การพัฒนาระบบกฎหมายให้สมบูรณ์แบบ วางรากฐานการพัฒนาตลาดอนุพันธ์

เมื่อเช้าวันที่ 24 พฤศจิกายน ได้มีการจัดการประชุมเชิงปฏิบัติการเรื่องการสร้างและปรับปรุงช่องทางกฎหมายสำหรับตลาดหลักทรัพย์อนุพันธ์ โดยมีบริบทการเติบโตที่ชัดเจนของหลักทรัพย์อนุพันธ์และตลาดหลักทรัพย์อนุพันธ์ โดยธุรกรรมในตลาดมีความคึกคักและหลากหลายมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม เนื่องจากตลาดยังใหม่ จึงมีข้อจำกัดและอุปสรรค จึงถือเป็นความท้าทายในการสร้างช่องทางกฎหมายสำหรับการดำรงอยู่และพัฒนาหลักทรัพย์ประเภทนี้ให้เสร็จในเร็วๆ นี้

ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการพัฒนาที่ไม่ยั่งยืน

ในการกล่าวเปิดงานสัมมนา ดร. ดวน ตรัง เกียน อธิการบดีมหาวิทยาลัยนิติศาสตร์ ฮานอย กล่าวว่า ตลาดหลักทรัพย์ในเวียดนามได้ดำเนินกิจการมาตั้งแต่ช่วงต้นทศวรรษปี 2000 และได้ก้าวหน้าไปอย่างมากในหลายด้าน อาทิ การก่อตั้งตลาดหลักทรัพย์เฉพาะทาง เช่น ตลาดหลักทรัพย์ ตลาดพันธบัตร และตลาดอนุพันธ์

ตลาดอนุพันธ์ที่เริ่มดำเนินการตั้งแต่การซื้อขายสัญญาฟิวเจอร์สดัชนี VN30 ครั้งแรก ถือเป็นเหตุการณ์สำคัญของตลาดหุ้นเวียดนาม ทำให้เวียดนามกลายเป็นประเทศที่ 5 ในภูมิภาคอาเซียน และอันดับที่ 42 ของโลก ที่มีตลาดอนุพันธ์

การพัฒนาตลาดอนุพันธ์มีเป้าหมายเพื่อสร้างองค์ประกอบของตลาดหุ้นให้สมบูรณ์ พร้อมกันนั้นยังสร้างเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงสำหรับนักลงทุน และเป็นพื้นฐานที่ดีสำหรับกระบวนการระดมและชำระบัญชีแหล่งทุนเพื่อการลงทุนในการพัฒนา เศรษฐกิจ และสังคมของประเทศ

เอกสารทางกฎหมายเกี่ยวกับหลักทรัพย์อนุพันธ์และตลาดหลักทรัพย์อนุพันธ์ได้รับการออกเพื่อสร้างกรอบทางกฎหมายสำหรับการเกิดขึ้นและการดำเนินการของตลาดนี้และในเวลาเดียวกันให้รับรู้ในระดับที่สูงขึ้นในกฎหมายหลักทรัพย์ 2562

ดร. ดวาน ตรุง เกียน อธิการบดีมหาวิทยาลัยนิติศาสตร์ฮานอย กล่าวในงานสัมมนาเชิงปฏิบัติการ

อย่างไรก็ตาม ในความเป็นจริง เนื่องจากตลาดหุ้นในเวียดนามยังใหม่ สินค้าและระดับความตื่นเต้นของธุรกรรมในตลาดจึงยังจำกัดอยู่ ดังนั้น จึงจำเป็นต้องประเมินแนวทางปฏิบัติทางกฎหมายในเวียดนาม โดยคำนึงถึงปัญหาทางเศรษฐกิจและกฎหมายในตลาดโลก โดยพิจารณาทั้งมุมมองของการปรับปรุงข้อบังคับทางกฎหมายเกี่ยวกับหลักทรัพย์อนุพันธ์และการพัฒนาตลาดหุ้นอย่างยั่งยืน

ดร. Ta Thanh Binh ผู้อำนวยการฝ่ายพัฒนาตลาด สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งรัฐ ซึ่งมีมุมมองเดียวกัน พบว่า นอกเหนือจากความสำเร็จแล้ว ตลาดตราสารอนุพันธ์ยังมีข้อจำกัดมากมาย เช่น ผลิตภัณฑ์ตราสารอนุพันธ์ล่วงหน้าอายุ 5 ปีและ 10 ปี ยังไม่ประสบความสำเร็จในแง่ของสภาพคล่อง กิจกรรมของตลาดตราสารอนุพันธ์โดยทั่วไปและโดยเฉพาะผลิตภัณฑ์ตราสารอนุพันธ์ล่วงหน้าดัชนี VN30 ยังคงมีผู้เข้าร่วมอย่างจำกัด

ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการเติบโตของตลาดมีความเสี่ยงที่อาจเกิดการพัฒนาที่ไม่ยั่งยืน นอกจากนี้ ผลิตภัณฑ์ในตลาดยังไม่มีการกระจายความเสี่ยง โดยมีเพียง 2 ผลิตภัณฑ์เท่านั้น ได้แก่ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าดัชนี VN30 และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรรัฐบาลอายุ 5 และ 10 ปี

