังเป็นอย่างยิ่งว่าเฟดจะปรับนโยบายในเร็วๆ นี้ในปี 2024 โดยอาจเริ่มได้เร็วสุดในเดือนมีนาคมนี้ด้วยการคาดการณ์จากธนาคารต่างๆ แม้แต่ UBS Investment Bank ซึ่งเป็นธนาคารขนาดใหญ่จากสวิตเซอร์แลนด์ ยังกล่าวว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 275 จุดพื้นฐานในปีนี้

ความเชื่อมั่นของตลาดได้รับการส่งเสริมเพิ่มเติมในการประชุมเดือนธันวาคม เมื่อเฟดส่งสารเคลื่อนไหวในเชิงผ่อนคลายเป็นครั้งแรก โดยรับทราบการพัฒนาเชิงบวกของอัตราเงินเฟ้อและคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ย 75 จุดพื้นฐานในปี 2567

อย่างไรก็ตาม ความเชื่อมั่นของตลาดได้รับผลกระทบจากภาวะเงินเฟ้อที่พุ่งสูงอย่างไม่คาดคิดในเดือนมกราคม ทำให้ยังไม่แน่ชัดว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อใด แต่มีแนวโน้มสูงที่เฟดจะปรับเปลี่ยนนโยบายในช่วงปลายปีนี้

ดังนั้น นโยบายการเงินที่เข้มงวดยิ่งขึ้นเป็นเวลานานกว่าหนึ่งปีของเฟดกำลังจะสิ้นสุดลงในที่สุด เส้นทางสู่การหาทางแก้ไขปัญหาเงินเฟ้อ ซึ่งก็คือการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนั้น ค่อยๆ ถูกแทนที่ด้วยปัญหาการลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งก็คือปัญหาด้านการเติบโต

สถานการณ์ "การลงจอดอย่างนุ่มนวล" ของเฟดยังคงมีแนวโน้มดีอยู่หรือไม่?

แม้ว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับสูงมาเป็นเวลาหนึ่งปีแล้ว แต่เศรษฐกิจสหรัฐฯ ก็ยังฟื้นตัวได้ดีอย่างน่าประหลาดใจในปี 2566 โดย GDP ของประเทศเติบโต 3.3% ในไตรมาสที่สี่ของปี 2566 ซึ่งถือเป็นการปิดฉากปีที่นักเศรษฐศาสตร์หลายคนคาดว่าสหรัฐฯ จะเข้าสู่ภาวะถดถอยได้อย่างแข็งแกร่ง

ในขณะนี้ เฟดยังคงประสบความสำเร็จในการรักษาการเติบโตของอุปสงค์ในขณะที่ลดแรงกดดันด้านราคาให้เหลือน้อยที่สุด อย่างไรก็ตาม นอกเหนือจากปัจจัยบวกแล้ว เศรษฐกิจอันดับ 1 ของโลกก็ยังคงมีความเสี่ยงอยู่

“เงินเฟ้อที่เกิดจากต้นทุน ซึ่งเกิดจากราคาพลังงานโลกที่เพิ่มสูงขึ้น อยู่เหนือการควบคุมของเฟด ถึงแม้ว่ายังมีความเป็นไปได้ 70% ที่สหรัฐจะรอดพ้นจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปีนี้ แต่การที่เฟดยังคงล่าช้าในการปรับนโยบายและพยายามบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อ อาจสร้างแรงกดดันต่อเศรษฐกิจในระยะกลาง” นายดูอง ดึ๊ก กวาง กล่าว

แท้จริงแล้ว ภาพเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในปัจจุบันเริ่มแสดง "จุดพร่ามัว" เนื่องจากนโยบายการเงินเริ่มเข้ามามีบทบาทมากขึ้น การใช้จ่ายของผู้บริโภคซึ่งคิดเป็นสองในสามของกิจกรรมทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ เริ่มต้นปี 2024 ด้วยความซบเซา โดยลดลงถึง 1.1% ในเดือนแรกของปีเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน

ในตลาดแรงงาน อัตราการว่างงานของสหรัฐฯ พุ่งขึ้นแตะระดับ 3.9% ในเดือนกุมภาพันธ์ หลังจากทรงตัวอยู่ที่ระดับ 3.7% ติดต่อกัน 3 เดือน นอกจากนี้ ความเสี่ยงจากเงินเฟ้อยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ จากการสำรวจล่าสุดของ Morgan Stanley พบว่าการรับมือกับเงินเฟ้อยังคงเป็นข้อกังวลอันดับต้นๆ ของผู้บริโภคในสหรัฐฯ ยกเว้นผู้ที่มีรายได้เกิน 150,000 ดอลลาร์

เศรษฐกิจสหรัฐฯ อาจเผชิญกับความเสี่ยงที่จะอ่อนแอลงในช่วงปลายปีนี้ เนื่องจากประวัติศาสตร์ได้แสดงให้เห็นว่าช่วงเวลาที่เฟดปรับลดอัตราดอกเบี้ยเป็นช่วงเวลาที่สหรัฐฯ เสี่ยงที่จะเข้าสู่ภาวะถดถอยเช่นเดียวกัน เช่นเดียวกับในปี 2000 และ 2008 เศรษฐกิจสหรัฐฯ ประสบภาวะถดถอยครั้งใหญ่ถึง 2 ครั้ง เพียง 4 ถึง 6 เดือนหลังจากที่เฟดเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ย

ตามรายงานของ VNA

แหล่งที่มา