เอเชียกังวล มีอะไร “ซ่อนอยู่หลังม่าน”?

การปรับลดอัตราดอกเบี้ย "อย่างรุนแรง" ของธนาคารกลางสหรัฐเมื่อวันที่ 18 กันยายน ทำให้เกิดการคาดเดากันว่าหน่วยงานดังกล่าวมีข้อมูลสำคัญเกี่ยวกับ เศรษฐกิจ สหรัฐอยู่แต่ไม่ได้เปิดเผยข้อมูลดังกล่าว

ประธานธนาคารกลางสหรัฐ เจอโรม พาวเวลล์ คงโล่งใจเมื่อเห็นนักลงทุนทั่วโลกแสดงปฏิกิริยาต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างก้าวร้าวครั้งแรกของเฟดในรอบกว่า 4 ปี ซึ่งเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2020 เมื่อตลาดตอบสนองต่อภาวะเศรษฐกิจหยุดชะงักอันเนื่องมาจากการแพร่ระบาดของโรคโควิด-19 ตลาดรับการผ่อนปรนอัตราดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐานซึ่งมากกว่าที่คาดไว้ได้อย่างใจเย็น

ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2022 ซึ่งเป็นช่วงที่อัตราเงินเฟ้อพุ่งขึ้นสูงสุดในรอบกว่า 40 ปี เฟดก็เริ่มใช้นโยบายคุมเข้มนโยบายการเงิน โดยระหว่างนี้ ธนาคารกลางได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 75 จุดพื้นฐาน 4 ครั้งติดต่อกัน โดยครั้งล่าสุดที่ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยคือเดือนกรกฎาคม 2023

การตัดสินใจของเฟดที่จะลดอัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลางลงเหลือ 4.75-5% ไม่เพียงแต่ส่งผลต่อต้นทุนการกู้ยืมระยะสั้นของธนาคารเท่านั้น แต่ยังส่งผลต่อต้นทุนผู้บริโภคอื่นๆ อีกมากมาย เช่น สินเชื่อที่อยู่อาศัย สินเชื่อรถยนต์ และบัตรเครดิต

ประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ (ที่มา: เอเอฟพี)

ท้ายที่สุดแล้ว การที่เฟดลดอัตราดอกเบี้ยลงมาเหลือ 4.75%-5% ถือเป็นเรื่องปกติในบริบทของภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือวิกฤตการณ์

การเปลี่ยนแปลงไปสู่การดำเนินนโยบายการเงินแบบประชานิยม?

เดวิด โรช นักเศรษฐศาสตร์ผู้ก่อตั้ง Global Strategy กล่าวว่า “การปรับลดครั้งใหญ่ครั้งนี้ถือเป็นก้าวสำคัญสู่การดำเนินนโยบายประชานิยมของเฟด ตลาดต้องการสิ่งนี้ สื่อก็ต้องการเช่นกัน แต่เศรษฐกิจของสหรัฐฯ ซึ่งกำลังปรับสมดุลใหม่แล้ว ไม่ต้องการสิ่งนี้”

เดวิด โรช ผู้เชี่ยวชาญ ตั้งคำถามว่าการตัดสินใจที่เน้นเป้าหมายการจ้างงานของเฟดมากเกินไปแทนที่จะเน้นเป้าหมายเงินเฟ้อนั้นฉลาดหรือไม่ นอกจากนี้ ยังทำให้เกิดข้อสงสัยเกี่ยวกับสิ่งที่เฟดรู้เกี่ยวกับตลาดแรงงานที่คนอื่นไม่รู้ อีกทั้งยังชี้ให้เห็นว่าเฟดกำลังกำหนดอัตราดอกเบี้ยดุลยภาพต่ำกว่าระดับที่กลไกของเศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังดำเนินการอยู่มาก

Mark Zandi หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Moody's Analytics กล่าวว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในวันพุธ "ดูเหมือนจะรุนแรงเกินไป เว้นแต่คุณจะรู้ว่าเศรษฐกิจกำลังจะเริ่มอ่อนแอลงอย่างมีนัยสำคัญ" Ryan Sweet นักเศรษฐศาสตร์จาก Oxford Economics สงสัยว่าเฟดได้ยอมรับหรือไม่ว่าควรผ่อนปรนอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่านี้

ตามที่เขากล่าว จริงๆ แล้วเฟด “ไม่อยากยอมรับความผิดพลาดในนโยบาย” และการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อเร็วๆ นี้เป็น “การโจมตีเชิงป้องกันเพื่อเพิ่มโอกาสที่ธนาคารกลางจะสามารถช่วยให้เศรษฐกิจสหรัฐฯ ฟื้นตัวได้อย่างนุ่มนวล”

ญี่ปุ่นคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม

ในเอเชีย นักเศรษฐศาสตร์กำลังกังวลว่า เจ้าหน้าที่เฟดรู้อะไรบ้างที่ตลาดโลกไม่รู้?

