社債の満期圧力は2025年第3四半期にピークを迎える

満期圧力は徐々に高まり、2025年第3四半期にピークに達し、年後半の社債市場に多少の影響を及ぼすでしょう。

社債の満期圧力は2025年第3四半期にピークを迎える

満期圧力は徐々に高まり、2025年第3四半期にピークに達し、年後半の社債市場に多少の影響を及ぼすでしょう。

フーフン証券（PHS）は、2024年第4四半期の社債市場の統計によると、第3四半期の総発行量と比較すると減速が見られたが、以前の期間と比較すると、過去3四半期の社債の発行量は飛躍的な増加を示していると述べた。  

具体的には、HNXのデータによると、12月31日現在、第4四半期の民間社債発行件数は138件、総額は130兆4,200億ドンで、前四半期比12.1%減、前年同期比では大きな変動はなかった。2024年通期では、新規発行総額は447兆ドンを超え、2023年比で約32%増加した。  

PHSは、2022年に発行規模が急激に減少し、2023年に若干回復した信頼危機の時期を経て、2024年にはより大幅な改善が見られたと考えています。

年間発行額（10億VND）、2024年12月31日掲載時点。出典：PHS統合

2024年第4四半期、ヴィン家は引き続き18兆ドンの債券発行に成功しました。そのうち、ヴィンファストはハイフォン市ディンブー・カットハイ経済特区における自動車製造プロジェクトの実施を目的として、10兆ドン、平均年利13.5%、平均償還期間4年で過去最大の新規債券発行を記録しました。2024年だけで、ヴィン家は総額38兆5,000億ドンを発行しました。ヴィン家が発行した債券の金利は、市場金利と比較しても高い12～13.5%の範囲です。  

2024年の社債発行額上位10社のうち、9社が銀行グループに属しています。銀行グループは、2024年の社債市場の回復に最も貢献するグループでもあります。来年は資本の安全性確保と信用力の拡大のための資金調達ニーズが高まるため、銀行グループの発行動向は2025年も引き続き社債市場を牽引すると予想されます。  

12月31日現在、第4四半期の社債買い戻し額は55兆8,500億ドンに達し、第3四半期比20.6%減、前年同期比17.6%減となった。買い戻し額は12月に急増し、第4四半期の社債買い戻し総額の約50%を占めた。2024年の社債買い戻し総額は通年で約2,037億ドンに達し、2023年比18%減となった。  

新規債券発行金利が低い状況下で、満期前に債券を買い戻す動きは依然として銀行グループが主導しており、買い戻し債券総額の約75％を占め、2023年比で19.7％増加した。一方、不動産企業の社債買い戻し額はわずか10％で、2023年比で56.9％減少した。  

一方、2024年後半の元本および利子の支払いが遅れている債券の状況も、2023年と比べて大幅に減少しています。この傾向は来年も市場を支えると予想され、特に償還債券の額が前年と比べて減少していることから、投資家の市場回帰への安心感を高めることが期待されます。2024年12月に可決された改正証券法も、債券市場のより持続的な発展を支援する法的枠組みの整備に貢献しています。  

しかし、PHSは、債券の償還期間を最長2年に制限する規制により、2025年第2四半期から大量の債券が償還されることになると述べた。これにより、償還圧力が徐々に高まり、2025年第3四半期にピークに達し、年後半の社債市場に多少の影響を及ぼすだろう。  

PHSは2025年を見据え、社債市場における最もリスクの高い時期は過ぎたと考えています。特に、新たな法規制の適用により、市場の透明性と持続可能性は向上しています。また、4～5.0%という安定した貯蓄金利水準は、投資家のキャッシュフローをより高い利回りの投資チャネルへとシフトさせることを促進しています。  

また、経済成長の改善は企業業績の回復への期待にもつながり、企業の資産の質の向上や社債市場に対する投資家の信頼感向上の基盤となります。  

出典: https://baodautu.vn/ap-luc-dao-han-trai-phieu-doanh-nghiep-dat-dinh-vao-quy-iii2025-d240091.html