기업채권 시장 강세 회복 예상

재무부 차관에 따르면, 기업채 시장은 안정세를 보였고, 투자 심리도 안정되었으며, 채권 발행업체와 투자자들이 시장으로 돌아왔다고 한다.

올해와 2026~2030년 기간 동안 높은 성장 목표를 달성하기 위해서는 자본시장의 활성화가 은행 시스템의 자본 공급 압력을 완화하는 데 매우 중요한 해결책으로 여겨집니다. 특히, 경제 의 중장기적 자본 공급 채널인 회사채 시장은 최근 구조조정 이후 강력한 회복세를 보일 것으로 예상됩니다.

침체에서 회복하다

신용평가기관 FiinRatings의 통계에 따르면, 2023년 구조조정 이후 2024년 베트남 기업채권 시장은 강력한 회복세를 보이며 126억 동 규모로 성장할 것으로 예상되며, 이는 국내총생산(GDP)의 11.2%에 해당합니다.

연간 회사채 발행 총액은 443조 7,000억 동(VND)으로 전년 대비 26.8% 증가했습니다. 2024년 3분기와 4분기에 회사채 발행이 가장 활발했는데, 이는 경기 회복에 따른 기업의 자본 수요 증가를 반영한 것입니다.

특히, 문제채권비율(연체금 및 구조조정 포함)은 2023년 15.3%에 비해 3.5%로 크게 낮아져 발행사의 재무여력이 점차 개선되고 있음을 보여줍니다.

응우옌 득 치 재무부 차관은 최근 회사채 시장의 회복세가 베트남 자본 시장에 긍정적인 신호라고 밝혔습니다. 시장은 새로운 발전 요구에 부응하기 위해 더욱 잘 조정되고 적응해 왔습니다.

응우옌 득 치(Nguyen Duc Chi) 차관은 "현재 회사채 시장은 안정세를 보이고 있으며, 투자 심리도 안정세를 보이고 있고, 발행사와 투자자들도 다시 시장으로 돌아오고 있습니다. 이는 새로운 규제가 더욱 명확하게 정의되어 2025년과 그 이후의 회사채 시장에 대한 기반이 마련되었음을 보여줍니다."라고 말했습니다.

실제로 회사채 시장은 관리기관의 일련의 시정 조치 이후 상당히 회복되었습니다. 특히 하노이 증권거래소에 민간 회사채 거래 시스템이 도입되었습니다(2023년 7월).

또한, 국내 시장에서 개별 기업 채권의 제공 및 거래와 국제 시장에서 기업 채권의 제공을 규제하는 법령의 여러 조항의 시행을 개정, 보완 및 중단하는 법령 08/2023/ND-CP와 2025년 1월 1일부터 시행되는 개정 증권법(2024)도 투명성과 효율성을 계속 강화하고, 채권 시장의 위반 사항에 대한 감독과 엄격한 처리를 강화합니다.

바오비엣 증권 본사에서 고객들이 거래를 하고 있다. (사진: 쩐 비엣/VNA)

최근 베트남 채권 및 신용 포럼에서 경제정보, 분석 및 예측 센터(중앙경제위원회)의 응우옌 투 아인 소장은 베트남 기업채권 시장이 큰 변동을 겪었으며, 긍정적인 점은 기업채권에 대한 법적 틀이 크게 개선되었다는 것이라고 말했습니다.

특히, 2025년 초부터 시행된 신증권법은 정보 검증, 신용평가 등 투자자 권익 보호에 더욱 적극적으로 나섰습니다. 이를 통해 회사채의 신뢰성을 높이고 투자자의 위험을 감소시켰습니다. 이는 시장이 건전하고 지속 가능하게 발전하는 데 중요한 토대가 됩니다.

개별 발행사의 경우, 새로운 규정은 신용등급, 은행 보증 또는 담보 제공도 요구합니다. 이는 투자자들의 시장 신뢰도를 높이는 데 도움이 될 것입니다.

부동산 사업 부문도 만기가 다가오는 채권에 대한 압박이 여전히 높지만, 긍정적인 발전이 더 많았습니다.

베트남 투자 신용 평가 주식회사(VIS Rating)의 이사 겸 수석 분석가인 즈엉 득 히에우(Duong Duc Hieu)에 따르면, 투자자들이 점차 새로운 자금원을 확보하고 있기 때문에 부동산 채권의 재융자 위험은 감소하는 추세입니다. 이는 두 가지 주요 원인, 즉 은행 대출과 2025년 신규 채권 발행 활동에서 비롯됩니다. 이러한 회복세는 주로 개정된 증권법에 따른 법적 체계 변화와 새로운 규정에 의해 주도됩니다.

