США не смогут выиграть торговую войну с Китаем… и не должны пытаться

Так прокомментировал эксперт Циюань Сюй, заместитель директора Института мировой экономики и политики , старший научный сотрудник Китайской академии общественных наук, торговую войну между США и Китаем, которая длится уже почти два президентских срока США, а ее исход до сих пор неясен.

США не могут выиграть торговую войну с Китаем… и не должны пытаться. Иллюстрация фото. (Источник: Reuters)

Почему китайские товары дешевые?

Является ли переизбыток дешевых товаров в Китае следствием заниженного курса юаня?

Утверждение об избыточных производственных мощностях Китая вызвало бурные дискуссии среди политиков. Во время визита в Китай в апреле министр финансов США Джанет Л. Йеллен утверждала, что «поскольку мировые рынки наводнены искусственно дешевой китайской продукцией, жизнеспособность американских и других иностранных компаний ставится под вопрос», и что ситуация была такой же десятилетие назад.

Видно, что китайско-американская торговая война усилила, а не ослабила экспортную конкурентоспособность Китая.

В 2023 году доля Китая в общем объеме мирового экспорта составит около 14%, что на 1,3 процентных пункта больше, чем в 2017 году (до начала торгового конфликта между двумя странами). Что еще более примечательно, торговый профицит Китая составит около 823 миллиардов долларов в 2023 году, что почти вдвое больше, чем в 2017 году.

Более десяти лет назад торговый профицит Китая был во многом обусловлен недооцененным юанем (CNY). Сегодня ситуация несколько похожа.

Согласно исследованию эксперта Циюаня Сюя, в 2023 году CNY был недооценен на 16% по отношению к доллару США, что способствовало высокому экспорту и торговому профициту Китая. Причиной было то, что уровень инфляции в США за последние два года был на 10 процентных пунктов выше, чем в Китае. Таким образом, согласно расчетам паритета покупательной способности, CNY должен был вырасти на 10% по отношению к доллару США, но на самом деле он обесценился на 11%.

С этой точки зрения китайский юань недооценен по отношению к доллару США на 21%.

Конечно, краткосрочные обменные курсы больше подвержены влиянию разницы процентных ставок, чем темпов инфляции. Поэтому г-н Циюань Сюй использовал эконометрические методы, сочетая такие факторы, как разница процентных ставок и экономический рост, чтобы оценить, каким будет обменный курс CNY.

Сравнительные исследования этого эксперта показывают, что недооценка CNY намного больше, чем у основных валют АСЕАН за последние два года. По сравнению с последним повышением процентной ставки Федеральной резервной системой США (ФРС) в период 2015-2018 гг., недооценка CNY за последние годы значительно возросла.

Любопытно, что нет никаких доказательств того, что китайское правительство намерено манипулировать обменным курсом. Даже США согласны с тем, что Китай не манипулировал своей валютой в последние годы.

В этом отношении сегодняшняя ситуация сильно отличается от ситуации десятилетней давности, поскольку Китай добился значительного прогресса в реформировании своей системы валютного курса в период интервенции. Вопрос здесь в том, почему CNY все еще недооценен?

Если посмотреть на платежный баланс в 2020 и 2021 годах, то совокупный чистый приток прямых инвестиций и инвестиций в акции превысил 400 миллиардов долларов, в то время как совокупный чистый приток по счетам капитала и финансовым счетам превысил 500 миллиардов долларов в 2022 и 2023 годах. Огромный профицит текущего счета Китая не привел к укреплению юаня, как можно было бы ожидать, из-за относительно высокого оттока капитала.

Это делает изменения обменных курсов неэффективными для корректировки торгового баланса.

Такой отток капитала нельзя объяснить исключительно изменениями разницы в процентных ставках между Китаем и США. Фактически, отток капитала в значительной степени является результатом неэкономических факторов, включая некоторые из собственных политик Китая, такие как ужесточение контроля над определенными отраслями.

Осознавая это, китайское правительство включило неэкономическую политику в свою систему самооценки в конце прошлого года. Что еще важнее, недавняя эскалация напряженности между двумя странами побудила США принять ряд мер по сдерживанию инвестиций в Китай.

Это включает в себя ограничение потоков венчурного капитала в Китай и предупреждения о рисках для инвесторов, обращающих взоры на вторую по величине экономику мира.

Конгресс США также рассматривает законопроект, направленный на дальнейшее ограничение инвестиций США в Китай.

В совокупности эти факторы усугубили отток капитала, усилили степень недооценки китайского юаня и еще больше ослабили влияние корректировки обменного курса на торговый баланс.

Чем больше попаданий... тем сложнее победить.

Эксперт Циюань Сюй пришел к выводу, что пока отношения между США и Китаем остаются сложными, чем больше «ударов» США наносят Китаю, тем выше вероятность того, что курс юаня останется существенно заниженным, а жалобы министра финансов Йеллен будет сложнее разрешить, чем когда-либо.

Конечно, политические факторы, которые искажают обменный курс, также замедляют развитие сферы услуг Китая и, таким образом, мешают его усилиям по структурной перестройке. Но США не увидят победы в торговой войне с Китаем... и не должны пытаться, потому что последствия могут выйти далеко за рамки того, чего боятся США.

Например, представитель МИД Китая Линь Цзянь недавно обвинил США в использовании конфликта на Украине в качестве предлога для введения санкций против многих китайских компаний из-за их связей с Россией.

Западные санкции и экспортный контроль направлены на сдерживание конкурентов Америки, используя силу доллара, чтобы заставить их подчиниться. Это непреднамеренно создало глобальную «теневую экономику», которая связывает вместе главных конкурентов Запада, с главным конкурентом Америки, Китаем, в ее центре, согласно комментарию в Wall Street Journal .

Беспрецедентные финансовые и торговые ограничения в отношении России, Ирана, Венесуэлы, Северной Кореи, Китая и других стран оказали давление на экономики этих стран, ограничив их доступ к западным товарам и рынкам.

Но Пекин все более успешно срывает усилия, возглавляемые США, укрепляя торговые связи с другими странами, на которые наложены санкции, согласно западным чиновникам и таможенным данным. Блок стран, на которые наложены санкции США и их западных союзников, теперь имеет экономический масштаб, чтобы защитить себя от экономической и финансовой войны Вашингтона, торгуя всем, от беспилотников и ракет до золота и нефти.

Бывший высокопоставленный чиновник Министерства обороны США Дана Строул, а ныне старший научный сотрудник Института ближневосточной политики в Вашингтоне, округ Колумбия, прокомментировал: «Китай является крупным стратегическим конкурентом США и обладает потенциалом изменить нынешний мировой порядок».

«В интересах обеих сторон Китаю необходимо разработать последовательный механизм оценки воздействия неэкономических мер, а США должны смягчить свою ограничительную политику в отношении Пекина», — предположил Циюань Сюй, заместитель директора Института мировой экономики и политики.

Источник