'Ujian' ketahanan bisnis

Seiring dengan kenaikan harga pasir, batu, baja, dan semen yang tajam, industri konstruksi Vietnam menyaksikan diferensiasi yang tajam antar-bisnis. Keuntungan tidak lagi berasal dari pendapatan semata, tetapi dari kemampuan mengendalikan biaya – sebuah faktor yang menjadi "ujian" nyata bagi ketahanan manajemen dan potensi finansial di seluruh industri.

Di lokasi pembangunan Jalan Lingkar Kota Ho Chi Minh 3, bagian melalui Kawasan Perkotaan Vinhomes Grand Park, Kota Thu Duc, dalam paket pembangunan 03. Foto ilustrasi: Quoc Khanh/VNA

Harga material “menarik” bisnis ke dalam tantangan

Dalam industri konstruksi, biaya bahan baku seringkali merupakan proporsi terbesar dari struktur biaya. Fluktuasi harga input dapat dengan cepat mengikis margin keuntungan perusahaan.

Menurut laporan tematik "Pembaruan Industri Konstruksi Juni 2025 - Terobosan di era investasi publik dan urbanisasi" yang diterbitkan oleh Perusahaan Saham Gabungan Agribank Securities (Agriseco) pada 12 Juni 2025, gelombang kenaikan harga material menciptakan tekanan yang belum pernah terjadi sebelumnya pada bisnis dengan kapasitas keuangan dan koordinasi arus kas yang lemah.

Statistik dari laporan tersebut menunjukkan bahwa harga pasir konstruksi telah melampaui VND450.000/m³ pada tahun 2024, sekitar VND20.000/m³ lebih tinggi dibandingkan periode yang sama. Aspal juga mendekati ambang batas VND18.000/kg, sementara harga baja—material yang menyumbang 70% dari total biaya material—berfluktuasi sekitar VND12.000-13.500/kg. Meskipun lebih rendah dibandingkan puncaknya pada tahun 2022, menurut Agriseco, risiko kenaikan harga tetap ada ketika Tiongkok mulai memperketat produksi.

"Harga pasir, batu, dan aspal cenderung meningkat tajam, sementara baja dan semen masih tertekan akibat kelebihan pasokan dari pasar Tiongkok," demikian menurut laporan tersebut. Ketidakseimbangan ini menyulitkan bisnis untuk sepenuhnya mengendalikan struktur biaya mereka, yang mengakibatkan erosi margin keuntungan yang senyap namun terus-menerus.

Bisnis dibedakan berdasarkan ketahanan

Perusahaan-perusahaan yang membangun proyek infrastruktur seperti Perusahaan Saham Gabungan CIENCO4 Group (kode saham: C4G), Perusahaan Saham Gabungan Investasi Infrastruktur Transportasi Deo Ca (kode saham: HHV), Perusahaan Saham Gabungan FECON (kode saham: FCN), dan Perusahaan Saham Gabungan Licogi 16 (kode saham: LCG) ... mengalami dampak yang signifikan akibat fluktuasi biaya input. Kelompok perusahaan ini terdampak oleh karakteristik kontrak jangka panjang, di mana harga ditetapkan sejak awal, sementara biaya material terus meningkat.

Agriseco berkomentar: "Perusahaan dengan proporsi proyek infrastruktur yang besar akan lebih terdampak." Kuartal pertama tahun 2025 mencatat penurunan laba yang tajam dari banyak perusahaan besar: Vinaconex Corporation (kode saham: VCG) turun 68,8%, Coteccons Construction Joint Stock Company (kode saham: CTD) turun 45,5% dibandingkan periode yang sama tahun lalu akibat penurunan margin laba kotor ketika harga input meningkat lebih cepat daripada pendapatan.

Pada kenyataannya, meskipun banyak bisnis masih mempertahankan peningkatan 20-30% dalam volume kontrak tersisa (backlog) dibandingkan tahun sebelumnya, nilai potensi keuntungan tidak lagi proporsional jika biaya material terus meningkat.

Berbeda dengan kelompok infrastruktur, perusahaan konstruksi sipil menunjukkan "daya tahan" yang lebih baik dalam menghadapi eskalasi biaya. Dengan siklus hidup proyek yang pendek, progres yang fleksibel, dan kemampuan untuk menegosiasikan ulang harga dengan investor, kontraktor sipil memiliki kondisi untuk menyesuaikan strategi bisnis mereka secara proaktif.

