La economía estadounidense está mostrando muchas características "sin precedentes" en ciclos de crecimiento y recesión anteriores, según los expertos.
El Departamento de Comercio de Estados Unidos dijo hoy que el PIB creció a una tasa anualizada del 2,4% en el segundo trimestre, más que en el primer trimestre y por encima del crecimiento del 1,8% previsto por los analistas encuestados por la firma de datos Refinitiv.
El gasto de consumo creció sólo un 1,6% en el segundo trimestre (sobre una base anualizada), frente al 4,2% del primer trimestre, pero todavía suficiente para impulsar el crecimiento, ya que representa la mayor parte de la actividad económica y contribuyó con casi la mitad del crecimiento total del PIB.
Los estadounidenses disfrutan de un mercado laboral sólido, con un crecimiento salarial reciente que supera la inflación. El Departamento de Trabajo informó que las solicitudes de subsidio por desempleo disminuyeron en 7.000 la semana pasada, alcanzando las 221.000, un mínimo histórico y similar al promedio de 2019.
La inversión empresarial creció un 7,7 % en el segundo trimestre, un fuerte aumento respecto al 0,6 % del primer trimestre. La combinación de ambos factores superó las previsiones previas de los economistas, que preveían una recesión a partir de mediados de este año debido al aumento de los tipos de interés.
Los resultados de crecimiento del segundo trimestre refuerzan las perspectivas de un "aterrizaje suave", en el que la economía se desacelera de forma lenta y constante, en lugar de hacerlo bruscamente y desencadenar una recesión. "Hemos superado el punto de peligro. En lugar de caer en recesión, hemos alcanzado un equilibrio entre la recesión y la ausencia de ella", declaró Amy Crews Cutts, economista jefe de la consultora AC Cutts & Associates.
El 26 de julio, la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) aumentó las tasas de interés en 25 puntos básicos (0,25%), llevando la tasa de interés de referencia a alrededor del 5,25-5,5%, el nivel más alto desde 2001. El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que la confianza en la posibilidad de un aterrizaje suave ha aumentado.
Los funcionarios de la Reserva Federal ya no predicen una recesión como lo hicieron a principios de año.
La economía estadounidense se expandió más del 2% el año pasado, tras una ligera contracción a principios de 2022. El crecimiento se ha mantenido prácticamente en línea con el ritmo registrado en la década anterior a la pandemia. Muchos economistas aún prevén una desaceleración del crecimiento en EE. UU. a finales de este año y en 2024, pero el temor a una recesión se ha disipado. The Conference Board indicó que la confianza del consumidor estadounidense continuó mejorando en julio. Los consumidores estaban menos preocupados por una recesión y más optimistas sobre el futuro.
Las pequeñas empresas también tienen una mejor percepción sobre la economía. En julio, el 37% de las pequeñas empresas afirmó creer que la economía empeoraría en los próximos 12 meses, el nivel más alto desde febrero de 2022, según la consultora Vistage Worldwide.
El Fondo Monetario Internacional dijo que el crecimiento económico en Estados Unidos y a nivel mundial este año probablemente será más fuerte que lo estimado anteriormente.
¿Por qué los pronósticos de recesión en Estados Unidos son constantemente erróneos, lo que hace cada vez más difícil para los expertos y las empresas realizar predicciones?
Fundamentalmente, el panorama y las circunstancias económicas actuales no tienen precedentes en los ciclos anteriores de crecimiento y recesión de la superpotencia.
Según la Oficina Nacional de Investigación Económica, la organización académica que determina el ciclo económico del país, Estados Unidos ha tenido 12 expansiones y 13 recesiones desde 1945. Hasta 1981, las expansiones duraban un promedio de 3,7 años y generalmente eran terminadas por la Reserva Federal elevando las tasas de interés para combatir la inflación.
Pero en 1981, el entonces presidente de la Reserva Federal, Paul Volcker, propició una profunda recesión que condujo a un largo período de inflación descendente, que finalmente se estabilizó en torno al 2%. En 1984 y de nuevo en 1994, la Reserva Federal elevó los tipos de interés antes de que la inflación se disparara, y la economía continuó creciendo durante seis años consecutivos impulsada por la globalización, el crecimiento de la fuerza laboral y los avances tecnológicos.
Las cuatro expansiones económicas desde 1981 han durado entre seis y casi once años. En lugar de inflación, han culminado en algún tipo de ruptura, como la recesión tecnológica de 2001 y el estallido de la burbuja inmobiliaria en 2007. La expansión de casi once años que finalizó en febrero de 2020 fue un caso excepcional, no debido a la inflación ni a una crisis financiera, sino a una pandemia y los confinamientos. Sin la COVID-19, habría continuado hasta nuestros días.
Entonces, ¿el ciclo actual se parece más a los ciclos anteriores o posteriores a 1981? A primera vista, la economía se parece mucho a la de las décadas de 1960 y 1970, en el sentido de que estaba sobrecalentada y era inflacionaria. Pero la Fed nunca ha tenido un aterrizaje suave con una inflación muy por encima de su objetivo y un mercado laboral tan ajustado como el actual.
Pero la economía también comparte similitudes con los ciclos posteriores a 1981, ya que ha experimentado fisuras en algunos sectores a medida que subían los tipos de interés. Este año, tres bancos estadounidenses han quebrado, pero no han sido generalizadas y el impacto ha sido moderado.
En un informe de esta semana, economistas de Bank of America afirmaron que gran parte del riesgo del aumento de las tasas de interés ha sido absorbido por la Reserva Federal o los bancos mediante la compra de bonos del Tesoro. La buena noticia es que «la Reserva Federal cuenta con el mandato, las herramientas, la perspicacia, los datos y la experiencia necesarios para abordar las tensiones emergentes en el sistema bancario», afirmó el banco.
Así, aunque hay señales de similitud con las recesiones posteriores a 1981, los desequilibrios que llevaron a las crisis financieras pasadas parecen estar ausentes.
La fuente de la inflación, la razón por la que la Reserva Federal tiene que intervenir para presionar la economía, también es diferente. Anteriormente, la inflación se debía a que la demanda superaba la oferta. Ahora, un factor aún más importante es la interrupción del suministro (bienes, transporte, mano de obra) debido a la pandemia y el conflicto en Ucrania.
La recuperación de la oferta y la fuerte demanda laboral también se están viendo compensadas por una mayor proporción de la población de 25 a 54 años que trabaja o busca trabajo que antes de la recesión. Y a pesar de la contracción del mercado laboral, la espiral de precios y salarios sigue siendo incierta. Asimismo, a diferencia de antes de 1981, las expectativas de inflación a largo plazo del público se mantienen estables, en torno al 2%-3%.
La inflación también es más difícil de controlar porque los factores estructurales que ayudaron a mantener bajos los costos en décadas anteriores se han revertido. Las tensiones geopolíticas , el proteccionismo, la desglobalización y el envejecimiento de la población están encareciendo las cadenas de suministro. Es posible que la inteligencia artificial aumente la productividad, pero por ahora es puramente hipotético.
Todo esto hace que la respuesta a cuándo Estados Unidos entrará en recesión sea diferente para los expertos y los líderes empresariales. Sin embargo, según el análisis del WSJ , si la Fed logra una desaceleración económica suave, la experiencia histórica sugiere que Estados Unidos podría seguir creciendo durante cuatro o cinco años más.
Phien An ( según el WSJ )
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