中国不動産市場の回復の始まり

中国住宅都市農村建設省は、地方政府が国有企業に対し、不動産開発業者から売れ残った住宅の一部を買い取るよう支援を要請する可能性があると述べた。

中国政府は不動産市場を救済するためにこれまでで最も野心的な計画を開始した。

これは投資家が何ヶ月も待ち望んでいた展開です。しかし、これらの措置が効果的かどうかは依然として大きな疑問符が付きます。

野心的な計画

この包括協定は、中国が、ある大都市で試みられた政策を採用することを中心に展開される。それは、地方政府が不動産開発業者から売れ残った住宅を買い取り、それを手頃な価格の社会住宅に転換することを義務付けるものだ。

この計画には、住宅ローン金利と頭金要件の引き下げも含まれているが、さらに重要なのは、売れ残った不動産の国営購入資金として中央銀行から3000億元（415億ドル）の低金利資金を支給することだ。

ANZリサーチのシニアストラテジスト、チャオペン・シン氏は、「政策担当者は、本格的な不動産危機を防ぐことの緊急性を認識している」と述べた。「新たな救済計画は、中国の政策担当者が状況を好転させようとする決意を示している」

緊急性は歓迎されるものの、専門家らは、現在の救済策は規模が小さすぎて効果がなく、資金面で問題に直面する可能性があると指摘している。

ゴールドマン・サックスによれば、中国における売れ残りの住宅、未完成のプロジェクト、未使用の土地の合計価値は約30兆元（4兆1000億ドル）である。

ゴールドマン・サックスのアナリストは最近の調査ノートで、住宅供給量を不動産市場が好調だった2018年以来の水準まで減らすには、全都市で7兆元（9670億ドル）以上の資金が必要になると指摘した。これは中国人民銀行（中央銀行）が発表した資金供給額の20倍以上にあたる。

中国経済は今年初めに予想を上回るペースで成長したものの、経済活動の30％を占めていた主力の不動産部門がその勢いを圧迫している。

限定規模

今月初めに相次いで発表があったにもかかわらず、中国政府が住宅購入プログラムをどのように実施し、どれだけの資金が必要になるのかは依然として不明瞭である。最も重要なのは、資金難に苦しむ地方政府がどこから資金を調達するのかが不明瞭であることだ。

中国人民銀行の陶玲副総裁は、最新の借り換えプログラムにより、国内の住宅購入を支援するため5000億元（690億ドル）相当の銀行融資が提供される可能性があると述べた。

しかし、この数字でさえ必要な額には程遠い。一部のアナリストは、中国全土に数百万戸の空き家や建設途中の住宅を含む不動産在庫を一掃するには、数千億ドルかかると推定している。

野村證券の中国担当チーフエコノミスト、ティン・ルー氏は、中国の不動産セクターを「難しい問題」と呼び、すでに販売済みの住宅の建設を完了させるには少なくとも3兆2000億元（4420億ドル）が必要だと述べた。ルー氏の推計によると、現在、販売済みだがまだ建設されていない住宅は約2000万戸あるという。

お金はどこにあるの？

しかし、中国人民銀行のタオ・リン副総裁によると、地方政府債発行体（LGFV）は現在、買い取りが認められていない巨額の「隠れ債務」を抱えている。そのため、地方政府の資金調達の選択肢は減少している。

中国の省や市は約15兆ドルの負債を抱えているが、その多くはインフラ整備プロジェクトやパンデミック関連の支出の費用を賄うために近年隠蔽され積み上げられたものだ。

不動産市場の低迷は地方自治体の財政難を悪化させている。土地と住宅の売却は通常、歳入全体の40%以上を占めるからだ。債務危機により、多くの中国の都市は支出を大幅に削減せざるを得なくなった。

中国の不動産業界は2019年に衰退し始め、政府が不動産開発業者への融資を厳しく制限する命令を出した約3年前に「ブラックホール」に陥った。

主要セクターの救済に向けた取り組みは、景気後退が一部の不動産開発業者に危機をもたらし、プロジェクトの遅延や期限超過により数万人の住宅購入者の不満を招いた2022年から始まりました。しかし、これらの対策はほとんど効果がなく、不動産開発業者のキャッシュフローの減少につながりました。

まだ始まったばかり

専門家は、売れ残り住宅の供給過剰への対処は、中国の不動産セクター再生の第一歩に過ぎないと指摘しています。言い換えれば、ゴールドマン・サックスのアナリストによると、中国は3つの主要な問題に取り組む必要があるということです。

第二段階と第三段階は、住宅需要の喚起と建設の減速緩和です。そのためには、消費者信頼感を高め、住宅価格を押し上げるためのより詳細な対策が必要です。

注目すべきは、外部環境がますます厳しくなっていることです。米国政府は8月1日から中国からの一連の輸入品に対する関税を引き上げることを決定し、欧州連合（EU）も同様の措置を取る可能性があります。ドナルド・トランプ前米大統領は、再選された場合、中国からの輸入品に60%の関税を課すとさえ警告しています。

アナリストらは、トランプ大統領の関税提案により中国の成長率が最大0.9パーセントポイント低下する可能性があると推定している。

専門家らは、この計画は長期的には中国が日本のような「デフレスパイラル」に陥るリスクを軽減する可能性があると指摘している。日本から得られる重要な教訓は、政策担当者は行動が遅すぎることを避けなければならないということだ。「これは中国の不動産危機の終焉の始まりとなるかもしれない」と専門家らは付け加えた。

ベトナムプラスによると

トップインタレスト

S字型の土地での穏やかな朝

花火が打ち上がり、観光が加速、ダナンは2025年夏に好成績

フーコック真珠島で夜のイカ釣りとヒトデウォッチングを体験

ハノイで最も高価な蓮茶の作り方を見学