워렌 버핏의 아시아 투자 전략

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억만장자 워런 버핏은 중국에서 자본을 점진적으로 철수하고 대만에 번개같이 투자한 후, 이제는 일본의 "빅 5"에 집중하고 있습니다.

3월 말 현재 버크셔 해서웨이의 포트폴리오 가치는 3,280억 달러였으며, 그 중 77%는 애플, 뱅크 오브 아메리카, 아메리칸 익스프레스, 코카콜라, 셰브론 등 5개 미국 주식으로 구성되었습니다.

하지만 최근 몇 년 동안 억만장자 워런 버핏은 아시아 투자를 늘려왔습니다. 그는 2002년 페트로차이나에 투자하는 것으로 시작해서 2006년에는 한국의 철강 회사 포스코에 투자하여 약 10년간 보유했습니다.

2008년에는 선전에 본사를 둔 전기 자동차 제조업체 BYD에 투자했습니다. 현재 아시아는 버크셔 해서웨이 포트폴리오 성장의 상당 부분을 차지하고 있으며, 아시아 지역에서의 움직임은 투자자들의 관심을 점점 더 끌고 있습니다.

버크셔 해서웨이와 TSMC의 단기간 지속된 관계를 예로 들어 보겠습니다. 장기 투자자로 알려진 버크셔 해서웨이는 2022년에 TSMC의 지분 41억 달러를 매입했다가 불과 몇 달 후인 5월에 발표한 최신 분기 보고서에서 해당 지분을 매각했습니다.

닛케이 신문 에 따르면, 이번 결정은 버크셔 해서웨이가 지정학적 위험에 대해 우려하지 않으며 TSMC 주식 매수 후 마음이 편치 않다는 것을 보여줍니다. 최근 주주총회에서 버핏은 재평가했다고 밝혔습니다. 앞서 4월 일본 방문 당시 억만장자 버핏은 지정학적 위험은 "분명히 고려할 가치가 있다"고 시사한 바 있습니다.

그 대가로 버크셔 해서웨이의 자금은 일본으로 더 많이 유입되었습니다. 지난달, 억만장자 버핏은 일본에서 가장 오래된 5대 대기업의 지분을 7.4% 늘렸다고 발표했습니다. 이 5대 대기업은 이토추, 마루베니, 미쓰비시, 미쓰이물산, 스미토모입니다. 5월 19일 기준 버크셔 해서웨이의 일본 기업 시가총액은 약 2조 1,000억 엔(152억 달러)으로, 미국 외 지역에서 가장 큰 규모의 투자를 기록했습니다.

버핏은 주주들에게 "대만보다 일본에 투자한 자본에 대해 더 만족합니다."라고 말했습니다. 그가 직접 언급하지 않는 지정학적 이유를 제외하면, 중국과 대만에서 일본으로 자본을 이전하는 것은 그에게 간단한 경제적 결정입니다.

일본 기업은 안정적인 수익, 적절한 배당금, 꾸준한 자사주 매입이라는 실적을 보유하고 있습니다. 버핏은 자사주 매입이 실제로 회사 지분을 더 많이 매수하는 것이 아니라 소유권을 증가시킨다고 주장하며 이를 반복해서 주장해 왔습니다.

게다가 버핏이 2019년에 투자했을 당시 일본 5대 대기업은 모두 장부가치보다 낮은 가격에 거래되고 있었고, 배당수익률은 약 5%에 불과했습니다. 그는 "특히 당시 금리를 고려했을 때, 그 가격이 터무니없다고 느꼈습니다."라고 말했습니다.

5월 9일 발표된 5개 회사의 최신 연간 실적은 이익과 배당금 모두에서 큰 폭의 증가를 보였습니다. 3월로 마감된 회계연도 기준 5개 회사의 총 순이익은 4조 2,000억 엔으로 전년 대비 19% 증가했습니다. 총 현금 배당금은 9,570억 엔으로 20% 증가했습니다.

버크셔 해서웨이가 배당락일 이전에 해당 기업의 7.4%를 인수한다고 가정하면, 배당금 수입은 약 5억 1천만 달러가 될 것입니다. 5개 기업의 배당금 지급 계획에 따르면, 이 금액은 2024년 3월로 마감되는 회계연도에 5억 6천 5백만 달러로 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 버크셔 해서웨이가 작년에 코카콜라로부터 받은 7억 4백만 달러와 비교하면 결코 적지 않은 금액입니다.

워런 버핏이 가장 많은 투자처로 일본을 선택한 이유는 무엇일까요? 버핏은 일본 기업의 매력 중 하나는 버크셔 해서웨이와 많은 유사점을 가지고 있기 때문이라고 말합니다. 일본 대기업들처럼 버크셔 해서웨이는 많은 자산을 보유한 지주회사입니다.