โดยเฉพาะอย่างยิ่งสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของพันธบัตรรัฐบาลไม่ประสบความสำเร็จ มีสภาพคล่องต่ำ และไม่มีสภาพคล่องเลย ดังนั้น นักลงทุนจึงเน้นการซื้อขายผลิตภัณฑ์หนึ่ง คือ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าดัชนี VN30 ซึ่งทำให้การซื้อขายผลิตภัณฑ์มีความผันผวนผิดปกติหลายครั้งในช่วงที่ผ่านมา โดยเฉพาะในช่วงหมดอายุสัญญา ซึ่งทำให้มีความจำเป็นต้องใช้ผลิตภัณฑ์อนุพันธ์เพิ่มเติมในดัชนี

“อาจกล่าวได้ว่าตลาดอนุพันธ์เป็นตลาดใหม่และซับซ้อน จนกระทั่งปัจจุบัน หลังจากก่อตั้งและพัฒนามาเป็นเวลา 6 ปี ตลาดอนุพันธ์ได้บรรลุผลสำเร็จบางประการ แต่ก็มีข้อจำกัดและข้อบกพร่องเช่นกัน อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาภาพรวมของตลาด อาจกล่าวได้ว่าการดำเนินการของตลาดอนุพันธ์เป็นนโยบายที่ถูกต้องของรัฐและรัฐบาล ตลาดอนุพันธ์ได้พัฒนาจากต่ำไปสูงตามทิศทางที่รัฐบาลกำหนด” ดร.บิญห์ยอมรับ

พื้นฐานสำหรับการสร้างกรอบกฎหมาย

ตามที่ ดร.เหงียน มินห์ ฮาง หัวหน้าภาควิชากฎหมายการเงินและการธนาคาร มหาวิทยาลัยกฎหมายฮานอย กล่าวว่า การเกิดขึ้นของหลักทรัพย์อนุพันธ์ถือเป็นสิ่งจำเป็นอย่างยิ่งในการพัฒนาตลาดหุ้นที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง

อย่างไรก็ตาม เช่นเดียวกับตลาดหุ้นโดยทั่วไป ตลาดอนุพันธ์จำเป็นต้องอิงตามระบบกฎหมายที่สมบูรณ์และปฏิบัติได้จริงจึงจะดำรงอยู่และดำเนินการได้อย่างมีประสิทธิผล

ดร.เหงียน มินห์ ฮาง กล่าวว่า เรื่องนี้มีสาเหตุพื้นฐานหลายประการ ได้แก่ ความสำคัญของตลาดอนุพันธ์ และความสัมพันธ์ระหว่างตลาดอนุพันธ์กับตลาดหุ้นอ้างอิง

ในแง่หนึ่ง การซื้อขายตราสารอนุพันธ์มีความเกี่ยวข้องกับความผันผวนที่ลดลงในตลาดอ้างอิง ซึ่งสนับสนุนสมมติฐานการรักษาเสถียรภาพของตลาดอ้างอิง ในอีกแง่หนึ่ง งานวิจัยชิ้นหนึ่งแนะนำว่าการซื้อขายตราสารอนุพันธ์นำไปสู่ความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในตลาดอ้างอิง

นอกจากนี้ ตลาดอนุพันธ์ยังส่งผลต่อสภาพคล่องของตลาดหุ้นอ้างอิง สภาพคล่องถือเป็นลักษณะสำคัญที่ส่งผลต่อคุณภาพของตลาดหุ้นอ้างอิง ดังนั้น เมื่อมีผลิตภัณฑ์ทางการเงินใหม่ที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์อ้างอิงปรากฏขึ้น

ดร. เหงียน มินห์ ฮาง หัวหน้าภาควิชากฎหมายการเงินและการธนาคาร มหาวิทยาลัยกฎหมายฮานอย

แม้ว่าจะมีความสำเร็จบางประการ ตลาดอนุพันธ์ของเวียดนามก็ได้รับการประเมินว่าเติบโตอย่างต่อเนื่อง มีการซื้อขายอย่างแข็งขัน และดึงดูดนักลงทุนให้เข้ามามีส่วนร่วมในตลาดมากขึ้นเรื่อยๆ อย่างไรก็ตาม สินค้าในตลาดยังไม่หลากหลาย ส่งผลให้ไม่สามารถเพิ่มบทบาทของการป้องกันความเสี่ยงให้สูงสุด รวมถึงเพิ่มช่องทางการลงทุนสำหรับนักลงทุนได้

หลังจากผ่านการพัฒนามา 23 ปี ตลาดหุ้นเวียดนามยังคงถือเป็นตลาดหุ้นน้องใหม่ซึ่งได้รับผลกระทบเชิงลบจากเศรษฐกิจภายในประเทศและเศรษฐกิจโลกได้ง่าย เนื่องจากตลาดอนุพันธ์ในเวียดนามเพิ่งก่อตั้งขึ้นใหม่ ในขณะที่ธรรมชาติของการเก็งกำไรและความเสี่ยงในตลาดอนุพันธ์ค่อนข้างสูง ความจำเป็นในการมีกรอบกฎหมายที่สมบูรณ์เพื่อประสานความสัมพันธ์ข้างต้นจึงมีความจำเป็นอย่างยิ่ง

จากประสบการณ์ของประเทศอื่นๆ ทั่วโลก คุณฮังเชื่อว่ากรอบกฎหมายจะเป็นรากฐานในการจัดตั้งตลาดอนุพันธ์แบบรวมศูนย์ หลากหลาย และมีขนาดใหญ่ขึ้น ภายใต้การบริหารจัดการของรัฐ ตลาดจะดำเนินการอย่างโปร่งใส มีประสิทธิภาพ และ ยุติธรรม

แหล่งที่มา: https://www.nguoiduatin.vn/khung-phap-ly-nen-mong-cho-su-phat-trien-cua-ttck-phai-sinh-a637514.html