株式市場の新しい週：分配か再蓄積か、ポートフォリオが重要

しかし、市場では分配セッションが続いており、これは再蓄積期の兆候とも考えられます。市場のパフォーマンスはスコアではなくキャッシュフローによって決まるため、この時期はポートフォリオ管理が最優先事項となります。

上昇は一時停止したが、それでも1週間は上昇した。

世界の株式市場は、引き続き幅広い銘柄で週間上昇を記録しました。米国の主要株価指数も、7月の消費者物価指数（CPI）が予想を下回る伸びを示したことを受け、最高値を更新しました。主要3指数はすべて上昇で週を終えました。ダウ平均株価は週間で1.74%上昇し、最も好調なパフォーマンスを見せました。S&P500とナスダックはそれぞれ0.94%と0.81%上昇しました。

多くのアジア株式市場も上昇基調を維持しました。香港市場が下落した以外は、日本、中国、インドなどの市場は週を通して上昇基調を維持、もしくは回復しました。

ベトナム株式市場も、持続的な上昇が続いた週となりました。VN指数は9営業日連続の上昇を止めたものの、依然として堅調な週となりました。週の終値は1,630ポイントで、前週比45ポイント上昇、2.8%の上昇となりました。これにより、VN指数は過去9週間のうち8週連続で上昇を記録しました。

ハノイ証券取引所では、主要2指数も好調な動きを見せました。HNX指数は週を通して9.88ポイント上昇し、282.34ポイントで取引を終えました。これは前週比3.63%の上昇に相当します。一方、UPCoM指数は1.07ポイント上昇し、109.61ポイントで取引を終えました。

MBSの統計によると、HOSEフロアでは、主に中型株グループ（+4.2%）で最大の増加が見られ、一方、優良株（VN30）と小型株もそれぞれ+3.2%と+0.9%増加しました。

先週、市場で急上昇した株式のグループは、保険（+13.8%）、証券（+7.1%）、銀行（+5.5%）などです。一方、市場に逆行した株式のグループは、 Viettel （-3.3%）、テクノロジー（-3.1%）、化学（-2.3%）などです。

市場流動性は引き続き高水準を維持しました。先週の市場総流動性は58兆ドン（約5800億円）に達し、前週比3.2%増となりました。このうち、マッチド流動性は7.9%増の55兆5,670億ドン（約555億円）となりました。週平均のマッチド流動性は、20セッション平均と比較して69%増加しました。

年初からの累計では、市場全体の平均流動性は27,776億ドンに達し、2024年の平均レベルと比較して32％増加し、同期間では20％増加しました。

外国人投資家は8兆4,750億ドンの売り越しを維持しました。これは、このグループにとって4週連続の売り越しです。7月の買い越し週の後、外国人投資家は8月前半に約23兆3,000億ドンの売り越しを記録しました。年初からの市場全体では、外国人投資家の売り越しは58兆3,000億ドンに達しました。

先週、外国人投資家はCMG（+1,890億VND）、VIX（+1,870億VND）、VJC（+1,680億VND）、KDH（+1,350億VND）などを純購入しました。一方、FPT （-2,254億VND）、HPG（-1,542億VND）、MBB（-6,130億VND）、SSI（-5,970億VND）などを純売却しました。

バリュエーションの観点から見ると、市場のPER（ttm）は現在15倍近くで、過去3年間の平均（13.3倍）を上回っています。新興市場は現在PER（ttm）16.5倍で取引されており、過去3年間の平均（14.8倍）を上回っています。

配布サインが出てきました。

株式市場全体は引き続き非常に力強い成長を示しています。VN指数だけでも年初来比で約29%上昇し、高値を更新し続けています。注目すべきは、高値更新までの時間も徐々に短縮していることです。特に1600ポイントの水準は容易に突破しました。

スコアだけでなく、市場は国内投資家からの力強いキャッシュフローを示している。7月の増加は海外からのキャッシュフローに部分的に支えられていたが、8月は海外投資家が大幅な売り越しに転じ、国内投資家は「すべてを均衡させた」だけでなく、増加に転じた。統計によると、8月初からの流動性は同時期比202%増、7月比42%増の56兆2000億ドンに達した。これは非常に大きな数字であり、キャッシュフローの観点から見ても市場では稀有な数字である。このキャッシュフロー自体も、過去1週間およびここ数週間の市場上昇の強力な触媒となっている。

しかし、先週の市場で注目すべき点は、分配の兆候が現れたことです。そのため、週末の下落前には「緑の皮膚、赤い心」のような取引が続きました。この2つの取引では、指数はわずかに変動（10ポイント以上上昇した後、下落）したものの、株価水準はより急激に下落しました。週の最後の2つの取引では、指数全体の変動は大きくなく、流動性は非常に高い水準を維持していたにもかかわらず、多くの銘柄グループが下落しました。

つまり、現段階では指数は市場の実態を完全に反映していない可能性があるということです。したがって、投資戦略の観点からは、各投資家のポートフォリオが最も重要です。分配市場が再蓄積段階に移行すると、「ポイントの下落幅は小さいが、株価は大きく下落する」という状況が発生するためです。この時期のポートフォリオ管理には、より高度で厳格な規律が求められます。テクニカル的には、市場のサポートゾーンは1,566～1,588ポイント付近、新たなピークは1,668～1,690ポイント付近にあります。

ロンアン

出典: https://nhandan.vn/thi-truong-chung-khoan-tuan-moi-phan-phoi-hay-tai-tich-luy-danh-muc-la-quan-trong-post901576.html