개인 투자자에게는 좁은 문

국회 승인을 위해 제출된 새로운 초안에 따르면, 대중에게 발행되는 채권의 규모는 아직 적고 주로 은행 그룹에서 나오는 반면, 개인 투자자의 기업 채권 투자는 제한될 예정입니다.

기업채권 시장, 개인투자자에게는 좁은 문

국회 승인을 위해 제출된 새로운 초안에 따르면, 대중에게 발행되는 채권의 규모는 아직 적고 주로 은행 그룹에서 나오는 반면, 개인 투자자의 기업 채권 투자는 제한될 예정입니다.

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전문가 조직을 위한 놀이터

재정 및 예산 분야 7개 법률의 일부 조항을 개정·보완하는 최신 법률 초안은 사모 회사채 시장에서 매수, 매매 및 양도에 참여하는 주체를 전문 증권 투자자(단체)로 정의하고 있습니다. 그러나 신용기관이 발행하는 사모 채권의 경우, 전문 증권 투자자(개인) 그룹에는 약간의 공백이 있습니다. 또한, 경과규정에 따라 2026년 1월 1일 이전에 사모로 발행되어 미상환 채무가 있는 회사채와 2026년 1월 1일 이전에 증권거래소에 정보공개 내용을 제출했으나 유통이 완료되지 않은 사모 회사채 발행은 2019년 증권법의 규정에 따라 계속 시행됩니다.

초안 초안에 비해 전문 증권 투자자 및 채권 시장 참여 주체에 대한 규정이 대폭 완화되었습니다. 기존에는 전문 증권 투자자가 되려면 최소 2년 이상 증권 투자에 참여해야 하거나, 최근 4분기 동안 분기별 거래 빈도가 10회 이상이어야 하거나, 상장 증권 포트폴리오를 보유하고 최소 320억 VND(약 4조 2천억 원) 이상의 거래가 등록되어야 했습니다.

그러나 개별 기업채권 시장은 은행이 발행하는 채권의 별도 "틈새"를 제외하고는 여전히 전문 조직의 "놀이터"로 인식되고 있습니다.

2021년에는 개인 투자자들이 회사채 시장에서 41%의 비중으로 가장 큰 비중을 차지했던 시기가 있었다는 점도 언급해야 합니다. 2024년 6월에는 이 비중이 24%로 감소했습니다. 시장이 안정화됨에 따라, 사모 채권 시장에 투자하는 개인 투자자들은 직면할 수 있는 위험을 더욱 신중하게 고려해야 합니다.

공공 채권 시장은 개인 투자자에게 기회가 많지 않습니다. 베트남 채권시장협회(VBMA)가 HNX와 SSC를 통해 집계한 자료에 따르면, 연초부터 2024년 9월 30일까지 250조 3,960억 동 규모의 사모 발행 268건과 27조 540억 동 규모의 공공 발행 15건이 있었습니다. 공공 채권 발행 규모는 전체 채권 발행 규모의 10%에도 미치지 못했습니다. 아그리 뱅크(Agribank )의 채권 발행만으로도 10조 동을 조달하여 전체 공공 채권 발행 규모의 약 40%를 차지했습니다.

2023년의 상황도 크게 나아지지 않았습니다. 기업채 발행 총액은 311조 2,400억 동으로 기록되었고, 공모 발행은 29건에 불과하여 37조 710억 동(총 발행액의 11.9%)이 동원되었습니다.

해결책은 무엇일까?

베트남 상공연합 (VCCI)은 금융 및 예산 분야의 7개 법률의 여러 조항을 개정 및 보완하는 법안 초안에 대한 많은 기업, 협회 및 전문가의 의견을 종합하여, 신용 기관이 아닌 기업의 사적으로 발행된 채권에 개인 투자자가 투자하는 것을 허용하지 않는 규정은 자본 시장에 막대한 영향을 미칠 것이라고 밝혔습니다.

현재 시중은행, 증권사, 보험사, 투자펀드 등 기업채권 투자기관들은 채권 투자 규제에 많은 제약을 받고 있습니다. 이러한 투자자들이 제한될 경우, 시장에 채권 발행량을 소화할 투자자가 부족하여 기업들이 추가 발행하기 어려워질 것입니다. 또한, 채무재조정 목적의 개별 채권을 살펴보면, 개인 투자자가 거의 유일한 투자자 집단입니다. 향후 기업들은 만기가 도래하는 채무를 재조정하거나, 자본조달 비용이 높은 채무를 재조정하기 위해 자금을 조달해야 할 수도 있습니다.

VCCI는 "따라서 기업들은 부채 구조조정을 위한 자본 조달에 큰 영향을 받을 것이며, 이는 향후 3~5년 동안 유동성에 큰 영향을 미칠 수 있다"고 강조했습니다.

한편, HNX의 채권정보 전문페이지 운영, HNX에 개별채권 등록 및 중앙거래 활성화 등 여러 가지 조치를 통해 개별채권시장이 더욱 안정적으로 발전했습니다. 따라서 VCCI는 이번 개정안에는 위 규정을 추가하지 않고, 공모채 발행 규제 관련 장애를 해소하고 기관투자자의 투자활동에 대한 제한을 완화한 후에 추가하는 것을 고려할 것을 권고합니다.

VIS Rating의 평가 및 연구 부문 분석 그룹 책임자인 응우옌 리 탄 루옹(Nguyen Ly Thanh Luong) 씨에 따르면, 새로운 규정은 사적 채권 투자 활동에서 과도한 위험을 줄이기 위해 관리 기관이 사적 채권 발행을 기관 투자자에게만 제한하기 위해 제정한 것입니다.

"기관 투자자의 참여 확대는 시장의 지속 가능한 발전을 위해 매우 중요합니다. 단기적인 이익 목표에 집중하는 개인 투자자와 달리, 기관 투자자는 투자 위험을 더욱 신중하게 고려하고, 장기 투자를 수용하며, 단기적인 시장 변동에 대한 위험 감수성이 더 높아야 합니다."라고 루옹 씨는 전문 기관의 참여 확대를 주장했습니다.

그러나 2024년 6월 말 기준 보험사, 연기금, 투자펀드 등 기관 투자자들이 전체 발행 회사채의 8%만 보유하고 있다는 점은 시장에 공백을 남기고 있습니다. 예를 들어, 베트남 최대 기관 투자자는 베트남 사회보장기금으로, 2023년 12월 말 기준 운용자산이 1,200조 동(VND)에 달하지만 아직 회사채 시장에 투자하지 않고 있습니다. VIS Rating 관계자는 위험에 대한 인식을 높이고 기관 투자자의 참여를 확대하는 것이 새로운 발전 단계의 핵심이라고 말했습니다.

출처: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html