ทุกสายตาจับจ้องไปที่โตเกียว ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) เริ่มการประชุมนโยบาย 2 วันในวันพฤหัสบดี หลังจากปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสู่ระดับสูงสุดตั้งแต่ปี 2551 เมื่อปลายเดือนกรกฎาคมที่ 0.25% สัปดาห์นี้ BOJ ยังคงยืนหยัดในจุดยืนของตน ขณะที่ข้อมูลเศรษฐกิจบ่งชี้ว่าการเติบโตที่ชะลอตัวในอนาคต

BOJ กล่าวในแถลงการณ์หลังการประชุมว่า "เศรษฐกิจของญี่ปุ่นฟื้นตัวปานกลาง แม้ว่าจะมีความอ่อนแอให้เห็นบ้างเล็กน้อย"

นักเศรษฐศาสตร์กำลังวิเคราะห์ความเคลื่อนไหวของ BOJ เพื่อดูว่า BOJ จะสามารถปรับนโยบายการเงินให้เข้มงวดยิ่งขึ้นในช่วงปลายปีนี้ได้หรือไม่ แม้แต่การส่งสัญญาณการปรับนโยบายการเงินเพียงเล็กน้อยก็อาจทำให้เงินเยนพุ่งสูงขึ้นได้

ค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้นราว 6% ตั้งแต่วันที่ 31 กรกฎาคม ส่งผลให้มีการเก็งกำไรในตลาดเอเชีย สัญญาณว่าผู้ว่าการ BOJ คาซูโอะ อูเอดะ อาจขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้ อาจส่งผลกระทบต่อ “การซื้อขายเงินเยนแบบสมดุล”

สัปดาห์นี้ BOJ ยังคงยืนหยัดในจุดยืนที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม ขณะที่ข้อมูลเศรษฐกิจบ่งชี้ว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจในอนาคตจะชะลอตัว (ที่มา: Getty)

การไม่มีอัตราดอกเบี้ยติดต่อกันมา 25 ปีทำให้ญี่ปุ่นกลายเป็นผู้ให้กู้เงินรายใหญ่ที่สุดของโลก เป็นเวลาหลายทศวรรษที่กองทุนป้องกันความเสี่ยงกู้ยืมเงินในสกุลเงินเยนในราคาถูกเพื่อลงทุนในสินทรัพย์ที่มีผลตอบแทนสูงทั่วโลก ดังนั้น การเคลื่อนไหวอย่างกะทันหันของสกุลเงินเยนอาจส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อตลาดทั่วโลก

จีนสร้างความประหลาดใจ

นอกจากนี้ จีนยังสร้างความประหลาดใจให้กับตลาดเมื่อวันที่ 20 กันยายน โดยเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกได้คงอัตราดอกเบี้ยจำนองไว้เท่าเดิม แม้จะมีเสียงเรียกร้องเพิ่มมากขึ้นให้ช่วยฟื้นฟูตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ได้รับผลกระทบจากวิกฤตและกระตุ้นเศรษฐกิจภายในประเทศ

อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ขั้นต่ำ 5 ปี (LPR) ซึ่งธนาคารต่างๆ ของจีนใช้กันอย่างแพร่หลายเป็นข้อมูลอ้างอิงสำหรับอัตราดอกเบี้ยจำนอง ยังคงอยู่ที่ 3.85 เปอร์เซ็นต์ ตามข้อมูลของธนาคารประชาชนจีน (PBOC)

ก่อนหน้านี้ การสำรวจ ของรอยเตอร์ คาดการณ์ว่าธนาคารกลางแห่งประเทศจีน (PBOC) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ขั้นต่ำ (Loan Prime Rate) ลง 10 จุดพื้นฐาน โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากที่ธนาคารกลางแห่งประเทศจีน (Fed) ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ขั้นต่ำ (Loan Prime Rate) ลง 10 จุดพื้นฐาน "ผมรู้สึกประหลาดใจเพราะผมคาดว่าธนาคารกลางแห่งประเทศจีน (PBOC) จะทำตามที่ธนาคารกลางแห่งประเทศจีน (Fed) เสนอ โดยจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ขั้นต่ำ (Loan Prime Rate) ลง 10 จุดพื้นฐาน" จาง จื้อเว่ย ประธานและหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Pinpoint Asset Management กล่าว

นักเศรษฐศาสตร์กล่าวว่า การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ทำให้จีนมีความยืดหยุ่นทางการเงินมากขึ้นในการเน้นไปที่การลดภาระหนี้ของผู้บริโภคและธุรกิจ เนื่องจากจีนต้องการกระตุ้นการลงทุนและการใช้จ่าย

