Le taux de change du dollar américain « danse », la Banque d'État du Vietnam retire 50 000 milliards, quelle est la tendance pour les actions ?

Retrait net de 50 000 milliards de VND

Après quatre séances consécutives de baisse, l'indice VN a perdu près de 90 points, passant sous le seuil des 1 140 points. De nombreuses valeurs ont fortement chuté, notamment celles de l'immobilier et des valeurs mobilières. Cependant, la pression acheteuse amorcée aujourd'hui a permis à l'indice VN de regagner le support des 1 150 points.

Après trois enquêtes, le 26 septembre, la Banque d'État du Vietnam a retiré 20 000 milliards de VND supplémentaires par le biais des bons du Trésor. Le total net des retraits en quatre enquêtes a atteint près de 50 000 milliards de VND. Le taux d'intérêt sur les retraits a légèrement augmenté, à 0,58 %. Il s'agit d'un niveau historiquement bas, inférieur aux 5 à 6 %/an enregistrés fin 2022 et début 2023.

Cependant, le volume n'est pas élevé par rapport aux 25 000 à 35 000 milliards de VND/session de décembre 2022 à mars 2023. Le délai de retrait de 28 jours cette fois-ci est également équivalent au délai de la mi-novembre 2022. Cela montre que la liquidité dans le système bancaire est très abondante.

Les opérations d'open market sont tout à fait normales et ne signifient pas que la SBV a inversé sa politique monétaire. Cette agence poursuit une politique monétaire accommodante.

Depuis mars, la Banque d'État a réduit son taux d'intérêt opérationnel de 150 à 200 points à quatre reprises. Le taux de réescompte est passé de 4,5 % à 3 %, le taux de refinancement de 6 % à 4,5 % et le taux interbancaire au jour le jour de 7 % à 5 %. La Banque d'État achète également régulièrement des dollars américains.

*Activités de pompage et de retrait de fonds de la Banque d'État à certains moments. (Graphique : M. Ha)*

Le retour aux retraits d'argent sur le marché libre a eu lieu lorsque le taux de change USD/VND a fortement augmenté depuis août, portant la hausse totale depuis le début de l'année à 3,3 %. Il s'agit d'une hausse rapide, mais moins forte et moins risquée qu'en octobre 2022.

Le taux de change USD/VND dans les banques n'a pas dépassé le pic de 24 888 VND/USD enregistré en octobre 2022. Le taux de change actuel est de 24 540 VND/USD.

La croissance du crédit est très faible, atteignant seulement 5,56 % au 15 septembre. Les banques sont toujours confrontées à la maladie de « l’excès d’argent ».

Les taux des prêts au jour le jour sur le marché interbancaire sont à des niveaux historiquement bas, bien qu'ils aient légèrement augmenté, passant de 0,14 % (21 septembre) à 0,17 % (25 septembre). Fin mai 2023, les taux d'intérêt interbancaires ont atteint près de 6,5 %/an et un record de 8,44 %/an le 5 octobre 2022.

Selon les experts, le retrait de liquidités du marché 2 vise à réduire la pression spéculative à court terme sur les taux de change. Ce retrait étant modeste, il n'entraînera pas de tensions de liquidités sur le marché 2 et limitera l'impact sur les taux d'intérêt du marché 1.

Selon MBS Securities, la décision de la Banque d'État d'absorber le VND entraînera une légère hausse des taux d'intérêt interbancaires et réduira la pression sur le taux de change dans les temps à venir.

*Les taux d'intérêt au jour le jour ont atteint 8,4 %/an en octobre 2022. (Graphique : M. Ha)*

Selon les estimations, la Banque d'État du Vietnam ne retirera pas trop d'argent. Le cabinet de conseil en investissement FIDT a indiqué que le montant du retrait pourrait n'être que d'environ 100 000 milliards de VND, soit le double du montant retiré au cours des trois dernières sessions.

Selon le FIDT, le gouvernement et la Banque d'État estiment que les politiques de dépôt et de prêt à court, moyen et long terme devront être progressivement réduites à court terme. Cela signifie que le système de taux d'intérêt de base des dépôts des grandes banques sera très difficile à modifier. Les taux d'intérêt des dépôts devraient rester à leur niveau actuel de 3,5 % pendant 3 à 6 mois, 4,5 % pendant 6 à 12 mois et 5,5 % pendant plus de 12 mois. Dans le même temps, l'inflation sous-jacente n'a aucune chance d'atteindre l'objectif de 4,5 %.

Selon le FIDT, les signaux macroéconomiques sont plutôt positifs. Le Vietnam a la capacité de stabiliser ses taux de change à moyen et long terme. Ces principaux flux de change sont toujours positifs en août de cette année. Les IDE décaissés ont légèrement diminué, tandis que les perspectives de nouveaux IDE ont augmenté. L'excédent des importations et des exportations atteint un niveau record. Les transferts de fonds pourraient se stabiliser ou diminuer légèrement suite à la tendance au ralentissement économique mondial.

La position globale de change de la Banque d'État est sûre avec des signes d'augmentation des réserves de change à 100 milliards USD, le système bancaire ayant une position de réserve en USD relativement positive.

Les actions sont-elles toujours attractives après la chute ?

Selon Mirae Asset, le cycle de hausse des taux d'intérêt de la Fed touche à sa fin, le dollar américain se refroidit, réduisant ainsi la pression sur le taux de change USD/VND. Le Vietnam maintiendra une politique monétaire prudente afin de maintenir un équilibre entre la stabilisation du taux de change et la baisse des taux d'intérêt débiteurs.

Les valorisations boursières sont plus attractives après une forte baisse. Les investisseurs individuels nationaux continueront de jouer un rôle majeur sur le marché. En août, plus de 100 000 nouveaux comptes individuels ont été ouverts.

Mirae Asset estime que la croissance dans la plupart des secteurs s'accélérera au second semestre grâce à la baisse des taux d'intérêt sur les prêts, à la reprise des exportations et de la consommation intérieure, à l'accélération des investissements publics et aux politiques de soutien. Les perspectives à long terme sont prometteuses, la relation entre le Vietnam et les États-Unis étant désormais un partenariat stratégique global.

Dragon Capital est également confiant quant aux perspectives à long terme des actions. Le fonds estime qu'une baisse de la volatilité de 5 à 12 % durant un cycle haussier n'est pas rare.

Cependant, de nombreuses sociétés de valeurs mobilières nationales estiment que l'indice VN ne peut échapper à la tendance baissière et que le risque de liquidation est toujours présent. Le marché pourrait encore connaître une forte baisse dans un avenir proche.

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