Les taux d'intérêt sur la mobilisation des obligations d'entreprises sont trop élevés, jusqu'à 13%, ce qui expose les entreprises à des risques et des difficultés, selon le Dr Vu Minh Khuong.
Les obligations, un important canal de mobilisation de capitaux, outre le crédit, sont en difficulté depuis l'année dernière après qu'un certain nombre de grands émetteurs ont été pris dans des crises juridiques.
Lors du séminaire « Stabilité macroéconomique , développement du marché obligataire » du 28 mai, le Dr Vu Minh Khuong, professeur à la Lee Kuan Yew School of Public Policy (Singapour), a déclaré que les récents risques du marché étaient en partie dus aux taux d'intérêt élevés.
Selon lui, le taux d'intérêt d'émission est trop élevé dans le contexte de la stabilité du dong par rapport au dollar américain, ce qui entraîne des difficultés pour les entreprises.
« Le taux d'intérêt de 13 % est très élevé par rapport à la situation mondiale . Si nous utilisons trop l'effet de levier, c'est-à-dire en nous appuyant principalement sur les obligations, pour investir dans la construction, ce sera encore plus difficile, car il est facile de perdre de l'argent », a-t-il déclaré.
Dr Vu Minh Khuong, maître de conférences à la Lee Kuan Yew School of Public Policy, Singapour. Photo : Nhat Bac
Parallèlement, le professeur Hoang Van Cuong, vice-président de l'Université nationale d'économie, a expliqué que les risques du marché obligataire provenaient des entreprises et des investisseurs eux-mêmes. M. Cuong a analysé la facilité avec laquelle les entreprises émettent des obligations, ce qui conduit à une situation où les facteurs garantissant la valeur des obligations sont dénués de fondement.
Ces obligations sont principalement émises par des investisseurs privés et réservées aux investisseurs professionnels ou institutionnels. Cependant, en réalité, la plupart des investisseurs particuliers achètent des obligations en pensant les déposer dans une banque. Lorsqu'un incident survient, ce marché se retrouve en difficulté et les nouvelles émissions chutent brutalement.
Pour relancer cet important marché de capitaux, a déclaré le Dr Vu Minh Khuong, le Vietnam doit construire un écosystème obligataire sain.
Le Dr Khuong a cité l'expérience de nombreux pays : les obligations sont actuellement émises selon trois types. L'une d'elles consiste à émettre des obligations avec assurance, ce qui rassure les investisseurs lorsqu'ils investissent, car l'assurance vérifie minutieusement la qualité des obligations.
Deuxièmement, il faut émettre des obligations garanties. Enfin, les obligations non garanties doivent au moins être évaluées par des organismes professionnels.
Selon lui, certains pays négligent d'investir dans la modernisation de l'écosystème obligataire, ce qui rend son développement difficile. C'est le cas de l'Indonésie ou des Philippines, qui ne peuvent émettre que de très faibles quantités d'obligations. La Corée, quant à elle, peut émettre des milliers de milliards de dollars.
« Construire les fondations d’un système financier sain pour l’avenir du Vietnam est une question très urgente », a-t-il déclaré.
Selon les données de l'Association du marché obligataire du Vietnam (VBMA), les nouvelles émissions d'obligations d'entreprises en avril 2023 ont presque été gelées, tandis que les entreprises se sont précipitées pour racheter les obligations avant l'échéance et ont négocié avec les détenteurs d'obligations pour prolonger la période de remboursement.
Début mai, le montant total des obligations d'entreprises émises s'élevait à près de 31 700 milliards de VND, dont 83 % d'obligations individuelles. Les entreprises ont racheté près de 49 500 milliards de VND d'obligations avant leur échéance, soit une hausse de 48 % par rapport à la même période en 2022.
La valeur des obligations arrivant à échéance en mai est de plus de 21 400 milliards de VND, dont 45 % sont des biens immobiliers (9 600 milliards de VND), les biens de consommation représentent 17 % ; les banques et les matières premières représentent respectivement 12 % et 14 %.
Selon le professeur Hoang Van Cuong, de nombreuses entreprises disposant de bonnes capacités éprouvent actuellement des difficultés à lever des capitaux par émission d'obligations. Les entreprises fragiles ne disposent pas des fonds nécessaires pour payer les intérêts des obligations à leur échéance. Ces facteurs, selon lui, exercent une forte pression sur de nombreuses entreprises et empêchent le marché obligataire de prospérer immédiatement.
Cependant, le Dr Vu Minh Khuong a déclaré que de nombreux pays se sont développés grâce à la mobilisation de capitaux par l'émission d'obligations. Par exemple, en Corée du Sud, 18 municipalités ont émis des obligations pour construire des voies ferrées et des métros. Cela signifie que des capitaux doivent être investis dans des secteurs et des infrastructures créateurs de valeur.
« Lorsque nous investissons dans des choses créatrices de valeur, nous n'hésitons pas à investir de l'argent ni à emprunter. Lorsqu'un dollar est investi dans les bons projets et dans la bonne direction, il génère d'importants profits et contribue à une croissance très rapide », a commenté M. Khuong.
Lien source
Comment (0)