기존 프로젝트를 완료하려면 여전히 많은 현금 흐름이 필요한 반면, Tran Ba Duong 씨가 의장을 맡고 있는 그룹은 재정적 위험이 가득한 새로운 "게임"에 연평균 22조 7,300억 VND를 투자할 계획입니다.
현금 흐름 압박이 커지고 있습니다.
6월 4일, Truong Hai Group( THACO ) 회장 Tran Ba Duong 씨는 그룹이 670억 달러 규모의 남북 고속철도 초대형 프로젝트에 참여한다는 제안과 관련하여 직원, 파트너 및 대중에게 두 번째 편지를 보냈습니다.
쩐 바 즈엉(Tran Ba Duong) 씨에 따르면, THACO가 설립한 프로젝트 기업은 총 자본금의 20%인 312조 VND(약 3조 1,200억 VND)를 조달할 예정입니다. 이 중 THACO는 7년 안에 약 1,591,200억 VND를 운용하게 되며, 이는 매년 평균 약 22조 7,300억 VND의 투자자본을 확보해야 한다는 의미입니다.
또한, THACO 회장은 그룹의 재무 역량을 대중과 이해관계자들에게 알리기 위해 2025년부터 2027년까지의 수익 계획을 발표했습니다. 구체적으로, THACO는 그룹의 수익이 2024년 3조 2,280억 동에서 2027년 16조 890억 동으로 3년 만에 거의 5배 증가할 것으로 예상합니다.
THACO AUTO 공장 내부.
분석가들은 이 "꿈같은" 수익 시나리오가 현실이 되더라도 연간 16조 동(VND)이라는 수치는 기업의 현재 투자 수요는 물론 고속철도 프로젝트 자본 확보에도 충분한 현금 흐름을 확보하기에는 부족할 것이라고 분석합니다. THACO가 여러 미완성 프로젝트로 인해 심각한 재정적 압박에 직면해 있기 때문입니다.
THACO 회장 Tran Ba Duong은 2025년 초 메시지에서 THACO AGRI, THACO INDUSTRIES, THADICO(Dai Quang Minh), THISO, THILOGI 및 THACO Chu Lai 등의 자회사에 최대 24조 VND 이상의 내부 투자를 지출할 계획을 발표했습니다.
블록 내 총 투자액이 예상 이익 수치를 훨씬 초과하고 매년 고속철도 프로젝트에 필요한 자본금 22조 7,300억 VND보다 높다는 사실은 그룹의 자원이 현재 "부족" 상태임을 보여줍니다.
또한, THACO가 하노이 증권거래소에 제출한 재무 보고서에 따르면 THACO의 부채비율은 최근 몇 년간 지속적으로 2배 이상을 유지하고 있습니다. 이는 THACO가 여전히 차입 자본에 의존하여 운영되고 있으며, 이익은 투자 확대 속도를 따라가지 못하고 있음을 보여줍니다.
따라서 THACO가 남북 고속철도 사업을 시행하기 위해 연간 22조 7,300억 VND의 현금 흐름을 확보할 수 있는 능력은 큰 의문입니다.
'막대한' 이익 시나리오에 대한 해결책은 무엇인가?
THACO의 2025~2027년 수익 성장 시나리오 역시 실현 가능성에 대한 우려를 불러일으키는데, 거의 모든 자회사가 불과 3년 만에 엄청난 성장을 보일 것으로 예상되기 때문이다.
가장 주목할 만한 기업은 THACO AGRI입니다. 2024년에 30억 VND의 적은 이익을 낸 이 농업 회사는 2027년에는 2조 6,310억 VND에 이를 것으로 예상됩니다. 이는 불과 3년 만에 877배 증가한 수치입니다.
THACO AGRI 역시 수년간 이 그룹 전체에 골칫거리를 안겨준 이름입니다. 구체적으로, 이 바나나 재배 및 돼지 사육 기업은 2024년에 30억 VND의 이익을 냈지만, 상반기 세후 이익은 50억 VND에 불과했습니다. 이는 2024년 하반기에도 THACO AGRI가 계속 손실을 기록했다는 것을 의미합니다. 이전에는 이 회사가 기록한 손실이 더 컸습니다. 2021년에는 5,140억 VND, 2022년에는 8,690억 VND, 그리고 2023년에는 420억 VND의 소폭 흑자를 기록했습니다.
쩐 바 즈엉 회장은 살라 신도시 프로젝트(호치민시 투티엠)를 진행 중인 다이꽝민(Dai Quang Minh)의 THADICO에도 큰 기대를 걸고 있습니다. THADICO는 2027년 4조 5,450억 동(VND)의 수익을 달성할 것으로 예상되며, 이는 2024년 대비 약 19배 증가한 수치입니다.
THADICO 프로젝트는 2013년에 시작되었지만, 오랜 법적 문제로 아직 완료되지 못했습니다. THACO 회장은 정부가 2025년 4월 24일자 법령 제91호를 발표함으로써 법적 장애물을 제거하고, 향후 프로젝트가 원활하게 진행될 수 있도록 지원하며, THADICO 그룹의 주요 재정 지원이 되기를 기대합니다.
THACO AGRI와 THADICO 외에도 THACO INDUSTRIES(산업), THILOGI(물류), THISO(소매) 등의 다른 사업부도 단기간에 3~8배의 성장을 목표로 하고 있습니다.
구매력이 아직 뚜렷하게 회복되지 않은 불안정한 일반 시장 상황에서, 특히 THACO AGRI와 같은 핵심 부문에서 지속 가능한 긍정적인 현금 흐름의 징후가 아직 나타나지 않은 상황에서 THACO의 성장 도약에 대한 기대는 전문가들을 의아하게 만들 수밖에 없습니다.
THACO는 투자자들에게 프로젝트 사업에 자본을 투자하도록 권유하겠다고 발표했지만, 현실은 인프라 부문, 특히 철도 인프라 부문에서 민간 금융 자원을 동원하는 것이 쉽지 않다는 것을 보여줍니다. 특히 자본 회수 기간이 수십 년에 달할 수 있다는 점을 고려하면 더욱 그렇습니다. 따라서 THACO는 여전히 주요 현금 흐름 창출자 역할을 할 가능성이 높습니다. 그 시점에 이미 여러 부문에 투자하는 데 어려움을 겪고 있는 생태계에 자본 압력이 가중될 것입니다.
출처: https://vietnamnet.vn/thaco-truoc-bai-toan-kho-gan-23-000-ty-dong-moi-nam-de-lam-dsct-bac-nam-2408620.html
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