Fondo ETF planea comprar gran cantidad de acciones de FTS tras fuertes ganancias

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Las acciones de FPT Securities Joint Stock Company siguen cotizando a la valoración más alta de la industria, pero aún se agregan al fondo ETF VNM y pueden comprar más de 3 millones de acciones nuevas.

La valoración de las acciones de FTS no es barata

A diferencia del reciente ligero aumento y la tendencia lateral de las acciones, las acciones de FTS (FPT Securities Joint Stock Company) han experimentado un fuerte aumento continuo, convirtiéndose en un fenómeno en la Bolsa de Valores de Hong Kong. Del 21 de agosto de 2023 al 8 de marzo de 2024, las acciones de FTS subieron un 95,1%, de 30.400 a 59.300 VND por acción. En contraste, durante el mismo período, el índice VN solo aumentó ligeramente un 5,7%, hasta los 1.247,35 puntos.

Tras un fuerte aumento, si consideramos la valoración precio-beneficio (P/E), las acciones de FTS cotizan a una valoración de 28,6 veces, superior al promedio de seis acciones del grupo de valores con alta liquidez en el parqué (18,74 veces). Si consideramos el grupo de empresas de valores con un tamaño de activos similar al de FPT Securities Joint Stock Company, como Bao Viet Securities Joint Stock Company (código BVS) y Rong Viet Securities Joint Stock Company (código VDS), la valoración de las acciones de FTS es mucho mayor (las dos acciones mencionadas tienen una valoración de 11,93 y 13,82 veces, respectivamente).

Así, tras experimentar un incremento de casi 7 meses, FTS se ha convertido en un valor muy valorado en el grupo de valores a pesar de ser del mismo tamaño que el grupo de valores pequeños y medianos, y al mismo tiempo mantiene una valoración mucho mayor que grandes empresas como SSI Securities Corporation (código SSI), VNDirect Securities Corporation (código VND), Ho Chi Minh City Securities Corporation (código HCM)...

De hecho, el fuerte crecimiento de las acciones de FTS no ofrece mucha información que sustente cambios ni permita prever un nuevo auge para el negocio. En 2023, la compañía registró un aumento total de ingresos del 11%, hasta los 944.170 millones de VND, con un aumento del 22,7% en el beneficio antes de impuestos, hasta los 541.900 millones de VND, y completó el 129% del plan de beneficios de 420.000 millones de VND para 2023. En 2024, la compañía planea retroceder con ingresos de 845.000 millones de VND, una disminución del 8,29%, y se espera que el beneficio antes de impuestos alcance los 420.000 millones de VND, una disminución del 17,65% en comparación con la implementación de 2023.

Al 31 de diciembre de 2023, el volumen de activos de FPT Securities Joint Stock Company aumentó un 55,7 % con respecto al inicio del año, lo que equivale a un aumento de 2.946.700 millones de VND, hasta alcanzar los 8.234.700 millones de VND. De estos, el principal activo son 5.394.100 millones de VND en préstamos, que representan el 65,5 % del total de activos; los activos financieros registrados con cambios en resultados (FVTPL) ascienden a 1.349.300 millones de VND, lo que representa el 16,4 % del total de activos; el efectivo y equivalentes de efectivo se sitúan en 1.253.400 millones de VND, lo que representa el 15,2 % del total de activos.

De hecho, los préstamos se relacionan principalmente con actividades de corretaje de valores, al otorgar préstamos para operaciones con margen, así como con operaciones de anticipo de ventas. En contraste, los activos con valor razonable a valor razonable (FVTPL) se componen principalmente de 348.200 millones de VND invertidos en acciones de Song Hong Garment Joint Stock Company (código MSH), 474.200 millones de VND en bonos del Estado , 120.000 millones de VND en bonos bancarios y 403.800 millones de VND en depósitos a plazo fijo y certificados de depósito.

A excepción de la negociación de acciones de MSH, la mayor parte de los activos de FPT Securities Joint Stock Company se destinan a la intermediación de valores, ofreciendo préstamos con margen, así como ventas anticipadas a inversores que invierten en valores en el mercado. En cuanto a la estructura de ingresos, la intermediación y los préstamos con margen registraron ingresos de 928.300 millones de VND en 2022, lo que representa el 109,2 % de los ingresos totales; en 2023, registraron 740.600 millones de VND, lo que representa el 78,4 % de los ingresos totales.

De este modo, FPT Securities Joint Stock Company depende de la evolución del mercado de valores, especialmente de la liquidez del mercado.

ETF gastará alrededor de 195.500 millones de VND para comprar acciones de FTS

Ante la preocupación por el alza de las acciones de FTS, los inversores temen los riesgos y limitan sus compras. Por ello, el fondo indexado ha decidido adquirir una gran cantidad de acciones de FTS. Según el anuncio de la lista de revisión para el primer trimestre de 2024, el 9 de marzo de 2024, MarketVector Indexes incorporará las acciones de FTS al Índice Local MarketVector Vietnam, el índice de referencia del Fondo ETF VNM.

En consecuencia, con base en datos del 8 de marzo de 2024, BSC Research prevé que las acciones de FTS podrían adquirirse junto con 3.296.733 acciones adicionales en el Fondo ETF VNM durante esta revisión. Por lo tanto, si se calcula con base en el precio de cierre del 8 de marzo de 59.300 VND por acción, el fondo indexado tendrá que invertir aproximadamente 195.500 millones de VND para comprar casi 3,3 millones de acciones de FTS.

Según estudios, los fondos ETF de VNM son fondos indexados basados en criterios cuantitativos, una forma de inversión pasiva y criterios de selección de acciones basados en la liquidez, la capitalización bursátil y el capital flotante (proporción restante de propiedad de inversores extranjeros). El hecho de que los criterios de selección de acciones se basen exclusivamente en criterios cuantitativos, sin excepción de las acciones en alza, lleva a que los fondos indexados a menudo adquieran acciones en alza, las cuales suelen volver a caer drásticamente.

Por ejemplo, a fines de 2015, las acciones de HHS se agregaron al ETF VNM después de una serie de aumentos fuertes, pero luego comenzó un largo ciclo de caída; para el 16 de septiembre de 2016, eran solo VND 3050 / acción, un 74,4% más bajo que el pico del 27 de octubre de 2015. A principios de 2018, el MSCI Frontier Markets Index Fund agregó acciones de ROS después de una serie de aumentos fuertes, y luego las acciones también se desplomaron.

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