Permanecer en el ranking de mercados emergentes no depende únicamente del regulador

Bui Hoang Hai, vicepresidente de la Comisión Estatal de Valores. Foto: Phan Anh

Mantener la clasificación en función de la evaluación de los inversores

En el taller "Creando motivación para modernizar el mercado de valores", organizado por el periódico Lao Dong en colaboración con el Ministerio de Finanzas y la Comisión Estatal de Valores hoy (2 de julio), el Sr. Bui Hoang Hai, vicepresidente de la Comisión Estatal de Valores, compartió la historia de la modernización del mercado de valores y las soluciones para desarrollar el mercado a corto, mediano y largo plazo.

Según el vicepresidente Bui Hoang Hai, mantener la clasificación tras la mejora es un desafío. Si no se logra mantener, el capital podría salir de la empresa. Esto preocupa a las agencias de gestión y a las empresas. Por lo tanto, para mantener la clasificación, es necesario seguir modificando la legislación y crear las condiciones para que los inversores participen en el mercado.

La mejora y el mantenimiento de la clasificación dependen de la evaluación del inversor sobre su experiencia en el mercado, no de su experiencia con el mecanismo legal. Por lo tanto, aunque la agencia gestora haya emitido un mecanismo legal, el mantenimiento de la clasificación aún depende de las empresas en el mercado.

Resumen del taller «Creando motivación para mejorar el mercado de valores». Foto: Phan Anh

El Sr. Bui Hoang Hai citó el ejemplo de una agencia de gestión que permite la participación de inversores extranjeros, pero las empresas no divulgan información e imponen regulaciones restrictivas. Por lo tanto, las propias empresas impiden la participación de los inversores extranjeros, lo que considera deficiente su acceso al mercado. La divulgación y la gestión de la información también imponen requisitos, pero las empresas pueden no cumplirlos.

En cuanto al requisito de margen previo a la transacción (prefinanciación), la ley y el organismo regulador permiten a las compañías de valores no exigirlo, pero su capacidad no les permite cumplirlo. Esto genera una mala experiencia del inversor en el mercado, una evaluación negativa o, incluso, una reevaluación del mercado.

Otro punto importante es que la mejora depende de las necesidades y la experiencia de los inversores, y posteriormente se imponen nuevos requisitos. Para mantener la clasificación, la agencia gestora debe mantener un estrecho diálogo con la entidad calificadora. A partir de ahí, se prevé que los criterios puedan cambiar o imponer requisitos más estrictos. Por consiguiente, las compañías de valores, las empresas que cotizan en bolsa y los bancos custodios deberán preparar lo necesario para seguir cumpliendo con requisitos cada vez más exigentes, afirmó el vicepresidente de la Comisión de Valores.

Pasar de una economía de frontera a una emergente es más que un simple cambio de nombre

Español También expresando sus puntos de vista en el Taller, el Sr. Nguyen Khac Hai - Director de Derecho y Control de Cumplimiento, SSI Securities Company - enfatizó que en la estrategia general para desarrollar el mercado de valores de Vietnam para 2030, la meta del Gobierno para 2025 es actualizar el mercado de valores de Vietnam de un mercado fronterizo a un mercado emergente de acuerdo con la Decisión No. 1726/QD-TTg del 29 de diciembre de 2023. Con el tiempo restante no demasiado largo, en el futuro inmediato, las autoridades están enfocando muchos recursos para asegurar que se cumplan los criterios para actualizar a un mercado emergente secundario (EM secundario) de FTSE Russell.

Actualmente, existen alrededor de 90 000 millones de dólares en fondos pasivos (ETF) invertidos en la familia de índices FTSE EM, como el ETF Vanguard FTSE Emerging Markets (activos totales): 76 000 millones de dólares. Con la actualización a mercados emergentes, según nuestras estimaciones preliminares, las entradas de ETF podrían alcanzar los 1600 millones de dólares, sin incluir las entradas activas (FTSE Russell estima que los activos totales de los fondos activos son cinco veces superiores a los de los ETF).

Sr. Nguyen Khac Hai - Director de Control Jurídico y de Cumplimiento, SSI Securities Company.

El Sr. Nguyen Khac Hai afirmó que la mejora de la clasificación de mercado fronterizo a emergente no se trata solo de un cambio de nombre, sino de un cambio en la calidad, y que los flujos de capital provendrán principalmente de inversores institucionales extranjeros profesionales. La mejora de la clasificación de mercado emergente por parte del FTSE representará una buena oportunidad para que el mercado bursátil vietnamita reciba la atención del MSCI, dado que la lista de mercados bursátiles con posibilidades de ascender a emergente es bastante limitada (Vietnam actualmente ocupa la mayor proporción en la cesta de mercados fronterizos del MSCI).