구체적으로, 버크셔 해서웨이는 보험, 철도, 공공사업 및 에너지, 제조, 식료품 도매 유통, 서비스 및 소매 등 6개 사업 부문을 운영하는 대기업입니다. 가이코(Geico) 자동차 보험 회사, 시즈 캔디스(See's Candies), 북미 최대 철도 회사 중 하나인 벌링턴 노던 산타페(BNSF) 등의 실제 사업체를 소유하고 운영하고 있습니다.

그가 투자한 다섯 회사를 가리키는 원래 일본어 명칭은 "종합상사"인데, 문자 그대로 "종합상사"를 의미합니다. 이 다섯 회사는 버크셔 해서웨이와 유사한 사업을 하고 있으며 오랜 역사를 가지고 있는데, 대부분 메이지 유신으로 거슬러 올라갑니다. 미쓰이와 스미토모는 심지어 17세기까지 거슬러 올라갑니다.

일본 투자를 통해 버크셔 해서웨이는 매우 저렴한 자금 조달을 활용할 수 있습니다. 지난 5년간 일련의 일본 채권 발행을 통해 일본 자금을 조달하여 미국보다 훨씬 낮은 금리를 받았습니다. 버핏은 최근 주주총회에서 주주들에게 "매우 잘 되고 있습니다."라고 말했습니다. 그는 각 회사의 지분을 9.9%까지 늘릴 계획이며, 잠재적인 파트너십도 고려하고 있습니다. 그는 "우리는 계속해서 더 많은 기회를 모색할 것입니다."라고 덧붙였습니다.

버핏이 미국 밖으로 출장을 가는 것은 극히 드문 일입니다. 일본이 아시아 최대 투자국이지만, 지난달 그의 방문은 2011년 11월 이후 두 번째였습니다. 미쓰이물산 회장 겸 CEO인 호리 켄이치는 도쿄에서 열린 버핏과의 만남을 "생산적"이었다고 묘사하며, 버크셔 해서웨이 경영진이 회사의 사업 모델을 잘 이해하고 있다고 느꼈습니다.

버크셔 해서웨이의 일본 투자는 일본 주식 시장 상승에도 기여했습니다. 버핏이 2020년 8월 말 일본 기업 5곳에 대한 투자를 공개한 이후 닛케이 225 지수는 거의 40% 상승했습니다. 1989년 12월에 기록한 사상 최고치에 근접하고 있습니다.

미국 투자 펀드인 카나메 캐피털의 공동 창립자인 토비 로데스는 일본 주식 시장이 지난 최고치를 기록했을 때보다 훨씬 저렴하다고 말했습니다. "워런 버핏을 비롯한 많은 사람들이 이 시장에 매료되는 이유가 바로 그것입니다. 진정한 가치를 보기 때문입니다."라고 그는 설명했습니다.

억만장자 워런 버핏. 사진: 닛케이 — 억만장자 워런 버핏. 사진: *닛케이*

하지만 분석가들에 따르면, 버핏이 일본 기업 5개에 대규모로 투자하는 전략에는 다른 이점도 있다고 합니다. 버크셔가 점차 직접 투자를 철회함에 따라 이는 중국 시장에서 기회에 접근하는 간접적인 방법입니다.

5개 일본 기업 모두 중국에 대한 노출 정도가 다릅니다. 이들의 다양한 천연자원 관련 사업은 중국 수요에 크게 의존하고 있으며, 중국에 직접 투자하기도 합니다.

이토추의 전 회장은 주중 일본 대사를 역임했습니다. 이 회사는 중국 국영 대기업인 시틱(Citic)과 거의 10년 동안 중국과 긴밀한 관계를 맺어 온 태국 대기업 차런폭판드(Charoen Pokphand)와 3자 자본 및 전략적 제휴를 맺고 있습니다.

컴게스트 자산운용 재팬의 포트폴리오 어드바이저 겸 애널리스트인 리처드 케이는 버크셔 해서웨이가 5개 일본 기업에 투자하기로 한 또 다른 이유는 일본과 중국 간의 긴밀한 사업적 연결과 상호 작용을 고려할 때, 버크셔가 세계 2위 경제 대국인 중국의 성장에 접근할 수 있는 "대리인" 역할을 할 수 있기 때문이라고 말했습니다. 케이는 "일본은 중국의 성장에 투자할 수 있는 세계 최고의 플랫폼"이라고 강조했습니다.

한편, 버핏은 2002~2003년에 시작했던 중국 직접 투자를 줄이고 있습니다. 특히 4억 8,800만 달러 규모의 페트로차이나 지분 투자가 눈에 띕니다. 당시 페트로차이나의 인수는 버핏의 오랜 투자 철학인 미국에만 투자하는 것을 고려하면 놀라운 일이었습니다.

