金価格が1億3000万ベトナムドン/タエルへ：歴史的な暴落は繰り返されるのか？

4月22日午後、アジア市場のスポット金価格は急騰し、一時100米ドル近く上昇して1オンスあたり3,495米ドル（1タエルあたり1億1,100万ドン相当）となった。国内市場では、SJC金の価格は3月初旬の1タエルあたり9,000万ドンから1億2,400万ドンに急騰した。

この急騰は、1979～1980年や2010～2011年といった歴史的なゴールドラッシュを彷彿とさせます。これらのゴールドラッシュはその後急落しました。こうした変動の背景には何があり、金価格は再び暴落するのでしょうか？

1979年から1980年のゴールドラッシュと1980年から1982年の金融恐慌

1979 年初頭から 1980 年初頭にかけて、世界の金価格は 1 オンスあたり 230 ドルから 1980 年 1 月に史上最高値の 1 オンスあたり 850 ドルまで急騰し、1 年足らずで約 3.7 倍に増加しました。

主な原因は、世界経済と地政学的な不安定さでした。1979年の石油危機後の原油価格の急騰と、それ以前の米国の金融緩和政策により、米国のインフレ率は急速に上昇し、1980年には14.5%近くに達しました。

1971年に米国が金本位制（米ドルの価値を金で保証する制度）を終了した後、米ドルは大幅に弱体化した。

地政学的にも、世界は多くの激変に直面しました。イラン・イスラム革命（1979年）は石油生産を混乱させ、1979年後半から勃発したアフガニスタン・ソビエト紛争は状況をさらに悪化させました。

不安定な時代には、金は安全資産となり、個人投資家やヘッジファンドからの資金流入を呼び込み、ゴールドラッシュに貢献した。

しかし、その後、金価格は1980年後半から1982年半ばにかけて急落しました。最高値の1オンスあたり850ドルから320ドル程度まで下落し、約62%の下落となり、市場に大きな衝撃を与えました。

主な理由は、米国連邦準備制度理事会（FRB）が金融引き締め政策に転換した後、米ドルの価値が急上昇したことです。インフレ抑制のため、1981年6月には政策金利がピーク時の20%に引き上げられました。

それに伴い、地政学的緊張が徐々に緩和し、安全資産としての金の需要が減少したことで、市場心理はより安定している。

この時期のベトナムでは、中央計画経済と限られた外国為替取引のため、国内の金市場は世界とつながっていませんでした。

世界の金価格は過去に急騰し、その後急落した。写真：国連

2010年から2011年にかけて金価格が急落したが、2011年から2015年にかけて急落した。

2010 年初頭から 2011 年 8 月までの 2 年足らずの間に、世界の金価格は 1 オンスあたり約 1,000 米ドルから 1,825 米ドルへとほぼ 2 倍になりました。

この価格上昇は、2008年から2009年にかけての世界金融危機の深刻な影響から生じており、米国と欧州の経済は深刻な不況に陥りました。FRBは政策金利をほぼ0%に維持しながら、量的緩和（QE）プログラムを通じて資金を供給しました。その結果、米ドルは下落し、インフレ期待が高まりました。

同時に、ギリシャをはじめとする欧州のソブリン債務危機は、世界的な金融システムへの懸念を高めています。投資家は安全資産として金を求めています。さらに、中国とインドからの金現物需要の堅調さ、そして金ETFの継続的な購入が、金価格をさらに押し上げています。

しかし、1オンスあたり1,825ドルの高値から、金価格は2013年に急激に下落し始め、2015年11月には1オンスあたり1,060ドルで底を打って、それまでの上昇分をほぼ消し去った。

主な理由は、危機後の金融政策の変更にあります。FRBは2013年以降、経済に数兆ドルを投入した後、量的緩和プログラムを縮小し始めました。インフレ率は低下し、米ドルは回復し、米国経済は再び成長し、株式市場は活況を呈しました。これらすべてが金の魅力を低下させました。

一方、アジアからの現物需要が鈍化する中、金ETFは大幅に売られている。特にギリシャがEUとの債務合意に達したことを受けて、地政学的緊張と欧州債務危機も緩和している。

ベトナムでは、SJC金の価格が大きく変動し、2010年の1タエル当たり3,500万VNDから2011年には1タエル当たり4,900万VNDに上昇し、その後2015年には1タエル当たり3,400万VNDに下落した。

世界は1オンス3,500ドル、SJCは1億3000万を目指す：暴落の恐れは？

世界および国内の金市場では、2023年末以降、長期的な価格上昇が続いています。2024年4月から2025年4月までだけで、世界の金価格は1オンスあたり2,200米ドルから3,495米ドルへと、60%近く上昇しました。

国内のSJC金価格も急騰し、1タエルあたり8,000万ドン（2024年4月）から1タエルあたり9,900万ドン（2025年4月）に上昇し、現在は1タエルあたり1億3,000万ドンに近づいている。

この価格上昇は、多くの経済的・地政学的要因、特にドナルド・トランプ大統領が2025年1月に再選を果たした後の政権の政策と関連しています。中国をはじめとする多くの国からの商品に対する高関税の再開は、貿易戦争を激化させ、インフレへの懸念を高め、米ドルへの信頼を弱めました。

地政学的緊張も金価格の重要な要因です。ロシアとウクライナの紛争の長期化と、ロシアと西側諸国間の相互経済制裁が金需要を増大させています。一方、中東情勢、特にイスラエルと地域勢力間の不安定化は、世界的な地政学的リスクを高め続けています。

米国経済は依然として成長しているものの、36兆7000億ドルを超える公的債務と持続的なインフレの圧力に直面しており、投資家は資産保全の手段として金を求めている。

中央銀行、特に中国、インド、新興国からの金需要も急増すると予想されています。中国は2023年に過去最高の225トンの金を購入し、2024年から2025年にかけても引き続き購入を継続し、米ドルへの依存度を低減する予定です。

同時に、金ETFは、以前の純売り期間を経て買いに戻った。

金価格は過去最高値に達しているものの、1980～1982年や2011～2015年のような反転リスクは依然として存在します。FRBがインフレ抑制のために金融引き締めを余儀なくされた場合、金利上昇は米ドル高を招き、金の魅力を低下させる可能性があります。

ウクライナや中東情勢の緩和も安全資産としての需要を減退させ、金価格に圧力をかける可能性があります。市場のボラティリティに敏感な金ETFは、株式や仮想通貨の魅力が高まった場合、売りに遭う可能性があります。さらに、米中貿易戦争の減速も、世界の現物金需要を鈍化させる可能性があります。

一部の予測では、世界の金価格は2025年末までに1オンスあたり2,500～2,800ドルまで下落する可能性があると示唆されており、これは現在の高値から20～30%の下落に相当します。Business Insiderでは、一部の専門家が今後5年以内に1オンスあたり1,820ドルまで下落する可能性があるとさえ指摘しています。これは4月22日時点と比較して約48%の下落です。

ベトナムでは、このシナリオ通りに世界の金価格が下落した場合、国内のSJC金価格は1タエルあたり約6,000万VNDまで下落する可能性がある一方、リング金は1タエルあたり約5,800万VNDとなる。

ベトナムネット

出典: https://vietnamnet.vn/gia-vang-huong-moc-130-trieu-dong-luong-lieu-co-tai-dien-cu-lao-doc-lich-su-2393966.html