金価格は1億2,800万ベトナムドン/タエルまで上がるのか、それとも今から年末にかけてわずかに上昇するだけなのか?

金価格は大きく変動するだろう

7月17日早朝に終了したニューヨーク市場の取引では、スポット金価格が大きく変動しました。1オンスあたり3,320米ドル（1タエルあたり1億600万ベトナムドン）まで急落した後、1オンスあたり3,370米ドル（1億800万ベトナムドン）まで急騰し、その後、過去2ヶ月間と同様に1オンスあたり3,350米ドルの節目を再び下回りました。

7月17日早朝、ドナルド・トランプ米大統領が連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長を解任し、市場に悪影響を及ぼす可能性を投資家が懸念したことから、金価格が急騰した。

ウルフ・リサーチの調査によると、トランプ大統領がパウエルFRB議長を解任した場合、事態は「大混乱」に陥るだろうと指摘されている。トランプ大統領がパウエル議長を正当な理由で解任する権利があるかどうかは、最終的には米国最高裁判所が判断することになる。

ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）によると、金価格は年末までに1オンスあたり4,000ドル（1タエルあたり1億2,800万ベトナムドン相当）まで上昇する可能性がある。しかし、地政学的リスクやマクロ経済リスクが貴金属価格の主要要因に与える影響によっては、通年での成長率が1桁台にとどまる可能性もある。

WGCのアナリストによると、金価格は記録的な高騰を続けており、2025年上半期には米ドル建てで26%上昇し、すべての通貨で2桁のリターンを記録しました。米ドル安、変動の激しい金利、そして極めて不確実な地政学的環境が相まって、金への投資需要は堅調です。

vangHH3 OK.jpg — *金価格は2025年後半も引き続き上昇すると予想されている。写真：HH*

現在フォーラムで投資家たちが絶えず尋ねている質問は、「金はピークに達したのか、それともまだ価格がさらに上昇するほど強いのか？」である。

WGCは、地政学的および経済政策上の大きな不確実性がなければ、金価格は今年後半にさらに5%上昇する可能性があると指摘した。しかし、経済・金融情勢が悪化すれば、安全資産としての需要が大幅に高まり、金価格は現在の水準からさらに10～15%上昇する可能性がある。

一方、紛争が大規模かつ持続的に解決されれば、金価格は今年後半に12～17%下落する可能性があります。しかし、現状ではそのような可能性は低いでしょう。

WGCはまた、2025年上半期の金価格が記録的なパフォーマンスだったと指摘した。7月17日朝時点で、金価格は年初来27.6%上昇している。また、2025年上半期には、スポット金は2024年に40回記録した史上最高値に続き、26回も史上最高値を記録した。

今から年末までの金価格シナリオ

2025年上半期の金価格の約16％の急騰は、米ドル安、将来の金利低下予想による利回りの変動、地政学的緊張の高まりなど、いくつかの要因が重なった結果であり、その一部は米国の貿易政策に直接的または間接的に関連している。

金需要の高まりは、店頭（OTC）市場、取引所、そして金ETF（上場投資信託）における取引活動の増加も牽引しました。これにより、今年上半期の金の1日平均取引量は3,290億ドルに達し、半期ベースでは過去最高を記録しました。中央銀行も、前四半期のような記録的な水準ではないものの、引き続き金購入を継続することで、需要の伸びに貢献しました。

米ドルは年初から大幅に下落しており、1973年以来最悪の年初スタートとなった。

対照的に、金ETFの需要は特に堅調です。6月末までに、世界の金ETFの運用資産総額（AUM）は41%増加し、3,830億ドルに達しました。これらのファンドが保有する金の総量は397トン（380億ドル相当）増加し、3,616トンとなりました。これは2022年8月以来の高水準です。

2025年後半には、市場では金価格が概ね横ばいになると予想されています。

したがって、多くの懸念にもかかわらず、米国のインフレ指標は改善の兆しを見せています。米国株価は引き続き上昇すると予想されており、キャッシュフローを誘引し、金の魅力を低下させる可能性があります。

アナリストらは、貿易交渉には一定の進展が見込まれるものの、年内は事業環境が不安定な状況が続く可能性が高いと指摘している。全体として、地政学的な緊張、特に米中間の緊張は依然として高く、市場の不確実性を高める要因となるだろう。

したがって、WGCの予測によれば、金価格は現在の水準（1オンスあたり約3,350米ドル）と比較して0〜5％上昇し、年間上昇率は25〜30％になる可能性が高い。

テクニカル指標は、過去数か月間の金の統合局面が健全な休止であり、これまでの買われ過ぎの状態を緩和し、新たな上昇の勢いを生み出す可能性があることを示しています。

中央銀行による金購入は2025年も引き続き堅調に推移する見込みで、これまでの記録からは若干減少するものの、2022年以前の平均である年間500～600トンを依然として大きく上回るとWGCは指摘した。

しかし、金価格の高騰は消費者の需要を抑制し、リサイクルを促進する可能性が高く、「金の成長の勢いは抑制されるだろう」としている。

低シナリオでは、金価格は今年後半にさらに10～15%上昇し、年間上昇率は約40%に達する可能性がある。これは、米国が深刻なスタグフレーション期に入る中で起こるだろう。

最悪のシナリオでは、金価格は年後半に12～17%下落し、プラスではあるものの低い、おそらく1桁台のリターンで年を終える可能性があります。これは、貿易摩擦と地政学的緊張が急激に緩和する中で発生すると考えられます。米ドル高は金ETFからの資金流出を招き、全体的な投資需要を低下させるでしょう。

テクニカル分析によれば、金価格は1オンスあたり3,000ドルという「自然な」サポートレベルの前ではかなり安定している。

国内では、SJC金地金および金指輪の価格は、7月16日終値でSJC金が1億2,150万ドン/タエル（売値）から1億2,060万ドン/タエルに、SJC金指輪が1億1,750万ドン/タエル（売値）から1億1,680万ドン/タエルに、2営業日連続でわずかに下落しました。7月17日朝の時点では、金価格は横ばいでした。