하지만 버크셔 해서웨이는 2007년 수단 다르푸르에서 폭력이 심화되면서 페트로차이나에 대한 투자로 비난을 받았습니다. 페트로차이나의 모회사인 중국석유공사(CNPC)는 해당 지역의 석유회사에 상당한 지분을 소유하고 있습니다.

2008년 2월, 버크셔 해서웨이는 전년도에 보유한 페트로차이나 주식을 모두 매각했다고 발표했습니다. 버핏은 유가 급등과 그에 따른 주가 상승을 언급했을 뿐, 다르푸르 사태에 대해서는 언급하지 않았습니다.

페트로차이나의 주가는 버크셔 해서웨이의 매도 이후인 2008년 11월 20.25 홍콩달러로 정점을 찍었지만, 그 이후로는 그 수준에 도달하지 못했습니다. 5월 19일에는 5.40 홍콩달러로 마감했습니다. 니케이 신문 에 따르면, 이 주가는 홍보 측면에서는 악몽이 되었지만, 버핏의 "매각" 시도는 "엄청난 성공"이었습니다.

버크셔 해서웨이의 최근 중국 투자 대상은 BYD입니다. 버핏이 15년 전 처음 투자했던 전기차 제조업체입니다. BYD는 올해 폭스바겐을 제치고 중국 최대 자동차 브랜드로 도약할 태세를 갖추고 있습니다.

5월 초까지 버크셔 해서웨이는 선전에 상장된 주식을 포함해 BYD 주식 1억 834만 주, 즉 약 3.7%를 보유하고 있었는데, 이는 처음 2008년 9월에 매수했던 약 2억 2,500만 주에 비해 감소한 수치입니다.

최초 매수 가격이 주당 8홍콩달러였고 매도 가격이 매도당 200홍콩달러 이상이었기 때문에, 버크셔 해서웨이는 지금까지 현금으로 60억 홍콩달러(7억 6,500만 달러) 이상, 이익으로 50억 홍콩달러 이상을 벌어들인 것으로 추산됩니다.

버크셔 해서웨이 경영진은 BYD에서 점진적으로 철수하는 이유를 밝히지 않았습니다. 자동차 산업의 미래에 대한 의구심과 지정학적 고려 사항 등이 일부 추측에 포함됩니다. 버핏은 "자동차 산업은 힘듭니다."라고 말했습니다. 그는 자동차 산업이 전 세계적으로 많은 경쟁 업체가 있는 산업이며, 5년에서 10년 후의 상황을 예측하는 것은 불가능하다고 인정했습니다.

또한, 2020년 11월 앤트(Ant)의 IPO 취소와 이후 알리바바 창업자 잭 마(Jack Ma)의 실종과 같은 우려는 버핏의 중국에 대한 시각을 크게 바꾸어 놓았습니다. 이후 잭 마가 다시 부상했지만, 이 사건은 중국 기업에 직접 투자하는 것의 위험성을 다시 한번 일깨워줍니다.

익명을 조건으로 인터뷰한 홍콩의 한 헤지펀드 매니저는 버크셔가 미국 기업으로서 중국과 직접 거래하는 데에는 위험이 따른다는 것을 이해할 만하다고 말했습니다.

워런 버핏과 버크셔 해서웨이 부회장 찰리 멍거는 미중 갈등이 더 심화되는 것을 원치 않습니다. 오마하 주주총회에서 멍거는 양측 모두 상황을 위태롭게 만들고 있다고 강조했습니다. 그는 현재 진행 중인 결과에 대해 미국과 중국 모두 "공평하게 책임이 있다"고 생각합니다.

버크셔 해서웨이가 막대한 투자를 한 애플의 사례를 언급하며 멍거는 중국과의 협력이 성과를 거두었으며, "애플과 중국 모두에게 좋은 일"이라고 말했습니다. 버핏은 현재 두 초강대국 간의 군비 경쟁을 냉전 시대의 핵무기 증강에 비유했습니다. 멍거는 미국이 현재 중국과 직면하고 있는 상황은 "다른 게임"이며, 양측 모두 사이버전을 포함한 "더욱 파괴적인 도구"를 사용할 수 있다고 생각합니다.

버핏은 "중국과 미국 모두 서로를 지나치게 압박해서는 안 된다는 것을 이해하는 것이 중요합니다."라고 말했습니다. "우리는 더욱 경쟁적이 되겠지만, 상대가 얼마나 반응하지 않을지 가늠해야 합니다."라고 그는 덧붙였습니다. 버크셔 해서웨이에서 버핏은 이 새로운 상황에서 장기적인 전략을 구사하는 듯합니다. "우리는 이 게임의 시작일 뿐입니다."라고 그는 말했습니다.

Phien An ( Nikkei에 따르면 )

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