ก่อนหน้านี้ จีนสร้างความประหลาดใจให้กับตลาดด้วยการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระยะสั้นและระยะยาวลงอย่างมากในเดือนกรกฎาคม โดยมีเป้าหมายเพื่อกระตุ้นการเติบโตในเศรษฐกิจที่เผชิญกับวิกฤตอสังหาริมทรัพย์อันยืดเยื้อและความเชื่อมั่นของผู้บริโภคและธุรกิจที่อ่อนแอลง

จากการสำรวจ ของรอยเตอร์ พบว่ายอดขายปลีก การผลิตภาคอุตสาหกรรม และการลงทุนในเขตเมืองของจีนเติบโตช้ากว่าที่คาดในเดือนสิงหาคม ซึ่งต่ำกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดไว้ อัตราการว่างงานในเขตเมืองเพิ่มขึ้นสูงสุดในรอบ 6 เดือน ขณะที่ราคาบ้านลดลงในอัตรารายปีที่เร็วที่สุดในรอบ 9 ปี

"ข้อมูลเศรษฐกิจที่น่าผิดหวังได้เน้นย้ำถึงโมเมนตัมที่ย่ำแย่ในเศรษฐกิจและเรียกร้องให้ รัฐบาล ใช้มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจทั้งทางการคลังและการเงินมากขึ้น อย่างไรก็ตาม การผ่อนคลายนโยบายการเงินและการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอาจไม่เพียงพอที่จะพลิกกลับภาวะเศรษฐกิจจีนที่ชะลอตัว" ผู้เชี่ยวชาญกล่าวในรายการ Street Signs Asia ทางสถานีโทรทัศน์ CNBC เมื่อวันที่ 20 กันยายน

เบรนแดน อาเฮิร์น หัวหน้าฝ่ายการลงทุนของบริษัท KraneShares เน้นย้ำถึงความจำเป็นในการสนับสนุนทางการเงินเพิ่มเติมเพื่อกระตุ้นความเชื่อมั่นของผู้บริโภคและกระตุ้นราคาอสังหาริมทรัพย์ นอกจากนี้ เขายังกล่าวอีกว่าปักกิ่งจะฟื้นตัวทางเศรษฐกิจได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นเมื่อราคาบ้านหยุดลดลง

ธนาคารใหญ่หลายแห่งปรับลดคาดการณ์การเติบโตของ GDP ตลอดทั้งปีของจีนลงต่ำกว่าเป้าหมายอย่างเป็นทางการของรัฐบาลที่ 5% ธนาคารแห่งอเมริกาปรับลดคาดการณ์การเติบโตของ GDP ในปี 2024 ของจีนลงเหลือ 4.8% และซิตี้กรุ๊ปปรับลดคาดการณ์ลงเหลือ 4.7%

ทิศทางของเฟด?

ทิศทางนโยบายของเฟดก็เป็นตัวแปรสำคัญเช่นกัน เนื่องจากเศรษฐกิจของจีนซึ่งเป็นเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในเอเชียกำลังชะลอตัว โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากความขัดแย้งที่เห็นได้ชัดที่สำนักงานใหญ่ของเฟด

โรเบิร์ต คาปลาน อดีตประธานเฟดสาขาดัลลาส กล่าวกับ เอ็นบีซี นิวส์ว่า "ผมคิดว่ามีการแบ่งแยก" เขากล่าว ความเสี่ยงก็คือ เจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟดคนปัจจุบันดูเหมือนจะให้ความสำคัญกับภาพลักษณ์มากกว่าการกำหนดนโยบายเศรษฐกิจที่รอบคอบ

Seema Shah หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ระดับโลกของ Principal Asset Management กล่าวว่า “สำหรับเฟดแล้ว สิ่งสำคัญคือการตัดสินใจว่าความเสี่ยงใดมีความสำคัญมากกว่ากัน ระหว่างแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่กลับมาอีกครั้งหากลดลง 50 จุดพื้นฐาน หรือภัยคุกคามของภาวะเศรษฐกิจถดถอยหากลดลงเพียง 25 จุดพื้นฐาน เฟดอาจระมัดระวังที่จะตอบสนองต่อวิกฤตเงินเฟ้อมากกว่าที่จะเป็นฝ่ายรุก”

ผู้กำหนดนโยบายชาวเอเชียสงสัยอีกครั้งว่า เจอโรม พาวเวลล์ มองเห็นอะไรที่พวกเขาไม่เห็น

Torsten Slok หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Apollo Global Management กล่าวว่า "แม้ว่าการสำรวจจะแสดงให้เห็นถึงฉันทามติและความคาดหวังถึงการลงจอดอย่างนุ่มนวล แต่ตลาดอัตราดอกเบี้ยก็กำลังกำหนดราคาในภาวะเศรษฐกิจถดถอยเต็มรูปแบบ"

ที่มา: https://baoquocte.vn/dang-sau-quyet-dinh-ha-lai-suat-cua-fed-chau-a-ban-khoan-lo-lang-dieu-gi-an-giau-sau-tam-man-287183.html