Selon les nouveaux critères inclus dans le projet de loi révisée sur les valeurs mobilières, de nombreux experts ont exprimé leur inquiétude quant au fait que les investisseurs individuels professionnels seront rendus difficiles - Photo : QUANG DINH
De nombreux investisseurs et experts en valeurs mobilières ont partagé cette opinion lorsqu'ils ont discuté avec nous du projet de loi sur les valeurs mobilières modifiée, qui ajoute de nombreuses réglementations relatives aux investisseurs individuels professionnels (traders professionnels) telles que l'obligation de participer à des investissements en valeurs mobilières pendant au moins 2 ans, de négocier au moins 10 fois par trimestre au cours des 4 derniers trimestres, d'avoir un revenu minimum de 1 milliard de VND/an au cours des 2 dernières années...
Encourager l’investissement « surf » ?
Partageant sur sa page personnelle, un expert financier et investisseur en actions a déclaré qu'au cours de toute l'année 2023, il a personnellement passé et fait correspondre 8 ordres, y compris l'achat et la vente, avec la confirmation de la société de valeurs mobilières en tant qu'investisseur en actions professionnel.
Par conséquent, avec les critères supplémentaires du projet de loi, cet investisseur a déclaré qu'il ne serait plus qualifié d'investisseur professionnel en valeurs mobilières, ce qui signifie qu'il ne serait pas éligible à l'achat d'obligations émises par des particuliers conformément à la loi.
S'adressant à Tuoi Tre, M. Bui Van Huy, directeur de la succursale de DSC Securities à Hô-Chi-Minh-Ville, a réaffirmé son soutien à l'objectif de créer un marché obligataire transparent en levant les barrières à la participation. Toutefois, protéger les investisseurs ne signifie pas restreindre le champ d'action des personnes autorisées à négocier des obligations.
« Les réglementations supplémentaires sur les conditions pour être un investisseur professionnel dans le projet comportent des points déraisonnables, en particulier la réglementation selon laquelle les investisseurs individuels doivent avoir une fréquence de négociation minimale de 10 fois au cours des 4 derniers trimestres », a déclaré M. Huy, affirmant que les personnes ayant des stratégies d'investissement à long terme ont toujours un faible nombre de transactions.
Par ailleurs, selon M. Nguyen Thanh Trung, directeur du conseil en investissement de la société par actions Thanh Cong Securities, les investisseurs professionnels ne sont pas forcément amenés à effectuer beaucoup de transactions. « Trader à haute fréquence est généralement réservé aux investisseurs qui ont tendance à surfer sur le marché, alors que de nombreux investisseurs professionnels ne passent qu'un ou deux ordres par trimestre », a affirmé M. Trung.
Selon M. Trung, de nombreux clients de cette société, bien que « passant peu de commandes », sont efficaces grâce à leurs stratégies raisonnables et à long terme. Si la nouvelle réglementation est appliquée, de nombreux investisseurs professionnels risquent de devenir amateurs.
« Si nous appliquons ce critère, le pourcentage de clients professionnels de notre côté ne sera probablement que de 10 à 15 % », a déclaré M. Trung, ajoutant que le concept d'investisseurs individuels professionnels devrait se concentrer sur des critères tels que les connaissances, les actifs, les revenus... plutôt que sur la question de la fréquence des transactions.
Inquiétude concernant les investisseurs à long terme confrontés à des difficultés
Les statistiques de plusieurs agences de notation montrent que les investisseurs particuliers constituent le deuxième plus grand groupe de détenteurs d'obligations d'entreprises, après les banques. Il s'agit d'un marché de petite taille, et des solutions sont nécessaires pour améliorer la qualité des obligations et encourager les investisseurs à y participer. Cependant, avec ces nouveaux critères, selon les experts, il n'est pas exclu que de nombreux investisseurs se retirent du marché.
M. Huynh Hoang Phuong, consultant en gestion d'actifs de FIDT, a déclaré que les investisseurs professionnels sont souvent évalués selon deux critères : la capacité financière ou les qualifications professionnelles. La loi actuelle stipule que les investisseurs professionnels doivent remplir l'un des deux critères suivants : un actif net en titres d'au moins 2 milliards de VND ou un revenu annuel d'au moins 1 milliard de VND.
