ยากที่จะหาทางให้ตลาดทองคำโลกในปี 2568

ไม่ใช่เรื่องง่ายเลยที่จะระบุได้อย่างแน่ชัดว่าตลาดทองคำโลก ในปี 2025 จะเป็นอย่างไร เนื่องจากมีปัจจัยที่ไม่รู้มากมาย แต่สถานการณ์ที่ราคาทองคำจะไปถึงหรือเกินระดับ 3,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์นั้นเป็นสิ่งที่คาดการณ์ไว้แล้ว

ไม่ใช่เรื่องง่ายเลยที่จะระบุได้อย่างแน่ชัดว่าตลาดทองคำโลกในปี 2025 จะเป็นอย่างไร เนื่องจากมีปัจจัยที่ไม่รู้มากมาย แต่สถานการณ์ที่ราคาทองคำจะไปถึงหรือเกินระดับ 3,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์นั้นเป็นสิ่งที่คาดการณ์ไว้แล้ว

คาดการณ์ว่าราคาทองคำโลกอาจเกินเกณฑ์ 3,100 เหรียญสหรัฐต่อออนซ์ในปีนี้

ทองคำแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นท่ามกลางความโกลาหล

แนวโน้มราคาทองคำจะดูไม่สดใสอีกต่อไปเมื่อนโยบายเศรษฐกิจและต่างประเทศของโดนัลด์ ทรัมป์เริ่มเป็นรูปเป็นร่างเมื่อเขากลับเข้าทำเนียบขาวเป็นสมัยที่สอง (ทรัมป์ 2.0) เศรษฐกิจจีนที่แข็งแกร่ง การผ่อนคลายนโยบายอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางหลัก และสภาพแวดล้อม ทางภูมิรัฐศาสตร์ ที่ตึงเครียดอาจผลักดันให้ราคาทองคำสูงขึ้น ในทางกลับกัน หากนโยบายของทรัมป์กระตุ้นเงินเฟ้อและส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจโลก ทองคำอาจตกอยู่ภายใต้แรงกดดัน

เมื่อมองย้อนกลับไปที่ตลาดทองคำในช่วง 4 ปีที่ประธานาธิบดีทรัมป์ดำรงตำแหน่ง (2560 - 2564) สงครามการค้า ความไม่มั่นคงทางการเมือง และแม้แต่ภัยคุกคามจากความขัดแย้งระหว่างประเทศ ล้วนเป็นแรงผลักดันให้ผู้ลงทุนหันมาสนใจทองคำ ซึ่งเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากความไม่มั่นคงที่ได้รับการพิสูจน์แล้ว

ราคาทองคำโลกพุ่งสูงขึ้นอันเป็นผลจากเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์และ เศรษฐกิจ ที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงที่ประธานาธิบดีทรัมป์ดำรงตำแหน่งวาระแรก โดยแทบไม่มีใครคาดเดาได้ว่าราคาทองคำจะเพิ่มขึ้นมากกว่า 53% ภายในสิ้นวาระแรกของประธานาธิบดีทรัมป์ในเดือนมกราคม 2021 เป็น 1,841 ดอลลาร์ต่อออนซ์ (จาก 1,208 ดอลลาร์ในช่วงเริ่มต้นดำรงตำแหน่ง) ซึ่งถือเป็นการเพิ่มขึ้นเฉลี่ยต่อปีของราคาทองคำโลก 13% การเพิ่มขึ้นนี้เป็นส่วนหนึ่งของแนวโน้มที่กว้างขึ้นซึ่งเน้นย้ำถึงบทบาทของทองคำในฐานะการลงทุน "ที่ปลอดภัย" ในช่วงเวลาแห่งความไม่แน่นอน

ตลาดทองคำเผชิญความเสี่ยงสองทางในปี 2568 โดยนโยบายการเงินของเฟด นโยบายเศรษฐกิจและต่างประเทศของทรัมป์ และการพัฒนาภูมิรัฐศาสตร์กลายมาเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก

