| Baisse des taux de la Fed : une arme à double tranchant pour l'économie vietnamienne Pourquoi la baisse des taux de la FED affecte-t-elle le marché de l'or ? |
Les récentes baisses de taux d'intérêt exploitées par la Réserve fédérale américaine (Fed) présentent à la fois des opportunités et des défis pour les banques centrales d'Asie et du Pacifique . Les décideurs politiques doivent adopter une approche équilibrée et adaptée à chaque pays pour gérer les pressions inflationnistes potentielles, la possibilité des taux de changement et la dynamique des flux de capitaux.
La Réserve fédérale américaine a lancé un cycle d'assouplissement monétaire tant attendu lors de la réunion du Comité fédéral de l'open market de septembre, en abaissant ses taux d'intérêt de 50 points de base. Les membres du Comité pourraient avoir une nouvelle baisse de 50 points de base cette année, et la Fed poursuivra son assouplissement jusqu'en 2025. Cette situation pourrait avoir des conséquences importantes pour l'économie mondiale, notamment pour les économies en développement d'Asie et du Pacifique .
Les pressions inflationnistes ont continué de s'atténuer dans la région cette année, grâce à la stabilisation des prix des matières premières et à l'effet différé du resserrement monétaire de l'an dernier. En conséquence, la plupart des banques centrales de la région ont suspendu leurs cycles de hausse des taux, certaines s'engageant à abaisser leurs directeurs de taux. D'autres pourraient suivre leur exemple.
Dans l'élaboration de leur politique monétaire, les banques centrales des marchés émergents doivent tenir compte des différentiels de taux d'intérêt avec les États-Unis, ainsi que de leurs implications sur les flux de capitaux et les taux de change. Les baisses de taux de la Fed ouvrent la voie à un assouplissement supplémentaire de la politique monétaire par d'autres banques centrales de la région afin de stimuler la demande intérieure et la croissance, sans provoquer de sorties de capitaux ni de dépréciation du taux de change. Cependant, le rythme et la durée du cycle d'assouplissement de la Fed étant encore incertains, une réponse politique appropriée en Asie-Pacifique nécessitera une certaine prudence et un équilibre judicieux, pour plusieurs raisons.
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Alternativement, les banques centrales de la région pourraient maintenir une politique monétaire relativement restrictive, par exemple en abaissant les taux d'intérêt plus lentement ou moins fréquemment que la Fed. Dans un tel scénario, la baisse des taux d'intérêt américains pourrait accroître les flux de capitaux vers l'Asie-Pacifique, les investisseurs ajustant leurs portefeuilles vers des actifs offrant des rendements plus attractifs. Cela pourrait stimuler les marchés actions et obligatoires de la région, offrant un peu de répit aux économies les plus vulnérables. Cependant, les entrées de capitaux pourraient également poser des problèmes, car d'importants mouvements de portefeuille à court terme pourraient présenter la possibilité des marchés financiers.
En outre, des entrées de capitaux plus importantes pourraient entraîner une appréciation du taux de change par rapport au dollar américain dans la région. Cela profiterait aux économies fortement dépendantes du pétrole et d'autres importations, notamment la pression sur les prix et améliorant les balances commerciales. Pour les économies fortement endettées en dollars américains, une dépréciation du dollar permettra de mieux supporter le poids de la dette. À l'inverse, un taux de change plus fort stimulerait les importations, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur la balance courante. À moyen terme, une monnaie plus forte pourrait également freiner la croissance des exportations, en particulier pour les économies qui dépendent des exportations de produits manufacturés traditionnels, tels que les vêtements ou les textiles, qui dépendent fortement de la compétitivité-prix.
La diversité de ces effets et canaux potentiels suggère que les réponses politiques au cycle d'association de la Fed en Asie-Pacifique devront être spécifiques à chaque pays et nuancées, et intégrer une combinaison des mesures suivantes. Outre l'ajustement des taux d'intérêt, les autorités monétaires de la région pourraient s'appuyer sur des mesures ciblées, telles que les réserves obligatoires des banques, pour influencer les conditions financières et la liquidité. Les indications prospectives pourraient également constituer un outil efficace pour ancrer les anticipations d'inflation et réduire l'instabilité et la volatilité financières, en décrivant clairement la trajectoire future de la politique monétaire aux acteurs du marché et aux agents économiques.
Pour les économies confrontées à des entrées de capitaux croissants, des marchés financiers bien développés sont essentiels pour absorber ces flux et les convertir en investissements productifs dans l'économie nationale. Les mesures politiques devraient se concentrer sur le renforcement de la concurrence, de l'efficacité et de la transparence du secteur financier, sous la supervision adéquate de la banque centrale ou d'un autre supervision indépendante. Pour faire face aux risques liés à l'augmentation des entrées de capitaux, aux politiques de gestion des flux de capitaux et aux politiques macroprudentielles, notamment des mesures visant à atténuer les risques de déséquilibres monétaires, peuvent être mises en œuvre. Lorsque les entrées de capitaux entraînent une appréciation excessive de la monnaie, une intervention ciblée sur le marché des changements peut contribuer à réduire la option tout en constituant des réserves de change.
La politique budgétaire peut servir à amortir l'impact de la baisse des exportations. Selon la marge de manœuvre budgétaire, les mesures de relance pourraient cibler plusieurs objectifs, notamment la stimulation de la consommation ; l'encouragement de l'activité dans des secteurs spécifiques ayant un effet multiplicateur plus fort sur le reste de l'économie ; et les infrastructures, l'efficacité énergétique, l'adaptation au changement climatique et d'autres projets visant à combiner les lacunes structurelles, ce qui stimulerait également le potentiel productif de l'économie. Les décideurs politiques devront adopter une approche flexible, en restant vigilants et proactifs pour exploiter les opportunités et gérer les risques.
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