증권사 성장 잠재력 측정

2024년에는 긍정적인 이익 성장을 기록한 데 이어 올해는 채권과 증거금 부문에서 증권사의 성장 잠재력이 나올 가능성이 있습니다.

2025년 증권사, 운영비 절감으로 이익 성장세 개선 전망

이익은 회복 추세를 이어가고 있습니다

2024년 증권사 경영실적 통계를 보면 대부분 기업이 상당한 이익 성장을 기록한 것으로 나타났는데, 이는 상반기가 낙관적이고 하반기가 조용한 전반적인 시장 상황을 반영한 것입니다.

2024년에는 TCBS, SSI, VPS, VNDirect, HSC, SHS 등 업계에서 친숙하고 명성 있는 증권사 6곳이 1조 동(VND) 이상의 이익을 달성할 것으로 예상됩니다. TCBS는 2024년 세후이익이 약 3조 8,500억 동(VND)으로 2023년 대비 60% 증가하며 업계 수익 1위를 차지했습니다.

2023년 대비 VPS, HSC, SHS는 높은 이익 성장을 기록하며 1조 달러 수익 그룹에 진입했습니다. 반면, 이익은 소폭 감소했지만 VPBankS는 그룹에서 탈락하기에 충분했습니다. 이익이 15% 감소한 VNDirect를 제외하고, 1조 달러 이상의 이익을 기록한 증권사들은 모두 두 자릿수 성장을 기록했습니다.

2024년에는 SHS, HDBS, TPS, KAFI 등 은행 지원을 받는 기업과 LPBS, UPSC 등 일부 새롭게 구조조정된 증권사가 모두 높은 이익 성장을 기록했습니다.

증거금 대출과 자기자본 거래 활동은 여전히 증권사 수익에서 주요 비중을 차지하고 있으며, 증권 중개 수익은 하반기 시장 거래대금 하락과 서비스 수수료 경쟁으로 인해 감소했습니다.

2021년부터 2024년까지 증권사들은 모두 자본을 확충하여 경쟁이 치열해지는 시기에 더욱 안정적인 완충 장치를 마련했습니다. 특히 은행 관련 증권사들의 자본 규모가 크게 증가했습니다.

2025년 베트남 주식시장의 상향 조정에 대한 기대감은 올해 증권사들의 성장세 강화에 대한 긍정적인 기대감을 조성하고 있습니다. 그러나 기회 외에도 많은 과제가 존재하며, 각 증권사의 성장 잠재력이 완전히 동일한 것은 아닙니다.

채권 및 예금의 성장 잠재력

SSI 분석팀은 2025년 증권사 매출 성장은 다소 제한적일 것으로 예상하지만, 운영 비용 절감 덕분에 이익 성장은 개선될 수 있을 것으로 전망했습니다.

구체적으로, 증권 중개 부문의 예상 수수료 수익은 2025년에도 거의 변동이 없을 것으로 예상되지만, 거래 금액의 소폭 증가는 증권사 간 치열한 경쟁으로 인한 거래 수수료 하락 추세를 부분적으로 상쇄할 수 있습니다. 2024년의 대규모 자본 확충과 2025년 계획은 증거금 대출 수익을 지속적으로 뒷받침할 것으로 예상되지만, 변동성이 큰 시장 상황에서 성장세가 뚜렷하게 나타나기는 어려울 것으로 예상됩니다. 또한, 경쟁과 금리 상승으로 인해 순이자마진(NIM)이 하락할 가능성이 있습니다.

SSI는 다수의 IPO 진행으로 투자은행 부문이 점진적으로 회복될 것으로 예상하며, 회사채 시장이 회복되면 채권 인수 부문도 성장할 것으로 전망합니다. 자기자본운용 부문에서는 양도성예금증서(CD/유가증권) 수익이 높은 비중을 유지할 것으로 예상됩니다.

VIS Rating은 또한 2025년 증권업의 수익성이 신용대출 및 채권 투자 수익 증가로 개선될 것으로 전망합니다. VIS Rating은 2025년 베트남 증권사의 신용도가 전년 대비 소폭 개선될 것으로 예상하는데, 이는 주로 신용대출 및 채권 판매 증가에 따른 수익 증가에 기인합니다.

VIS Rating에 따르면, 2025년 투자 심리는 견조한 경제 성장과 전반적인 기업 재무 건전성 개선에 힘입어 강화될 것으로 예상됩니다. 시장 인프라 개선을 위한 지속적인 노력은 국내 주식 및 채권 시장으로의 투자자 유치에 도움이 될 것입니다.

프라이빗 뱅킹 계열사는 2025년에 약 25%의 업계 수익 성장을 견인할 것으로 예상됩니다. 이들은 모은행의 고객 기반과 자본 기반을 활용할 수 있습니다. 2025년 채권 발행이 증가함에 따라, 은행의 탄탄한 고객 관계와 광범위한 유통망을 바탕으로 채권 투자 수익과 자문 수수료가 증가할 것입니다.

그러나 VIS Rating은 중개 수수료, 증거금 대출 및 소규모 고객 기반에서 규모의 이점이 부족하기 때문에 외국 기업의 이익 성장 잠재력은 제한적일 것이라고 생각합니다.

이 부문의 고위험 자산, 주로 회사채 보유량이 증가할 것이며, 특히 프라이빗 뱅크 계열사들의 비중이 커질 것입니다. 은행과 그 계열사들은 대기업 대출을 위해 긴밀히 협력하고 있습니다. 이러한 증권사들은 개인 투자자에 대한 채권 판매를 확대하면서 채권 매입 규모를 확대할 가능성도 있습니다.

그러나 업계 신용 손실은 연체율 감소로 안정적인 수준을 유지할 것으로 예상됩니다. 견조한 사업 환경은 기업 현금 흐름과 부채 상환을 뒷받침할 것입니다.

프라이빗 뱅크 계열사들은 소수의 대형 고객에게만 마진 대출을 집중하는 경향이 있어 더 높은 위험에 직면합니다. 그러나 자산 위험은 일반적으로 상당한 담보를 통해 잘 관리됩니다. 신규 자본 조달 덕분에 업계의 레버리지 수준은 낮은 수준을 유지하고 있습니다.

특히, 프라이빗 뱅크 계열사들은 자산 성장을 촉진하기 위한 은행 자본 지원 덕분에 경쟁사들보다 높은 자본 증가율을 유지할 것입니다. 반면, 외국 증권사들은 단기 은행 대출을 늘려 신용대출 활동을 확대할 수 있습니다. 기업들은 다양한 자본 조달원에 대한 접근성이 양호하기 때문에 자본 확충 위험은 제한적입니다.

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출처: https://baodautu.vn/do-du-dia-tang-truong-cua-cac-cong-ty-chung-khoan-d245463.html