นักวิเคราะห์มองว่าการเก็งกำไรในทองคำอาจทวีความรุนแรงขึ้นเมื่อทรัมป์ดำรงตำแหน่งสมัยที่สอง ส่งผลให้ราคาทองคำพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ จากการศึกษาล่าสุดของโกลด์แมน แซคส์ พบว่าความตึงเครียดด้านการค้าที่ทวีความรุนแรงขึ้นและความกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนของงบดุลของสหรัฐฯ อาจช่วยกระตุ้นให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นในปี 2568

ราคาทองคำแตะระดับสูงสุดในรอบวัน 2,790 ดอลลาร์ในช่วงปลายเดือนตุลาคม 2024 เมื่อสภาทองคำโลกเตือนในรายงานแนวโน้มอุปสงค์รายไตรมาสว่าตลาดได้ตกอยู่ภายใต้ภาวะ FOMO (กลัวพลาดโอกาส) ตั้งแต่นั้นมา ราคาได้ลดลงตลอดเดือนพฤศจิกายน 2024 และซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 2,690 ดอลลาร์ในสัปดาห์ที่สามของเดือนมกราคม 2025 ตามข้อมูลจาก Kitco ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มซื้อขายออนไลน์

Goldman Sachs ตั้งข้อสังเกตว่าธนาคารกลางต่างๆ จะยังคงเห็นความต้องการทองคำแท่งที่แข็งแกร่งเพื่อกระจายความเสี่ยงของเงินสำรองของตนต่อไป หลังจากที่รัฐบาลของนายไบเดนได้อายัดสินทรัพย์ของรัสเซียเพื่อเป็นส่วนหนึ่งของมาตรการคว่ำบาตรกรณีความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน ธนาคารกลางบางแห่งมองว่าทองคำเป็นสินทรัพย์ที่เป็นกลางทางการเมืองมากกว่า ซึ่งประเทศต่างๆ ไม่สามารถอายัดได้เนื่องจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

ตามข้อมูลของ Goldman Sachs กระแสเงินลงทุนที่ไหลเข้าสู่กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) จะผลักดันให้ราคาปรับตัวสูงขึ้นเนื่องจากกระแสเงินทุนหมุนเวียนตามวัฏจักรจากนักลงทุนที่ต้องการป้องกันความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุนของตนจากผลกระทบที่คาดว่าจะเกิดขึ้นจากการที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงเหลือ 3.25 - 3.5% ในอนาคตอันใกล้นี้

ขณะนี้ Goldman Sachs ประเมินว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์อาจกระตุ้นให้บรรดานักเก็งกำไรกลับมาเก็งกำไรอีกครั้ง เนื่องจากทีมงานเปลี่ยนผ่านของทรัมป์ยังคงสร้างความตกตะลึงให้กับตลาดด้วยนโยบายที่ไม่ธรรมดาและการแต่งตั้งคณะรัฐมนตรี ซึ่งอาจผลักดันให้ราคาทองคำพุ่งแตะ 3,150 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เนื่องจากบรรดานักเก็งกำไรเริ่มคาดเดาว่าเศรษฐกิจของสหรัฐฯ จะกดดันคู่ค้าทางการค้าด้วยภาษีศุลกากรลงโทษใหม่หรือไม่ เนื่องจากประเทศกำลังดิ้นรนเพื่อจัดหาเงินทุนสำหรับการขาดดุลงบประมาณจำนวนมหาศาล

การขาดดุลของงบประมาณสหรัฐฯ ที่ 1.83 ล้านล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2024 จะต้องได้รับการตอบสนองด้วยการกู้ยืมเพิ่มเติม ซึ่งอาจส่งผลให้เกิดเงินเฟ้อได้หากเฟดถูกบังคับให้ซื้อพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพิ่มเติมด้วยเงินดอลลาร์ที่พิมพ์ใหม่

