世界最大の銀行はクレディ・スイスを買収することで何を得るのでしょうか？

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クレディ・スイスの買収により、UBSは350億ドル近くの利益を上げ、スイスのGDPの2倍の資産を保有し、証券取引部門の競争相手を排除することができた。

6月12日、UBSはライバルのクレディ・スイスの買収完了を発表しました。これは2008年の金融危機以来、世界の銀行業界における最大の合併となります。この買収により、1兆7000億ドルの資産と世界中に12万人の従業員を擁するスイスの巨大銀行が誕生します。

合併後、UBSグループはUBSとクレディ・スイスという2つの別々の会社として運営されます。両行の統合には3～4年かかると見込まれています。その間、両行はそれぞれ独自の支店を維持し、それぞれの顧客およびパートナーと連携します。

スイス金融規制当局（FINMA）は、買収の完了は「両行に透明性と安定性をもたらす」とコメントしました。スイス経済は金融セクターに大きく依存しているため、これはスイスにとって国家的重要性を持つプロジェクトです。

UBSは3月、スイス政府との緊急協定に基づき、クレディ・スイスを30億ドル超で買収することに合意した。当時、クレディ・スイスは信用危機に陥り、顧客からの巨額の資金引き出しに苦しんでいた。スイス当局は、世界有数の銀行30行の一つであるクレディ・スイスが破綻し、世界的な金融危機を引き起こすことを懸念していた。

「これはUBSと世界の金融業界にとって新たな章の始まりだ」とUBSのセルジオ・エルモッティCEOとコルム・ケレハー会長は6月12日、記者団に宛てた書簡で述べた。

ジュネーブの建物に掲げられたUBSとクレディ・スイスのロゴ。写真：ロイター — ジュネーブの建物に掲げられたUBSとクレディ・スイスのロゴ。写真：*ロイター*

クレディ・スイスの買収はUBSにとって大きな負担となるだろう。先月、UBSは今回の買収で170億ドルの損失を計上すると試算した。これにはクレディ・スイスの資産の減損130億ドルと、法的費用および管理費用40億ドルが含まれる。

しかし、アナリストらは、UBSが得る利益は決して小さくないと指摘している。クレディ・スイスの買収により、UBSの資産運用部門の規模は一夜にして5兆米ドルにまで拡大した。UBSは富裕層向け資産運用の分野でも世界をリードする存在となるだろう。これは、UBSが2008年の金融危機以降、重点的に開発を進めてきた分野である。

UBSは既に中国においてこの分野でトップの銀行であり、クレディ・スイスとの合併により、アジア地域におけるUBSの役割はさらに強化されるでしょう。

スイスだけでも、これら2行の資産総額はGDPの2倍に達しています。預金残高もGDPの45%に相当します。これは、スイスのように財政が健全で債務が少ない国であっても、非常に大きな数字です。

UBSはクレディ・スイスの収益性の高い国内事業も取得することになるが、アナリストらは、その価値はUBSがクレディ・スイスとの取引全体に支払った金額の3倍に上ると見ている。

UBSは株式トレーディング事業でもライバルを排除する。昨年、UBSは債券、株式、通貨のトレーディングで71億ドルの利益を上げ、クレディ・スイスに32億ドルの利益をもたらした。

UBSはまた、クレディ・スイスを帳簿価格より低い価格で買収することで、最大348億ドルの利益を上げると見込んでいる。この財務上の余裕は、潜在的な損失を相殺し、第2四半期の利益を押し上げるのに役立つだろう。

UBSはまた、両行の統合により、主に人員削減を通じて数十億ドルのコスト削減が可能になると認めた。合併により、UBSはクレディ・スイスの投資銀行業務の一部のみを維持する予定のニューヨークとロンドンを含む数万人の雇用が失われる可能性がある。

UBSは当局からも多大な支援を受けました。先週、スイス政府はクレディ・スイスの救済に伴う90億フラン（100億ドル）の損失を負担することに同意しました。これは合併完了に向けた最後の大きなハードルであり、UBSが移行期間中に市場の信頼を維持する上で役立ちました。UBSはまた、スイス国立銀行から多額の融資を受けることができます。

UBSの幹部たちは、この複雑な取引に関して、特にどの事業と人員を維持し、交代させ、あるいは廃止するかを決定するなど、依然として多くの課題を抱えている。しかし、彼らは依然として楽観的な見通しを保っている。

4月、エルモッティ氏はCNBCに対し、クレディ・スイスとの取引はリスクがなく、長期的な利益を生み出すだろうと述べた。ケレハー氏も4月のUBS株主総会で、「当社がこの取引を開始したわけではないが、UBS株主にとって財務的に魅力的だと考えている。正しい判断をしたと信じている」と述べた。

ハ・トゥ（ブルームバーグ、ロイター通信による）

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