Les États-Unis ont temporairement échappé au risque de défaut de paiement, mais la disposition obligeant le gouvernement à limiter les dépenses pourrait pousser l’ économie américaine plus près de la récession.
Le 27 mai, le président américain Joe Biden et le président républicain de la Chambre des représentants américaine Kevin McCarthy sont parvenus à un accord préliminaire pour relever le plafond de la dette publique, évitant ainsi de pousser le pays vers le défaut de paiement début juin.
L'accord préliminaire, qui doit encore être approuvé par le Congrès américain dans les prochains jours, permettrait aux États-Unis d'éviter le pire scénario : un défaut de paiement sur leur dette et un désastre financier. Cependant, selon Bloomberg , il rapprocherait également la première économie mondiale de la récession.
L'un des points convenus est que le gouvernement doit limiter les dépenses pour les deux prochaines années. Cela constituera un nouveau défi pour l'économie américaine, sous pression en raison de taux d'intérêt élevés et d'un accès réduit au crédit.
Les dépenses publiques ont soutenu la croissance ces derniers trimestres, malgré des difficultés telles que le ralentissement de la construction de logements. Un accord sur le plafond de la dette pourrait donc freiner cette dynamique. Deux semaines avant la conclusion de l'accord, les économistes interrogés par Bloomberg estimaient à 65 % le risque de récession l'année prochaine.
Des Américains font leurs courses dans un supermarché de New York. Photo : Bloomberg
Pour la Réserve fédérale américaine (Fed), la maîtrise des dépenses publiques constituera un nouveau facteur à prendre en compte lors de l'évaluation des perspectives de croissance et de l'ajustement des taux d'intérêt. Jusqu'à la fin de la semaine dernière, le marché s'attendait encore à ce que la Fed maintienne ses taux d'intérêt inchangés lors de sa réunion de mi-mois le mois prochain. Par la suite, elle pourrait les relever une dernière fois de 25 points de base (0,25 %) en juillet.
« Cet accord implique un resserrement budgétaire accru, étant donné que la politique monétaire est déjà en cours de durcissement. Cela aura un effet synergétique », a déclaré Diane Swonk, économiste en chef chez KPMG.
Les contrats à terme sur actions américaines sont toujours en hausse ce matin. Le S&P 500 est en hausse de 0,4 %. Les transactions sur obligations sont closes aujourd'hui. Cependant, sur le marché à terme, le rendement des obligations d'État américaines à 10 ans a légèrement augmenté, pour atteindre 4,46 %.
Le plafond des dépenses devrait entrer en vigueur à partir du nouvel exercice budgétaire, qui commence le 1er octobre. Cependant, des impacts plus modestes apparaîtront probablement avant cette date, comme une réduction du soutien lié au Covid-19 ou des prêts étudiants, qui ne devraient pas apparaître dans les chiffres du PIB.
Toutefois, les restrictions budgétaires pour le prochain exercice pourraient intervenir à un moment où l'économie américaine se contracte. Les économistes interrogés par Bloomberg prévoient une baisse du PIB de 0,5 % aux troisième et quatrième trimestres respectivement.
« Si l'économie américaine ralentit, la réduction des dépenses budgétaires aura un impact plus important sur le PIB et le marché du travail », a déclaré Michael Feroli, économiste en chef chez JPMorgan Chase.
Alors que l'économie américaine ralentit, la politique budgétaire peut soutenir la politique monétaire pour contenir l'inflation. Selon le dernier rapport, l'inflation américaine reste largement supérieure à l'objectif de 2 % de la Fed.
« Il s'agit d'une évolution significative. Après plus d'une décennie, les politiques budgétaire et monétaire évoluent dans la même direction. Le resserrement budgétaire pourrait bien être le facteur qui accentuera la pression inflationniste », a déclaré Jack Ablin, directeur des investissements chez Cresset Capital Management.
Depuis mars 2022, la Fed a relevé ses taux d'intérêt à dix reprises, pour un total de 5 %. Il s'agit de la stratégie de resserrement monétaire la plus agressive depuis le début des années 1980. Cependant, l'économie américaine est restée relativement résiliente et n'est pas entrée en récession comme le craignaient de nombreux analystes.
Le taux de chômage est désormais à son plus bas niveau depuis plus de 50 ans, à 3,4 %. Les embauches atteignent également un niveau record. Les consommateurs ont également davantage d'épargne après la pandémie.
Cependant, les liquidités du Trésor ont rapidement diminué depuis que le plafond de la dette de 31 400 milliards de dollars a été atteint en janvier. Ce plafond étant temporairement hors de question, le Trésor va accroître ses émissions d'obligations pour renflouer ses caisses.
Cette vague d'émissions d'obligations pourrait drainer la liquidité des marchés financiers, mais son impact exact est difficile à évaluer. Les responsables du Trésor pourraient également émettre des montants plus modestes pour réduire la volatilité.
À long terme, ce type de resserrement budgétaire aura certainement un impact sur la dette publique américaine. La semaine dernière, le Fonds monétaire international (FMI) a déclaré que les États-Unis devaient resserrer leur budget primaire (hors paiements d'intérêts) de 5 % du PIB « afin de réduire progressivement la dette publique d'ici la fin de la décennie ».
Maintenir les dépenses au niveau de 2023 rendra donc la tâche plus difficile. « Les dépenses resteront probablement stables, ce qui réduira le risque budgétaire pour l'économie tout en réduisant légèrement le déficit », conclut Marcus.
Ha Thu (selon Bloomberg)
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