ที่น่าสังเกตคือ สหรัฐฯ ยังคงขาดดุลงบประมาณ 86,700 ล้านดอลลาร์ในเดือนธันวาคม 2024 ตามรายงานล่าสุดของกระทรวงการคลัง แม้ว่าจะลดลง 33% เมื่อเทียบเป็นรายปี แต่การขาดดุลในเดือนธันวาคมทำให้การขาดดุลทั้งหมดในไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2025 ของสหรัฐฯ อยู่ที่ 710,900 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 200,000 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบเป็นรายปี หรือ 39.4% งบประมาณของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ สำหรับปีงบประมาณ 2025 จะเริ่มตั้งแต่วันที่ 1 ตุลาคม 2024 ถึงวันที่ 30 กันยายน 2025

นักวิเคราะห์ของโกลด์แมน แซคส์ กล่าวว่า "ความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อและความเสี่ยงทางการเงินที่เพิ่มมากขึ้นอาจกระตุ้นให้เกิดการเก็งกำไรเพิ่มเติมและการไหลเข้าของ ETF ขณะที่ความกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนของหนี้ของสหรัฐฯ อาจกระตุ้นให้ธนาคารกลางต่างๆ โดยเฉพาะธนาคารที่ถือครองพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จำนวนมาก ซื้อทองคำมากขึ้น"

ยิ่งไปกว่านั้น ในขณะที่ปัจจัยเฉพาะบางอย่างอาจเป็นแรงผลักดันการซื้อทองคำ เช่น ธนาคารกลางบริหารจัดการการจัดสรรสำรองทองคำอย่างแข็งขันหรือความต้องการที่เพิ่มขึ้นในตลาดเครื่องประดับที่สำคัญ เช่น อินเดีย แต่การพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วและต่อเนื่องของราคาทองคำในช่วงเวลาที่มีความไม่แน่นอน มักถูกมองว่าเป็น "การลงมติไม่ไว้วางใจ" ในดอลลาร์สหรัฐในฐานะแหล่งเก็บมูลค่า เช่นเดียวกับสกุลเงินเฟียตอื่นๆ

ปี 2025 เผชิญความเสี่ยงสองด้าน

ตลาดทองคำเผชิญกับความเสี่ยงสองทางในปี 2568 โดยการตัดสินใจด้านนโยบายการเงินของเฟด นโยบายเศรษฐกิจและต่างประเทศของทรัมป์ และการพัฒนาทางภูมิรัฐศาสตร์กลายมาเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก

ในสถานการณ์ขาลง ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางที่คลี่คลายลง และ/หรือการแก้ไขปัญหาความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน อาจส่งผลให้ราคาทองคำปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็ว เนื่องจากโลหะมีค่าได้รับประโยชน์อย่างมากจากความขัดแย้งเหล่านี้ตลอดทั้งปี 2567

แนวทาง "อเมริกาต้องมาก่อน" ของทรัมป์แสดงให้เห็นว่ารัฐบาลทรัมป์ 2.0 จะเน้นที่นโยบายในประเทศและอาจไม่ให้ความสำคัญกับประเด็นระหว่างประเทศ ในเรื่องนี้ ทรัมป์อาจพยายามหาทางริเริ่มกระบวนการแก้ไขปัญหาอย่างจริงจังในช่วงไม่กี่เดือนแรกของการดำรงตำแหน่งสมัยที่สองของเขา

การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจส่งผลกระทบต่อราคาทองคำในปีนี้ หากความพยายามในการควบคุมเงินเฟ้อไม่ประสบผลสำเร็จ ความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับแนวโน้มเงินเฟ้อ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากทรัมป์ยังคงขึ้นภาษีศุลกากร อาจทำให้เจ้าหน้าที่ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ชะลอการปรับลดอัตราดอกเบี้ยต่อไป เว้นแต่ตลาดแรงงานจะทรุดตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจใช้ท่าทีอดทนมากขึ้นโดยไม่ต้องกังวลว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย

นอกจากนี้ เศรษฐกิจจีนอาจส่งผลกระทบต่อแนวโน้มความต้องการทองคำในปี 2025 หากทรัมป์ขึ้นภาษีนำเข้าสินค้าจากจีน จีนอาจตอบโต้ ซึ่งอาจก่อให้เกิดสงครามการค้าระหว่างสองมหาอำนาจทางเศรษฐกิจอีกครั้ง เศรษฐกิจที่อ่อนแอในจีนซึ่งเป็นผู้บริโภคทองคำรายใหญ่ที่สุดในโลก อาจส่งผลกระทบเชิงลบต่อราคาทองคำ

ในด้านดี การผ่อนคลายนโยบายอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางหลักทั่วโลกอาจส่งผลให้ราคาทองคำสูงขึ้นในปีนี้

หากไม่เกิดภาวะเงินเฟ้อ ธนาคารกลางสหรัฐอาจยังคงปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐมีแนวโน้มลดลง และส่งผลให้ราคาทองคำทั่วโลกพุ่งสูงขึ้น แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะลังเลที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย แต่ทองคำก็ยังคงสามารถดึงดูดเงินทุนที่ไหลออกจากยูโรและปอนด์ได้ และยังคงแข็งแกร่งเมื่อเทียบกับดอลลาร์ หากธนาคารกลางยุโรปและธนาคารแห่งอังกฤษผ่อนปรนนโยบายอย่างจริงจัง

เศรษฐกิจจีนที่กำลังดีขึ้นอาจส่งผลดีต่อราคาทองคำด้วยเช่นกัน ในช่วงต้นเดือนธันวาคม 2024 การประชุมของเจ้าหน้าที่ระดับสูงของจีนเปิดเผยว่า ปักกิ่งวางแผนที่จะใช้นโยบายการเงินแบบ “ผ่อนปรนอย่างเหมาะสม” ภายในปี 2025 ควบคู่ไปกับนโยบายการคลังเชิงรุกมากขึ้น เพื่อกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ

ข่าวดีสำหรับจีนก็คือ อัตราเงินเฟ้อรายปี ซึ่งวัดโดยการเปลี่ยนแปลงดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ลดลงเหลือ 0.2% ในเดือนพฤศจิกายน 2024 ส่งผลให้จีนสามารถกระตุ้นเศรษฐกิจได้โดยไม่ต้องกังวลเรื่องเงินเฟ้อ

ความต้องการของธนาคารกลางเป็นหนึ่งในปัจจัยกระตุ้นหลักของตลาดทองคำในปี 2024 “ธนาคารกลางจะยังคงเป็นส่วนสำคัญของตลาด การซื้อทองคำของธนาคารกลางนั้นขับเคลื่อนโดยนโยบาย ทำให้ยากต่อการคาดการณ์ แต่การสำรวจและการวิเคราะห์ของเราชี้ให้เห็นว่าแนวโน้มปัจจุบันจะยังคงดำเนินต่อไป” สภาทองคำโลกระบุในแนวโน้มตลาดทองคำปี 2025

“ในมุมมองของเรา ความต้องการที่สูงกว่า 500 ตัน (แนวโน้มระยะยาวสัมพันธ์) ยังคงส่งผลดีต่อการดำเนินงาน เราเชื่อว่าความต้องการของธนาคารกลางจะเกินตัวเลขดังกล่าวในปี 2025 แต่การชะลอตัวลงต่ำกว่าระดับดังกล่าวอาจเพิ่มแรงกดดันต่อทองคำ” สภาทองคำโลกระบุ

ที่มา: https://baodautu.vn/kho-do-duong-cho-thi-truong-vang-the-gioi-nam-2025-d241075.html