은행의 투자활동 분리

많은 긍정적인 발전에도 불구하고, 베트남 채권 시장은 아직 잠재력과 위상을 충분히 발휘하지 못한 것으로 평가되며, 기업을 위한 장기 자금 조달 채널도 활성화되지 못하고 있습니다. 현재 이 시장의 가장 큰 단점 중 하나는 은행이 여전히 독점하고 있는 발행 구조의 불균형입니다.

FiinRatings 데이터에 따르면, 2024년에도 신용기관 그룹은 전체 발행액의 69%를 차지하며 선두 자리를 유지할 것으로 예상되며, 이는 전년도 56%에 비해 크게 증가한 수치입니다. 그 뒤를 이어 부동산 그룹이 19%, 제조업이 3%에 그칠 것으로 예상됩니다.

2025년 1월 베트남채권시장협회 자료에 따르면 총 5조 5,540억 동(VND) 규모의 4건의 공모 채권 발행이 기록되었습니다. 전체 발행 규모는 은행 및 증권 부문에서 발생했으며, 그중 증권 부문은 3,000억 동(VND)에 불과했습니다.

신용 시스템의 부담을 덜어줄 것으로 기대되는 채권 시장이 실제로는 은행들이 자금을 차입하여 기업에 대출하는 통로 역할을 하고 있다는 점에서, 이는 심각한 불균형을 보여줍니다. 한편, 현재 채권 발행량이 가장 적은 집단은 자본 수요가 큰 제조업체입니다.

금융 전문가인 응우옌 후 후안(Nguyen Huu Huan) 부교수에 따르면, 이러한 상황의 원인은 기업과 기타 객관적인 요인 모두에서 비롯됩니다. 베트남 기업은 대부분 중소기업으로, 경영 역량이 취약하여 자본 시장 접근 기회가 매우 제한적입니다.

"중소기업이 채권 시장 접근에 어려움을 겪을 경우, 은행에서 고금리로 자금을 빌려야 합니다. 기업이 투자자로부터 직접 자금을 조달하는 대신, 은행은 채권 시장을 통해 중장기 자금을 조달하여 기업에 대출합니다. 이는 집단 독점을 초래하고 금융 시장에서 고금리가 유지될 위험을 초래합니다."라고 응우옌 후 후안 부교수는 말했습니다.

채권 발행 구조의 "왜곡"은 시장이 자체적으로 규제하고 관리 기관이 해결책을 마련할 때까지 아직 더 많은 시간이 필요합니다. 그러나 채권 발행 및 거래의 투명성을 높이고, 동시에 기업들이 채권을 장기 자금 조달 수단으로 활용하도록 장려하는 것이 건전한 시장 발전을 촉진하는 즉각적인 해결책이 될 것입니다.

경제정보분석예측센터(Center for Economic Information, Analysis and Forecast) 소장인 응우옌 투 안(Nguyen Tu Anh) 씨는 더욱 안정적이고 건강한 시장 발전을 위해 중장기적으로 투자은행 업무에 대한 법률 체계를 개선하는 것이 필요하다고 말했습니다. 투자은행과 상업은행을 분리하는 것은 자본시장의 위험이 외환시장으로 확산되는 위험을 제한하는 데 중요한 요소입니다. 이는 특히 경제가 더욱 발전하는 국면으로 접어드는 상황에서 금융 시스템의 안정성을 확보하기 위한 필수적인 조치입니다.

빈푹성 옌락현에서 중응우옌 산업 클러스터 프로젝트 시행을 위한 부지 정리 작업이 진행되고 있다. (사진: VNA)

특히 2025년부터 2030년까지 주요 사업에 대한 대규모 공공 투자 추세는 막대한 자본 수요를 야기할 것이며, 이는 계약업체들이 상당한 재원을 확보할 수 있도록 요구할 것입니다. 국유기업이든 민간기업이든 국내 기업의 이러한 사업 참여를 장려하는 정책은 기업채권 시장을 회복할 수 있는 중요한 기회를 열어줄 것입니다.

"이것은 기업채 시장을 회복할 수 있는 좋은 기회입니다. 프로젝트 입찰에 성공한 기업들이 기업채 시장에서 바로 자본을 조달할 수 있도록 지원하는 정책 수립을 고려해야 한다고 생각합니다. 이는 국가 예산에 대한 압박을 줄이고, 경제에 중장기 자본을 공급해야 하는 은행 시스템의 부담을 줄여 지속 가능한 경제 성장을 촉진할 것입니다."라고 응우옌 투 아인 씨는 제안했습니다.

또한, 정부가 설정한 2025년까지 GDP의 20% 규모 시장 규모 달성 목표를 달성하기 위해서는 회사채 시장이 아직 해결해야 할 많은 난관에 직면해 있습니다. 특히 법적 체계 완성, 정보 투명성 제고, 신용등급 적용 범위 확대, 더 많은 기관 투자자의 참여를 유도하는 전략 수립 등은 향후 회사채 시장의 지속가능한 발전을 촉진하는 중요한 과제가 될 것입니다.

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