Obligasi korporasi pulih 443.000 miliar, bank mana yang paling banyak menerbitkan?

Pada tahun 2024, pasar obligasi korporasi primer Vietnam akan mencatat total nilai penerbitan sebesar VND443.000 miliar, meningkat tajam dibandingkan dengan VND311.240 miliar pada tahun 2023.

Pada tahun 2024, sektor properti masih akan menghadapi banyak kesulitan - Foto: TU TRUNG

Meski jumlah uang yang dimobilisasi besar, perbankan masih memegang posisi terdepan dengan nilai penerbitan obligasi korporasi mencapai hampir 300.000 miliar VND, menunjukkan pemulihan kelompok properti dan bidang lainnya masih banyak hal untuk dibahas.

Berbicara kepada Tuoi Tre , para ahli mengatakan bahwa angka-angka di atas mencerminkan bahwa bisnis masih mengalami kesulitan mengakses modal jangka panjang dan tekanan keuangan tetap tinggi.

Pasar obligasi, yang diharapkan dapat mengurangi beban bank, kini menjadi saluran bagi bank untuk meminjam dan kemudian meminjamkannya kepada bisnis.

Mengapa bank berbondong-bondong menerbitkan obligasi?

Dalam laporan obligasi korporasi tahun 2024, Fiinratings, lembaga pemeringkat kredit Vietnam, menyatakan bahwa pasar obligasi korporasi primer Vietnam mencatat terobosan yang kuat dengan total nilai penerbitan sebesar VND443.000 miliar. Hal ini merupakan tanda positif, yang mencerminkan daya tarik besar dari jalur mobilisasi modal ini.

Namun, menurut Fiinratings, industri perbankan masih memegang posisi terdepan dengan nilai penerbitan hampir VND300.000 miliar, menguasai 67,1% total pasar.

"Dominasi perbankan tidak hanya menunjukkan kekuatan finansial tetapi juga merupakan kekuatan pendorong penting bagi pemulihan ekonomi ," demikian penilaian Fiinratings.

Sektor real estat mengalami penurunan signifikan sebesar -18,7%, dengan tenor penerbitan memendek menjadi 2,65 tahun dari 3,72 tahun pada tahun 2023 dan tingkat kupon naik menjadi 11,13% dari 10,93% tahun lalu.

Angka ini, menurut penerbit laporan, mencerminkan kesulitan dalam mengakses modal jangka panjang dan tekanan keuangan yang besar terhadap perusahaan real estat dalam konteks pasar yang belum pulih dengan kuat.

Menurut statistik MBS, beberapa bank dengan nilai penerbitan obligasi korporasi terbesar sejak awal tahun antara lain:ACB (VND 36.100 miliar), HDBank (VND 30.900 miliar), Techcombank (VND 26.900 miliar)...

Bapak Nguyen Quang Thuan - Ketua Fiinratings - mengatakan bahwa melihat struktur penerbitan obligasi korporasi pada tahun 2024, perbankan mendominasi sementara obligasi yang dimobilisasi langsung untuk produksi dan bisnis masih sangat terbatas yaitu sebesar VND 145.000 miliar.

Belum lagi mobilisasi modal melalui penerbitan saham di pasar modal yang mencapai 75.000 miliar VND terutama disumbang saham perbankan dan surat berharga.

"Mobilisasi modal jangka menengah dan panjang untuk investasi di sektor swasta masih terlalu terbatas, kita tidak bisa selamanya bergantung pada FDI. Hal ini menjadi tantangan bagi target pertumbuhan ekonomi Vietnam yang tinggi sebesar 8% pada tahun 2025 dan tahun-tahun mendatang," komentar Bapak Thuan.

Associate Professor Dr. Nguyen Huu Huan, dosen senior di Universitas Ekonomi Kota Ho Chi Minh, mengatakan bahwa bank telah meningkatkan penerbitan melalui saluran obligasi untuk menstabilkan sumber modal.

Suku bunga deposito terus meningkat, dan penerbitan obligasi semakin populer karena stabilitasnya. Meskipun suku bunga deposito lebih tinggi daripada obligasi, dengan jangka waktu panjang 5-7-10 tahun, bank tidak perlu khawatir penarikan dana akan memengaruhi likuiditas. Bank akan lebih proaktif dalam menghitung sumber modal, ujar Bapak Huan.

Menjelaskan mengapa sektor produksi dan bisnis "absen" dari pasar obligasi, Bapak Huan mengatakan bahwa saluran ini terutama ditujukan bagi bisnis yang ingin memobilisasi modal jangka menengah dan panjang seperti real estat, energi...

Sementara itu, banyak perusahaan manufaktur sering ingin menambah modal kerja jangka pendek. Belum lagi, belum banyak perusahaan yang memenuhi syarat untuk menerbitkan obligasi, biaya penerbitannya sangat tinggi, dan suku bunganya harus menarik.

"Lebih sulit lagi menerbitkannya ke publik. Harus memenuhi standar penerbitan dari lembaga pengelola, memiliki prestise, dan peringkat kredit yang tinggi agar investor tertarik untuk membeli...", ujar Bapak Huan.

Obligasi korporasi real estat belum pulih - Foto: QUANG DINH

2025 akan lebih baik

Tn. Duong Thien Chi - analis VPBank Securities (VPBanks) - mengatakan bahwa pasar real estat secara umum dan pasar obligasi korporasi khususnya belum benar-benar membaik meskipun banyak upaya telah dilakukan Pemerintah.

