การระดมทุนยังคงเป็นปัญหาใหญ่สำหรับ Hodeco

ด้วยเงินสดที่มีจำกัด แรงกดดันในการชำระหนี้ และความต้องการเงินทุนจำนวนมากในการดำเนินโครงการต่างๆ มากมาย บริษัท Ba Ria - Vung Tau Housing Development Joint Stock Company (Hodeco, รหัส HDC) จำเป็นต้องส่งเสริมการออกหุ้นและพันธบัตร

รักษาระดับเงินสดให้อยู่ในระดับต่ำเมื่อมีความต้องการการลงทุนสูง

ณ สิ้นปี 2566 Hodeco มีกองทุนเงินสด 17,500 ล้านดอง (คิดเป็น 0.37% ของสินทรัพย์ทั้งหมด) มีหนี้สินรวม 1,704,700 ล้านดอง เท่ากับ 89.4% ของส่วนของผู้ถือหุ้น (ค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมบันทึกหนี้สินรวมต่อส่วนของผู้ถือหุ้นที่ 69%)

ในปี 2024 Hodeco วางแผนที่จะเพิ่มการลงทุน 645.7% เมื่อเทียบกับปี 2023 เป็น 2,856 พันล้านดอง (มีการเบิกจ่าย 383 พันล้านดองในช่วงเวลาเดียวกัน) โดยเฉพาะอย่างยิ่ง บริษัทเน้นการดำเนินโครงการต่างๆ เช่น เขตที่อยู่อาศัย Hai Dang (เมืองแห่งแสง); เขตวิลล่า Doi Ngoc Tuoc II; เขต ท่องเที่ยว Dai Duong (Antares); เขตที่อยู่อาศัยหมายเลข 2 ทางตะวันตกของถนน 3/2; Ecotown Phu My; เขตเมือง Phuoc Thang ...

ด้วยแผนกระตุ้นการเบิกจ่ายในปี 2024 ในบริบทของเงินสดที่มีจำกัด บริษัทมีแผนที่จะระดมเงิน 1,000 พันล้านดองผ่านเงินกู้จากธนาคารและการระดมเงินทุนจากการออก โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับแผนการออกพันธบัตร บริษัทมีแผนที่จะออกพันธบัตรรายบุคคลสูงสุด 500 พันล้านดองในปี 2024 เพื่อรองรับกิจกรรมการผลิตและการดำเนินธุรกิจ

ในความเป็นจริงนอกเหนือจากการระดมเงินกู้ในปี 2023 แล้ว Hodeco ยังมีแผนที่จะออกหุ้น 20 ล้านหุ้นให้กับผู้ถือหุ้นเดิม แต่จนถึงขณะนี้ยังไม่ได้ดำเนินการ

Hodeco ชี้แจงถึงความล่าช้าในการระดมทุนว่า กระบวนการตรวจสอบเอกสารนั้นยากลำบากและใช้เวลานาน และบริษัทมีแผนที่จะเสนอขายหุ้นเพื่อระดมทุนต่อไปในไตรมาส 1 และ 2 ปี 2567

เป็นที่ทราบกันดีว่าตามแผนการระดมทุนเบื้องต้น บริษัทมีแผนที่จะเสนอขายหุ้นจำนวน 20 ล้านหุ้นแก่ผู้ถือหุ้นเดิมในราคาหุ้นละ 15,000 ดอง ซึ่งจะระดมทุนได้ 300,000 ล้านดอง โดยเงินที่ระดมทุนได้ทั้งหมดจะนำไปใช้ชำระคืนเงินกู้และดอกเบี้ยจากธนาคาร

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2023 Hodeco มีหนี้รวม 1,704.7 พันล้านดอง โดย 1,009 พันล้านดองเป็นหนี้ระยะสั้น และ 695.7 พันล้านดองที่เหลือเป็นหนี้ระยะยาว โดยเฉพาะหนี้ระยะสั้น 575.2 พันล้านดองเป็นหนี้ที่มีอายุหนี้ไม่เกิน 1 ปี ในขณะเดียวกัน 336.2 พันล้านดองเป็นหนี้ระยะยาวที่ครบกำหนดชำระภายใน 1 ปี

ด้วยแรงกดดันการชำระหนี้จำนวนมหาศาล เงินสดคงเหลือจำกัด และการออกหุ้นที่ช้ากว่าที่คาดไว้ Hodeco จำเป็นต้องระดมเงินทุนใหม่ในไม่ช้านี้เพื่อชำระหนี้ให้หมด ขณะเดียวกันก็ต้องดำเนินการตามแผนการลงทุนอันทะเยอทะยานในปี 2567 โดยคาดว่าเงินทุนที่เบิกจ่ายทั้งหมดจะสูงถึง 2,856 พันล้านดอง