Volviendo a la realidad, FTSE Russell incluyó a Vietnam en la lista de vigilancia para su ascenso a Mercado Emergente en 2018, con evaluaciones específicas y detalladas de las condiciones que Vietnam debe cumplir para ascender. Los criterios cuantitativos no representan un gran obstáculo para Vietnam, ya que existen suficientes acciones representativas en el mercado. Por el contrario, los criterios cualitativos constituyen la principal barrera, siendo el mayor obstáculo para que FTSE Russell decida ascender a la categoría de Mercado Emergente las relacionadas con las actividades de compensación, la contratransferencia de pagos (transferencia de acciones en el momento del pago) y la gestión de operaciones fallidas.

La solución a estos requisitos es adoptar el modelo de contraparte central (CCP). Sin embargo, se prevé que su implementación tome tiempo debido a la necesidad de adaptar numerosas regulaciones relacionadas, incluidas las que rigen las actividades de los bancos custodios.

Por lo tanto, en el futuro inmediato, el Ministerio de Finanzas y la Comisión Estatal de Valores han propuesto una solución mediante la cual las compañías de valores brindarán apoyo de pago a los inversores institucionales extranjeros (Solución Sin Prefinanciamiento - NPS). El 20 de marzo de 2024, el Ministerio de Finanzas publicó información para solicitar la opinión de unidades, organizaciones y particulares sobre el proyecto de Circular que modifica y complementa varios artículos de las circulares que regulan las transacciones de valores en el sistema de negociación de valores; la compensación y liquidación de transacciones de valores; las actividades de las compañías de valores y la divulgación de información en el mercado de valores (incluidas las Circulares 119/2020/TT-BTC; 120/2020/TT-BTC; 121/2020/TT-BTC; y 96/2020/TT-BTC) para implementar esta solución.

Desde la perspectiva de las compañías de valores miembros, tanto las soluciones a corto como a largo plazo crean presión sobre el capital o la necesidad de actualizar el sistema cuando la responsabilidad y el riesgo de la compañía de valores son muy grandes.

El Sr. Nguyen Khac Hai enumeró una serie de soluciones para mejorar la capacidad de prestación de servicios a los inversores extranjeros de las compañías de valores en el mercado.

En primer lugar, las compañías de valores necesitan complementar sus recursos de capital. En el modelo de CCP o servicio NPS, la responsabilidad del pago de las transacciones a los inversores recae en la compañía de valores, por lo que es inevitable que deban preparar grandes recursos de capital para limitar los riesgos de pago. En Vietnam, observamos que la mayoría de las compañías de valores tienen planes de aumentar su capital en 2024 y 2025, como preparación para esta gran operación.

En segundo lugar, es necesario modernizar el sistema de gestión de riesgos de las compañías de valores para limitar los riesgos de pago y los riesgos operativos, especialmente cuando se implementan soluciones NPS o, a largo plazo, cuando se operan productos de day trading o de venta en corto.

En tercer lugar, desarrollar un sistema operativo sincronizado y ofrecer productos y servicios a los inversores extranjeros. Un obstáculo importante para los inversores extranjeros es el acceso a la información en inglés de las empresas que cotizan en bolsa, según los estándares internacionales . Las compañías de valores facilitan la conexión entre las empresas que cotizan en bolsa y los inversores extranjeros mediante informes de investigación y análisis en inglés y servicios de acceso corporativo. En SSI, también ofrecemos regularmente estos productos y servicios a fondos de inversión extranjeros.

Finalmente, las compañías de valores deberán modernizar sus sistemas para conectarse en línea con inversores extranjeros y así mejorar su capacidad de ejecución de órdenes. En la conferencia sobre la implementación del desarrollo del mercado de valores en 2024, el representante del Banco Mundial estimó que Vietnam podría atraer flujos de capital extranjero por aproximadamente 25 000 millones de dólares a corto plazo. El creciente tamaño del mercado, junto con el desarrollo de productos que permiten a los inversores aumentar la rotación de capital, como las ventas en corto y el day trading, genera un aumento en el número de órdenes de negociación, lo que requiere que las compañías de valores tengan la capacidad de recibir y procesar órdenes de los inversores en general.

Los lectores pueden ver el vídeo completo del taller "Creando motivación para mejorar el mercado de valores de Vietnam" AQUÍ

Fuente: https://laodong.vn/kinh-doanh/tru-hang-sau-khi-len-thi-truong-moi-noi-khong-chi-dua-vao-co-quan-quan-ly-1360753.ldo