Menurut data VPBanks, total nilai jatuh tempo pada tahun 2025 akan mencapai lebih dari VND221.000 miliar. Dari jumlah tersebut, sektor properti menyumbang 48%, mencapai hampir VND107.000 miliar. "Tekanan jatuh tempo pada tahun 2025 akan terkonsentrasi pada paruh kedua tahun ini dan berkurang pada paruh pertama tahun ini."

"Namun, kami yakin bahwa pada paruh pertama tahun 2025, pasar akan terus menghadapi banyak tantangan dan peluang, bergantung pada serangkaian faktor makroekonomi, kebijakan manajemen, dan kebutuhan modal perusahaan," komentar Bapak Chi.

Bapak Nguyen Huu Huan memprediksi bahwa pada tahun 2025, bank akan tetap menjadi kelompok "dominan" di pasar obligasi korporasi dengan volume penerbitan yang tinggi. Namun, pakar tersebut khawatir bahwa tren ini tidak mencerminkan peran pasar obligasi korporasi yang sebenarnya.

Biasanya, perusahaan akan meminjam langsung melalui obligasi korporasi atau meminjam secara tidak langsung dari lembaga keuangan, termasuk lembaga kredit.

"Bank-bank sekarang meminjam dalam jumlah besar di pasar obligasi, lalu meminjamkannya kembali ke bisnis, menikmati selisih suku bunga," kekhawatiran Bapak Huan, bertanya-tanya apakah pasar obligasi "terdistorsi".

Pasar obligasi, yang diharapkan dapat meringankan beban bank, kini menjadi saluran bagi bank untuk meminjam dan kemudian memberikan pinjaman kepada bisnis. Pasar obligasi seharusnya menciptakan arena bermain yang dinamis bagi bisnis dan "kreditur" untuk bertemu langsung, bukan melalui perantara, guna memastikan sumber modal dengan suku bunga yang menarik, sehingga mendorong pengurangan biaya modal dan peningkatan margin keuntungan," analisis Bapak Huan.

Pakar menekankan perlunya solusi bagi bisnis untuk berpartisipasi langsung di pasar modal, memobilisasi modal dengan suku bunga yang wajar, mendorong produksi dan bisnis, dan memastikan bahwa pasar obligasi korporasi akan mengurangi beban modal kredit.

Pada saat yang sama, Bapak Huan mengusulkan untuk lebih mempromosikan pasar perdagangan sekunder dan meningkatkan likuiditas obligasi. "Lantai perdagangan sudah ada, tetapi belum terlalu ramai dan dekat dengan investor," ujar Bapak Huan, seraya menambahkan bahwa koridor hukum untuk obligasi korporasi perlu ketat, tetapi tidak "mencekik".

Bapak Huan juga meramalkan bahwa obligasi real estat pada tahun 2025 akan membaik lebih positif mengikuti siklus pemulihan pasar real estat.

"Tidak akan ada akselerasi yang kuat, obligasi properti akan pulih perlahan, tetapi lebih pasti. Hal tersulit bagi obligasi properti adalah mendapatkan kembali kepercayaan investor setelah keruntuhan dan krisis baru-baru ini," kata Bapak Huan.

Sementara itu, seorang pakar kawakan di pasar obligasi korporasi mengatakan bahwa masalah saat ini bukan terletak di pasar modal karena infrastruktur, produk, dan platform investor pada dasarnya telah terbentuk. "Masalahnya saat ini terutama terletak pada kualitas dan kapasitas bisnis lembaga penerbit," ujarnya.

Secara umum, apabila emiten tidak dapat meningkatkan kapasitas manajemen, profesionalisme, transparansi, reputasi, kualitas, dan efisiensi riilnya, maka mereka tidak akan memenuhi syarat untuk berpartisipasi di pasar dan kalaupun mereka berpartisipasi, investor tidak akan terlalu berminat.

Perusahaan yang beroperasi secara transparan, profesional, dan efektif selalu merasa mudah untuk menerbitkan obligasi atau mengumpulkan modal melalui berbagai saluran, dan bahkan menghadapi persaingan dari investor yang mencari cara untuk meminjamkan atau berinvestasi.

Ibu Tran Thi Khanh Hien - Direktur Riset MB Securities (MBS) - mengatakan bahwa perbankan merupakan kelompok dengan nilai penerbitan tertinggi dan peningkatan tajam dibandingkan tahun 2023 dengan suku bunga rata-rata tertimbang sebesar 5,6%/tahun, jangka waktu rata-rata 5,1 tahun.

Menurut statistik MBS, beberapa bank dengan nilai terbesar sejak awal tahun meliputi: ACB (VND 36.100 miliar), HDBank (VND 30.900 miliar), Techcombank (VND 26.900 miliar).

"Kami yakin bank akan terus meningkatkan penerbitan obligasi untuk menambah modal guna memenuhi kebutuhan kredit. Sejak awal tahun hingga 7 Desember, kredit meningkat sebesar 12,5%, lebih tinggi dari 9% pada periode yang sama tahun lalu," ujar Ibu Hien.

Menurut para ahli MBS, biasanya bank harus membayar biaya yang lebih tinggi ketika memobilisasi melalui obligasi, tetapi sebagai imbalannya saluran ini membantu mereka memiliki modal tingkat 2, memenuhi rasio keamanan menurut peraturan.

"Sejak akhir tahun lalu, bank terpaksa mengurangi rasio maksimum penggunaan modal jangka pendek untuk pinjaman jangka menengah dan panjang menjadi 30%, bukan 34% seperti sebelumnya," ujar Ibu Hien.

Sumber: https://tuoitre.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-hoi-phuc-voi-443-000-ti-ngan-hang-nao-phat-hanh-nhieu-nhat-20250104231002156.htm