証券証拠金ローン残高は2025年にさらに増加するだろう

SSIは、2025年には、外国人投資家や市場に戻る国内個人投資家の支払いをサポートする新しいソリューションに基づいて、未決済の証拠金ローンが引き続き増加する可能性があると予測しています。

SSIは、2025年には、外国人投資家や市場に戻る国内個人投資家の支払いをサポートする新しいソリューションに基づいて、未決済の証拠金ローンが引き続き増加する可能性があると予測しています。

2025年の収益は限定的だが、証券会社の利益は改善する可能性がある

2024年を振り返ると、証券業界グループは2024年第1四半期に市場と比較して顕著な成長を記録しましたが、その後、為替レートの圧力により流動性金利が上昇し始めた状況下で、徐々に業績は低下しました。また、年間を通じて外国人投資家の売り越しが活発だったため、証券業界グループの2024年業績は金額ベースで0.8%減少しました。  

株価が上昇した銘柄は、MBS（51%）、BVS（48.5%）、FTS（33.4%）、HCM（29.2%）など、2024年初頭に増資を行った企業であり、逆に株価が下落した銘柄は、APG（-45.1%）、VND（-33.3%）など、企業統治に多くの困難を抱える企業であった。

事業実績については、2024年の最初の9か月間の営業収益は、主に証拠金貸付活動（同期間における証拠金貸付残高の33％増加により収益の36％を占める）および自己勘定取引活動による収益（主に預金証書/有価証券からの収入により26％を占める）によるものでした。  

証券仲介収入は、手数料競争と年後半の市場全体の取引量の減少により、前四半期比で減少すると予想されます。投資銀行業務の収益は、2024年に大規模なIPOやM&A案件がないため、低水準にとどまると予想されます。

保守的な見方に基づくと、一般的な市場想定では、予測不可能な外部要因により2025年前半は多くの困難を伴うものの取引額はわずかに増加（3％）すると予測されていますが、2025年後半からはアップグレードに関する情報やマクロ経済状況の改善により流動性が回復すると予想されています。SSI証券会社は、証券会社の収益成長は2025年にやや制限されるものの、運営コストの削減により利益成長が改善する可能性があると予測しています。

証券会社は積極的に資金を動員し、信用貸付は引き続き増加する

SSIは、証券仲介セグメントの手数料収入は、取引額のわずかな増加を背景に、2025年もほぼ横ばいになると予測しています。これは、証券会社間の熾烈な競争による取引手数料の下落傾向を部分的に相殺する可能性があります。2024年の大幅な増資と2025年の計画は、引き続き信用貸付収入を支えると予想されますが、不安定な市場環境下では、成長が飛躍的に進む可能性は低いでしょう。  

また、競争の激化と金利上昇環境により、純投資収益（NIM）は減少する可能性があります。投資銀行業務は、一部のIPOの実施により徐々に回復すると見込まれ、社債引受業務は社債市場の回復に伴い増加する可能性があります。自己勘定取引業務においては、譲渡性預金・有価証券からの収益が大きな割合を維持すると予想されます。

競争の激化と銀行傘下の証券会社の積極的な参入により、証券会社は事業運営資金の準備のため増資や債券発行を強化し、海外の機関投資家顧客向けの決済サポートソリューション（非事前資金調達ソリューション）を実施しています。  

SSIは、大手証券会社による2024年と2025年の増資と債券発行の価値を77兆8,000億ドンと見積もっています。これは、2024年第3四半期時点での未払い証拠金ローンの55％に相当し、そのうち約37兆ドンがすでに完了しています。  

大手証券会社の資金調達案件。出典：SSIリサーチ

さらに、2024年第3四半期時点での信用貸付残高は224兆ドンに達しました。これは絶対額では過去最高額ですが、相対額では、信用貸付残高が自己資本の81%を占めており、この比率は2023年以降比較的安定しており、2021年のピーク時の120%を大幅に下回っています。

証拠金貸付残高の増加は市場流動性とは一致しておらず、この増加は個人投資家のレバレッジによるものではなく、契約に基づく証拠金貸付によるものである可能性を示唆しています。SSIは、2025年には、外国人投資家や市場に戻る国内個人投資家の支払いを支援するための新たなソリューションによって、証拠金貸付残高が引き続き増加する可能性があると予測しています。

出典: https://baodautu.vn/du-no-cho-vay-margin-chung-khoan-se-con-tang-trong-nam-2025-d240485.html