| การลดอัตราดอกเบี้ยของ FED ถือเป็นดาบสองคมสำหรับ เศรษฐกิจ เวียดนาม เหตุใดการลดอัตราดอกเบี้ยของ FED จึงส่งผลกระทบต่อตลาดทองคำ? |
การปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) นำมาซึ่งทั้งโอกาสและความท้าทายสำหรับธนาคารกลางในเอเชียและ แปซิฟิก ผู้กำหนดนโยบายต้องใช้แนวทางที่สมดุลและเฉพาะเจาะจงในแต่ละประเทศ เพื่อรับมือกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน และพลวัตของเงินทุนไหลเข้า
ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้เริ่มต้นวัฏจักรการผ่อนคลายนโยบายการเงินที่รอคอยกันมานานในการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Open Market Committee) ประจำเดือนกันยายน โดยลดอัตราดอกเบี้ยลง 50 จุดพื้นฐาน คณะกรรมการคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก 50 จุดพื้นฐานในปีนี้ และการผ่อนคลายนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะยังคงดำเนินต่อไปจนถึงปี 2568 ซึ่งอาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อเศรษฐกิจโลก รวมถึงเศรษฐกิจกำลังพัฒนาในเอเชียและ แปซิฟิก
แรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงผ่อนคลายลงอย่างต่อเนื่องทั่วภูมิภาคในปีนี้ เนื่องจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ทรงตัว และผลกระทบที่ล่าช้าจากมาตรการคุมเข้มทางการเงินเมื่อปีที่แล้วเริ่มมีผล ส่งผลให้ธนาคารกลางส่วนใหญ่ในภูมิภาคได้ระงับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย โดยบางแห่งมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง ส่วนธนาคารกลางอื่นๆ อาจดำเนินการตามเช่นกัน
ในการกำหนดจุดยืนทางนโยบาย ธนาคารกลางของตลาดเกิดใหม่จำเป็นต้องพิจารณาส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเมื่อเทียบกับสหรัฐฯ รวมถึงผลกระทบต่อกระแสเงินทุนและอัตราแลกเปลี่ยน การลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ เปิดโอกาสให้ธนาคารกลางในภูมิภาคต่างๆ ผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติมเพื่อกระตุ้นอุปสงค์และการเติบโตทางเศรษฐกิจภายในประเทศ โดยไม่ก่อให้เกิดเงินทุนไหลออกและอัตราแลกเปลี่ยนอ่อนค่า อย่างไรก็ตาม ด้วยความเร็วและระยะเวลาของวัฏจักรการผ่อนคลายนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงมีความไม่แน่นอน การตอบสนองนโยบายที่เหมาะสมในเอเชียและแปซิฟิกจึงจำเป็นต้องอาศัยความระมัดระวังและการสร้างสมดุลอย่างรอบคอบ ด้วยเหตุผลหลายประการ
 |
| ภาพประกอบ |
อีกทางเลือกหนึ่ง ธนาคารกลางในภูมิภาคอาจยังคงรักษามาตรการทางการเงินที่ค่อนข้างเข้มงวดต่อไปได้ เช่น การปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างช้ากว่าหรือน้อยกว่าเฟด ในสถานการณ์เช่นนี้ อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงของสหรัฐฯ อาจเพิ่มกระแสเงินทุนไหลเข้าสู่เอเชียและแปซิฟิก เนื่องจากนักลงทุนปรับพอร์ตการลงทุนไปยังสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนที่น่าดึงดูดใจกว่า สิ่งนี้อาจช่วยกระตุ้นตลาดหุ้นและพันธบัตรทั่วภูมิภาค เปิดโอกาสให้เศรษฐกิจที่เปราะบางสามารถฟื้นตัวได้ อย่างไรก็ตาม เงินทุนไหลเข้าก็อาจสร้างความท้าทายบางประการเช่นกัน เนื่องจากการเคลื่อนไหวของพอร์ตการลงทุนระยะสั้นอย่างมีนัยสำคัญอาจเพิ่มความผันผวนของตลาดการเงิน