« L'amendement proposé, qui ajoute le nombre de transactions, ne concerne pas l'un des deux facteurs que sont les qualifications professionnelles ou la capacité financière. Par conséquent, il est difficile d'éviter la controverse », a déclaré M. Phuong.
Bien qu'il ait affirmé que le renforcement de la réglementation sur les investisseurs professionnels est nécessaire pour limiter les risques pour les investisseurs, en particulier pour les investisseurs participant au marché obligataire privé, selon M. Phuong, il s'agit également d'une solution temporaire lorsque les produits d'investissement au Vietnam ne sont pas diversifiés, en particulier le marché obligataire public n'est pas vraiment développé.
Cependant, cela pose également certaines difficultés aux investisseurs à long terme. « Avec une fréquence de 10 transactions par trimestre, soit plus de 3 transactions par mois en moyenne, cela ne stimule pas beaucoup de transactions, mais constitue également une contrainte pour certains investisseurs à long terme qui se contentent de réaffecter leurs portefeuilles en fonction de leur stratégie », a souligné M. Phuong.
De son côté, M. Vu Duy Khanh, directeur de Smart Invest Securities Analysis (AAS), a déclaré qu'il n'était pas nécessaire de durcir la réglementation en réglementant simultanément un milliard de revenus et la fréquence des transactions. « Il faudrait plutôt réglementer l'achat d'obligations par les investisseurs via des organismes tels que des fonds, en transférant la fonction d'évaluation à ces unités », a suggéré M. Khanh.
Les investisseurs étrangers n’ont pas besoin de déposer 100 % avant de négocier.
Dans la circulaire modifiant et complétant un certain nombre d'articles sur les transactions, la compensation et le paiement, récemment publiée par le ministère des Finances , en vigueur à partir du 2 novembre 2024, les investisseurs étrangers achetant des actions n'ont plus à satisfaire à l'exigence de disposer de fonds suffisants (non-préfinancement) lors de la passation des ordres comme auparavant.
Les sociétés de valeurs mobilières doivent plutôt évaluer la capacité de leurs clients afin de déterminer le niveau de marge convenu. Si les investisseurs institutionnels étrangers manquent de fonds, la société de valeurs mobilières compensera le manque à gagner via son propre compte de négociation.
Mme Thai Thi Viet Trinh, experte en valeurs mobilières de SSI, a déclaré qu'il s'agissait d'un pas de plus pour le marché boursier vietnamien vers la satisfaction des exigences de mise à niveau vers un marché émergent par FTSE Russell (une organisation de notation internationale).
Selon les experts de SSI, avec le passage au statut de marché émergent, les estimations préliminaires des flux de capitaux provenant des fonds ETF pourraient atteindre jusqu'à 1,7 milliard USD, sans compter les flux de capitaux provenant des fonds actifs.
Comment les pays définissent-ils les « investisseurs professionnels en actions » ?
M. Nguyen The Minh, directeur de la recherche et de l'analyse des clients individuels chez Yuanta Securities, a déclaré que la réglementation sur les investisseurs professionnels en valeurs mobilières dans de nombreux pays se concentre uniquement sur trois facteurs principaux, à savoir l'expérience sur le marché, la valeur nette d'inventaire (NAV) et le revenu annuel ou les actifs financiers, sans fréquence de transaction.
Par exemple, à Singapour, l'Autorité monétaire de Singapour définit les investisseurs professionnels comme ayant un patrimoine net supérieur à 2 millions de dollars singapouriens, un revenu annuel d'au moins 300 000 dollars singapouriens ou des actifs financiers supérieurs à 1 million de dollars singapouriens. La Commission des valeurs mobilières de Malaisie définit les investisseurs individuels professionnels comme ayant un patrimoine personnel total supérieur à 3 millions de MYR ou un revenu annuel d'au moins 300 000 MYR.
En Thaïlande, la Securities and Exchange Commission stipule que les investisseurs professionnels individuels doivent avoir un actif net d'au moins 30 millions de bahts, ou avoir un revenu annuel d'au moins 3 millions de bahts, ou investir dans des titres et des produits dérivés d'au moins 8 millions de bahts...
Source : https://tuoitre.vn/nha-dau-tu-chung-khoan-bi-lam-kho-voi-du-thao-luat-chung-khoan-sua-doi-20240919213916996.htm
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