ECBはインフレを抑制し、経済成長のバランスをとることを目指している

欧州中央銀行（ECB）は、インフレを抑制し、経済成長のバランスをとることを主な目標として、金利引き上げのアプローチを変更しました。

ECB nỗ lực kiểm soát lạm phát và cân bằng tăng trưởng kinh tế

ユーロ圏の金融安定性の見通しは依然として脆弱である。（出典：AFP）

ECBの2023年11月の金融安定性評価によると、成長の鈍化、インフレの高騰、地政学的緊張の高まりといった環境下で金融状況の引き締めが経済にますます波及しており、ユーロ圏の金融安定性の見通しは依然として脆弱である。

ECBのルイス・デギンドス副総裁は、「弱い経済見通しとそれに伴う高インフレは、国民、企業、そして政府の債務返済能力を損なっている」と述べた。「経済が高金利と地政学的緊張の高まり、そして不確実性の高まりという環境へと移行する中で、我々は引き続き警戒を怠らないことが重要だ」

金融市場とノンバンク金融機関は、更なる悪化に依然として非常に敏感であり、経済成長の減速に伴い、想定外の事態に直面する可能性がある。同時に、投資ファンドやその他のノンバンク金融機関は、流動性リスク、信用リスク、レバレッジリスクに対して依然として脆弱であり、マクロプルーデンスの観点から金融市場の耐性を強化する必要性が一層強調されている。

金融・信用環境の厳格化により債務返済コストはますます上昇しているが、金利が非常に低いときには経済セクター全体にわたって貸出期間が全体的に延長されるため、経済活動への完全な影響はまだ現れていない。

債務返済コストの上昇に伴い、金融セクターと非金融セクターの両方が今後困難に直面する可能性があります。この影響は、低迷しているユーロ圏の不動産市場に顕著に表れています。

住宅不動産市場では、住宅価格の下落と住宅ローンコストの上昇により価格が下落しています。商業不動産市場では、パンデミックの影響によるオフィスおよび小売スペースの需要低下により、金融コストの上昇の影響がさらに強まっています。

ユーロ圏の銀行システムは総じて十分な資本基盤を有している。マクロプルーデンス当局は最近、銀行のレジリエンス強化を支援するため、資本バッファー要件を引き上げている。ECBのルイス・デ・ギンドス副総裁は、金融システムのレジリエンス確保のため、マクロプルーデンス当局は、銀行が金融サイクルをより円滑に乗り切れるよう、健全な融資基準を確保するための措置に加え、資本バッファーを維持すべきだと述べた。

しかし、残りのバーゼルIII改革（銀行部門の規制、監督、リスク管理の水準を引き上げる目的でバーゼル銀行監督委員会が2010年に発表した改革規則）が誠実に実施され、銀行同盟が完成することが不可欠です。

ギンドス氏は、金融システムの回復力を強化するためには、流動性リスクやレバレッジリスクなどから生じる非銀行金融部門の構造的な脆弱性に対処する包括的かつ断固たる政策対応が依然として必要だと述べた。

ナティクシスのエコノミスト兼アドバイザーであるパトリック・アルタス氏によると、ユーロ圏の銀行はパンデミック以降のショックに対して耐性があることが証明され、利益も増加しているが、3つの主な要因による逆風に直面しているという。

まず、銀行が徐々に高い金利を預金者に転嫁し、資金調達の構成が翌日物預金から定期預金や高額債券に移行するにつれて、資金調達コストが上昇すると予想されます。

第二に、銀行の資産の質は債務返済コストの上昇とマクロ経済環境の弱さによって影響を受ける可能性がある。

第三に、貸出金利の上昇、融資需要の低下、信用基準の厳格化により、銀行の利益は融資量の大幅な減少に直面することになる。

そのため、専門家のパトリック・アータス氏は、ECBは米国よりもはるかに長期にわたって高い基本金利を維持すべきだと考えている。多くの人が、米国連邦準備制度理事会（FRB）が2024年初頭に金利を引き下げる一方で、ECBは2025年まで4%から4.75%の金利を維持すると予想している。同専門家によると、ユーロ圏のインフレ率は、低エネルギー価格の恩恵を受けなくなるため、2024年には4.2%に達すると予想されている。

ユーロ圏のインフレ率は2023年10月に2.9%まで低下した後、2023年11月にはさらに鈍化すると予想されているが、欧州当局は短期的にインフレが加速する可能性があると警告している。欧州中央銀行（ECB）のクリスティーヌ・ラガルド総裁は、ECBの2%のインフレ目標は2025年後半まで達成できないと述べた。

パトリック・アルトゥス氏は、状況を改善し、インフレを抑制し、成長を再開させるためには、欧州連合（EU）加盟27カ国が米国に倣い、欧州インフレ抑制法を実施する必要があると強調した。専門家のパトリック・アルトゥス氏は、「官僚的で非効率な公的補助金ではなく、投資に対する税制支援パッケージを提供する必要があります。投資を誘致するためには、再工業化による効果的な欧州経済政策を検討する必要があります。しかし、高齢化に伴う生産性の低下、技術投資の低迷、労働力不足といった問題は依然として残っています。そのため、米国市場は依然として投資家にとって欧州よりもはるかに魅力的です」と断言した。

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