ยิ่งไปกว่านั้น เงินทุนไหลเข้าที่สูงขึ้นอาจนำไปสู่อัตราแลกเปลี่ยนเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในภูมิภาคที่แข็งค่าขึ้น ซึ่งจะส่งผลดีต่อเศรษฐกิจที่พึ่งพาน้ำมันและสินค้านำเข้าอื่นๆ อย่างมาก ลดแรงกดดันด้านราคา และปรับปรุงดุลการค้า สำหรับเศรษฐกิจที่มีหนี้ดอลลาร์สหรัฐสูง การอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐจะช่วยให้สามารถรักษาภาระหนี้ได้ง่ายขึ้น ในทางกลับกัน อัตราแลกเปลี่ยนที่แข็งค่าขึ้นจะกระตุ้นการนำเข้า ซึ่งอาจส่งผลกระทบทางลบต่อบัญชีเดินสะพัด ในระยะกลาง สกุลเงินที่แข็งค่าขึ้นอาจเป็นอุปสรรคต่อการเติบโตของการส่งออก โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับเศรษฐกิจที่พึ่งพาการส่งออกสินค้าอุตสาหกรรมแบบดั้งเดิม เช่น เสื้อผ้าสำเร็จรูปหรือสิ่งทอ ซึ่งต้องพึ่งพาความสามารถในการแข่งขันด้านราคาเป็นอย่างมาก
ความหลากหลายของผลกระทบและช่องทางที่อาจเกิดขึ้นเหล่านี้ชี้ให้เห็นว่าการตอบสนองเชิงนโยบายต่อวัฏจักรการผ่อนคลายนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในเอเชียและแปซิฟิกจะต้องมีความเฉพาะเจาะจงในแต่ละประเทศและมีความละเอียดอ่อน และต้องผสมผสานมาตรการต่างๆ ต่อไปนี้เข้าด้วยกัน นอกจากการปรับอัตราดอกเบี้ยแล้ว หน่วยงานการเงินในภูมิภาคอาจใช้มาตรการเฉพาะเจาะจง เช่น การกำหนดเกณฑ์การกันสำรองของธนาคาร เพื่อมีอิทธิพลต่อสภาวะทางการเงินและสภาพคล่อง การให้คำแนะนำล่วงหน้าอาจเป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพในการยึดโยงการคาดการณ์เงินเฟ้อและลดความไม่แน่นอนและความผันผวนทางการเงิน โดยการระบุแนวทางนโยบายการเงินในอนาคตอย่างชัดเจนต่อผู้เข้าร่วมตลาดและตัวแทนทางเศรษฐกิจ
สำหรับเศรษฐกิจที่กำลังเผชิญกับกระแสเงินทุนไหลเข้าที่เพิ่มขึ้น ตลาดการเงินที่พัฒนาแล้วเป็นกุญแจสำคัญในการดูดซับเงินทุนไหลเข้าและเปลี่ยนเงินทุนไหลเข้าเป็นการลงทุนที่สร้างผลผลิตในระบบเศรษฐกิจภายในประเทศ การดำเนินนโยบายควรมุ่งเน้นไปที่การส่งเสริมการแข่งขัน ประสิทธิภาพ และความโปร่งใสในภาคการเงิน โดยมีธนาคารกลางหรือหน่วยงานกำกับดูแลอิสระอื่น ๆ กำกับดูแลอย่างเพียงพอ เพื่อรับมือกับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับกระแสเงินทุนไหลเข้าที่เพิ่มขึ้น สามารถใช้การบริหารจัดการกระแสเงินทุนและนโยบายมหภาค (macroprudential) รวมถึงมาตรการบรรเทาความเสี่ยงจากความไม่สมดุลของอัตราแลกเปลี่ยนได้ เมื่อเงินทุนไหลเข้านำไปสู่การแข็งค่าของสกุลเงินมากเกินไป การแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศอย่างตรงจุดสามารถช่วยลดความผันผวน พร้อมกับสร้างทุนสำรองเงินตราต่างประเทศได้
นโยบายการคลังสามารถนำมาใช้บรรเทาผลกระทบจากการส่งออกที่ลดลงได้ มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจอาจมุ่งเป้าไปที่วัตถุประสงค์หลายประการ ขึ้นอยู่กับขอบเขตการคลัง ซึ่งรวมถึงการกระตุ้นการใช้จ่ายของผู้บริโภค การส่งเสริมกิจกรรมในภาคส่วนเฉพาะที่มีผลต่อเศรษฐกิจโดยรวมอย่างมีนัยสำคัญ โครงสร้างพื้นฐาน ประสิทธิภาพพลังงาน การปรับตัวต่อสภาพภูมิอากาศ และโครงการอื่นๆ ที่ช่วยลดช่องว่างเชิงโครงสร้าง ซึ่งจะช่วยเพิ่มศักยภาพการผลิตของเศรษฐกิจด้วย ผู้กำหนดนโยบายจำเป็นต้องใช้แนวทางที่ยืดหยุ่น ตื่นตัวและริเริ่มในการใช้ประโยชน์จากโอกาสและรับมือกับความเสี่ยง
การแสดงความคิดเห็น (0)