แผนงานทะเยอทะยานเมื่อต้นปี แต่ผลลัพธ์กลับไม่สู้ดีนัก

นอกเหนือจากแผนการเบิกจ่ายเงินลงทุนอันทะเยอทะยานแล้ว ในปี 2024 Hodeco ยังดึงดูดความสนใจของนักลงทุนเมื่อบริษัทวางแผนการเติบโตทางธุรกิจที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Hodeco มีแผนรายได้ 1,657,600 ล้านดอง เพิ่มขึ้น 146.7% และคาดการณ์กำไรหลังหักภาษี 424,000 ล้านดอง เพิ่มขึ้น 222.4% เมื่อเทียบกับการดำเนินการในปี 2023

เป็นที่ทราบกันดีว่าในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา Hodeco ได้กำหนดแผนธุรกิจที่ทะเยอทะยานอย่างต่อเนื่อง แต่ผลลัพธ์ที่ได้มากลับไม่เพียงพอและบริษัทต้องใช้ธุรกรรมทางการเงินเพื่อปรับปรุงผลการดำเนินงาน

ในปี 2022 Hodeco บันทึกรายได้ 1,558 พันล้านดอง ทำได้ 81.44% ของแผน และมีกำไรหลังหักภาษี 420.6 พันล้านดอง ทำได้ 97.85% ของแผน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ในปีงบประมาณ บริษัทบันทึกรายได้ทางการเงิน 260 พันล้านดอง คิดเป็น 48.1% ของกำไรก่อนหักภาษีทั้งหมด ซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากการขายหุ้น 5 ล้านหุ้นใน Dai Duong Vung Tau Entertainment Construction Investment Joint Stock Company ซึ่งโอนการบัญชีจากบริษัทย่อยไปยังบริษัทร่วม

ถ้าเราตัดธุรกรรมทางการเงินของการขายทุนบริษัทย่อยออกไปแล้วเปลี่ยนไปทำบัญชีสำหรับบริษัทในเครือแทน กำไรของ Hodeco ยังห่างไกลจากแผนที่วางไว้มาก

ในทำนองเดียวกัน ในปี 2566 เมื่อไม่มีการบันทึกรายได้ทางการเงินพิเศษอีกต่อไป Hodeco บันทึกผลการดำเนินงานลดลงทันที โดยมีรายได้อยู่ที่ 665,580 ล้านดอง ลดลง 48.7% ในช่วงเวลาเดียวกัน และกำไรหลังหักภาษีอยู่ที่ 131,590 ล้านดอง ลดลง 68.7% ในช่วงเวลาเดียวกัน

ในปี 2023 Hodeco วางแผนที่จะดำเนินธุรกิจด้วยรายได้ 1,770 พันล้านดอง เพิ่มขึ้น 13.6% และคาดการณ์กำไรหลังหักภาษี 488 พันล้านดอง เพิ่มขึ้น 17.6% เมื่อเทียบกับการดำเนินการในปี 2022 เมื่อสิ้นสุดปี 2023 บริษัทฯ ดำเนินการเสร็จสิ้นเพียง 27% ของแผนประจำปี

ในความเป็นจริง เมื่อผลประกอบการของบริษัทร่วงลง ราคาหุ้นของ HDC ได้แสดงสัญญาณการฟื้นตัวเมื่อไม่นานนี้ เมื่อบริษัทประกาศแผนธุรกิจอันทะเยอทะยาน อย่างไรก็ตาม ในราคาปัจจุบันที่ 33,350 ดองต่อหุ้น หุ้นของ HDC กำลังซื้อขายที่มูลค่าที่สูงกว่าอุตสาหกรรมมาก โดยมีการประเมินมูลค่า P/E ที่ 32.11 เท่า (ค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมอยู่ที่ 15.96 เท่า) และการประเมินมูลค่า P/B ที่ 2.24 เท่า (ค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมอยู่ที่ 1.45 เท่า)

จะเห็นได้ว่าในช่วงต้นปีงบประมาณ 2024 บริษัท Hodeco มีแผนงานอันทะเยอทะยานที่จะเร่งแผนการระดมเงินทุนเพื่อสนับสนุนราคาหุ้น แต่เนื่องจากราคาหุ้นไม่ถูกอีกต่อไปเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรม ดังนั้น นักลงทุนจะต้องเสี่ยงมากหากซื้อหุ้นโดยไม่คำนึงถึงการประเมินมูลค่า

แหล่งที่มา