流動性が低いまま株価は回復

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VN指数は9月下旬に3週間連続で急落した後、2023年第4四半期の最初の週を大きな変動の中でスタートし、4週連続で下落しました。週の最終取引ではVN指数は再び上昇しましたが、取引量は20日平均を下回っており、キャッシュフローが依然として非常に弱いことを示しています。また、最近の取引では、緑と赤のローソク足が交互に表示され、横ばいの動きが続いています。これは、投資家心理が非常に慎重であることを示しています。

SGIキャピタルは、VN指数が現在1,100近くまで調整段階に入った後、市場評価が適正水準に戻り、金利が依然として低く、企業が回復できる条件が整っており、一部の企業は継続的に基礎を改善し、困難な底を乗り越え、2024年も成長を維持することから、市場は差別化の段階に入ると考えています。

今後数週間、市場は引き続き慎重な姿勢を維持するとみられる。なぜなら、中央銀行による流動性引き揚げが短期金利をどの程度上昇させるか、どの程度継続するか、そして長期債金利や預金金利にどのような影響を与えるかが依然として不透明だからだ。SGIキャピタルは、第4四半期は過剰流動性にも成長にも過度にプラスに働くことなく、企業経営と株価動向の両面で差別化を図るのに適した環境になると予測している。

BSC証券会社の最近のレポートでは、マクロ予測と重要なイベントに基づいて、10月の株式市場に関する2つのシナリオが示されています。

BSCによると、最初のシナリオは、9月中旬以来の一連の下落の後、指数と株式グループがより合理的な評価レベルに戻り、需要が好調となり、センチメントが安定するというものだ。

公共投資資金の支出が引き続きプラスで、多くの業種で生産・事業活動に改善の兆しが見られるなど、経済のマクロ経済要因が引き続き明るい兆しを示していることから、外国人投資家は買い越しに転じた。

企業が第3四半期の業績発表を始めると、市場は乖離すると予想されます。VN指数は下落後に1,150～1,170ポイントのレンジに戻るために、値固めを行う必要があります。

一方、第2のシナリオでは、10月末に開催されるFOMC会合前にFRB当局者らが引き続き「タカ派的」な見解を表明した場合、FRBは年内に政策金利を再度引き上げ、この金利水準を長期間維持する可能性が高いとBSCは分析している。

ベトナムドンと米ドルのスワップのマイナス状況は引き続き維持されており、2023年第4四半期には為替レートへの圧力が強まり始めるでしょう。中央銀行が引き続き公開市場手形（OMO）を発行し、流動性のバランス調整と経済のマクロ経済変数の安定化を図るため、より強力な手段を用いる可能性も排除できません。

市場の調整が続く場合、VN指数が1,100±20ポイントの節目まで下落すると予想され、不安感や売り圧力が生じる可能性があります。ポジティブなシナリオでは、VN指数が蓄積し、1,150～1,160ポイントのレンジに向けて小幅上昇するシナリオにおいて、流動性は1セッションあたり20兆～22兆VNDで変動すると予想されます。

為替レートは引き続き緊張状態が続く可能性があり、外国人投資家からの売り圧力も加わり、市場に大きな影響を与えるでしょう。しかしながら、マクロ経済環境は依然として比較的良好であり、10月に第3四半期の業績発表が予定されている企業では、徐々に差別化が進むでしょう。

現在の市場動向を踏まえ、BSC は、輸出グループ、公共投資グループ、工業団地不動産グループ、商品および工業グループなど、年末に有利ないくつかの業界グループを推奨しています。

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