Agriseco menilai tren kenaikan harga material justru lebih menguntungkan bagi kontraktor sipil karena perputaran modal yang cepat membantu mereka beradaptasi lebih baik dan dapat mentransfer sebagian kenaikan biaya kepada investor.

Faktanya, pada kuartal pertama tahun 2025, grup bisnis seperti Perusahaan Saham Gabungan Dat Phuong Group (kode saham: DPG), Perusahaan Saham Gabungan LIZEN (kode saham: LCG), dan Perusahaan Saham Gabungan Investasi Infrastruktur Transportasi Deo Ca mencatat pertumbuhan laba yang positif. Hal ini jelas mencerminkan kemampuan beradaptasi terhadap harga input, di samping strategi pengendalian biaya yang efektif.

“Perusahaan dengan struktur keuangan yang sehat, rasio ekuitas yang tinggi, perputaran arus kas yang cepat, dan backlog yang besar akan lebih kecil pengaruhnya terhadap fluktuasi harga material,” tegas laporan tersebut.

Sebelumnya, pada tahun 2024, seluruh industri mencatat sedikit peningkatan margin laba kotor dari 12% menjadi 14%. Namun, prospek jangka menengah dibayangi oleh banyak risiko. Menurut Agriseco, tekanan dari perkembangan pencairan investasi publik yang belum memenuhi harapan, ditambah dengan kenaikan biaya material, secara bertahap mempersempit margin laba bisnis.

Selain itu, setelah periode pengetatan pengelolaan pasar obligasi pada tahun 2022-2023, perusahaan konstruksi juga akan semakin kesulitan mengakses modal. Rasio cepat akan menurun, dan rasio penyisihan piutang tak tertagih akan melebihi 10% dari total piutang, mencerminkan tekanan likuiditas yang membara di balik pertumbuhan pendapatan.

Dalam konteks tersebut, bisnis yang lemah dalam manajemen biaya, sangat bergantung pada utang, atau tidak memiliki mekanisme untuk melindungi diri dari risiko harga material akan dengan mudah "jatuh" dari jalur laba.

Sebaliknya, unit yang tahu cara memilih proyek secara fleksibel, memiliki fondasi keuangan yang baik, arus kas yang kuat, dan menutup laba pada waktu yang tepat akan memanfaatkan peluang dari suku bunga rendah, pulihnya permintaan real estat, dan membaiknya arus modal FDI pada paruh kedua tahun 2025.

Pada kenyataannya, meskipun menghadapi banyak tantangan, banyak bisnis masih melihat peluang besar pada tahun 2025, berkat dorongan dari investasi publik, pemulihan real estat, dan peningkatan permintaan konstruksi.

Bapak Le Viet Hai, Ketua Dewan Direksi Perusahaan Saham Gabungan Hoa Binh Construction Group, mengatakan: “Keempat segmen perumahan perkotaan, real estat resor, infrastruktur, dan industri memiliki potensi untuk berkembang pesat pada tahun 2025.” Bahkan, lembaga konsultan internasional memperkirakan pertumbuhan industri konstruksi tahun ini dapat mencapai dua kali lipat dibandingkan tahun 2024.

Senada dengan itu, Bapak Pham Viet Khoa, Ketua Dewan Direksi Perusahaan Saham Gabungan FECON, menegaskan bahwa perusahaan akan memanfaatkan momentum investasi publik untuk memperluas bidang infrastruktur transportasi, wilayah perkotaan, dan energi, dengan menetapkan target pendapatan sebesar VND 5.000 miliar dan laba setelah pajak sebesar VND 200 miliar.

Perusahaan Saham Gabungan Konstruksi dan Impor-Ekspor Vietnam (Vinaconex) juga berencana untuk tumbuh dengan pendapatan konsolidasi sebesar VND15.500 miliar, laba setelah pajak sebesar VND1.200 miliar, sambil mempersiapkan sumber daya untuk berpartisipasi dalam bidang-bidang baru seperti kereta api perkotaan, tenaga angin, dan tenaga nuklir.

Para ahli mengatakan bahwa dalam konteks harga material yang fluktuatif dan tekanan biaya yang tinggi, industri konstruksi Vietnam sedang memasuki periode penyaringan yang ketat. Perusahaan dengan fondasi keuangan yang baik, manajemen yang efektif, dan kemampuan adaptasi yang fleksibel akan menjadi yang terdepan dan mampu menembus persaingan di tahun 2025.

Menurut VNA

Sumber: https://doanhnghiepvn.vn/doanh-nhan/-phep-thu-suc-ben-doanh-nghiep/20250701082631800