La economía de China enfrenta el mayor desafío en décadas

[anuncio_1]

Los esfuerzos del presidente chino, Xi Jinping, por cambiar el modelo de crecimiento del país enfrentan obstáculos sin precedentes.

Durante décadas, China ha acelerado su economía invirtiendo en fábricas, rascacielos y carreteras. Este modelo ha generado un crecimiento vertiginoso, convirtiendo a China en la segunda economía más grande del mundo y en la potencia manufacturera mundial.

Pero ahora se enfrentan a obstáculos sin precedentes. La economía de 18 billones de dólares se está desacelerando. Los consumidores se muestran reacios a gastar. Las exportaciones han disminuido. Los precios están bajando y más del 20% de los jóvenes están desempleados. Country Garden, la mayor promotora inmobiliaria privada del país, con 3.000 proyectos, está en riesgo de impago. El fondo de inversión Zhongzhi Enterprise Group, uno de los bancos clandestinos más grandes de China, se enfrenta a la reacción negativa de los clientes por los retrasos en los pagos.

Gran parte de esto se debe a los esfuerzos de los líderes chinos por cambiar su modelo de crecimiento y dejar de depender tanto de la deuda como los gobiernos anteriores, lo que ha significado que, incluso cuando la crisis inmobiliaria se profundizó, China no tomó medidas drásticas.

Esto ha llevado a muchos bancos extranjeros, como JPMorgan Chase, Barclays y Morgan Stanley, a rebajar sus previsiones de crecimiento para China este año, por debajo del objetivo gubernamental del 5 %. Los inversores extranjeros también están retirando su dinero, lo que obliga al Banco Popular de China (PBOC) a buscar maneras de frenar la depreciación del yuan.

Un proyecto de autopista paralizado en Guizhou (China). Foto: Bloomberg — Un proyecto de autopista paralizado en Guizhou (China). Foto: *Bloomberg*

Mientras Estados Unidos ha invertido billones de dólares en apoyar a los hogares y construir infraestructura para estimular la economía, el presidente chino, Xi Jinping, quiere alejarse de la construcción especulativa y del crecimiento impulsado por la deuda. Los expertos afirman que las políticas contrastantes entre las dos economías más grandes del mundo están modificando los flujos globales de inversión. Esto también podría ralentizar el camino de China para superar a Estados Unidos, o incluso impedirlo.

El mayor riesgo para las autoridades chinas es que su negativa a proporcionar un estímulo significativo podría socavar la confianza en el mercado de 1.400 millones de personas. «China está atravesando una recesión de expectativas. Cuando la gente espera que el crecimiento se desacelere, se desacelerará», declaró a Bloomberg Bert Hofman, exdirector del Banco Mundial para China.

En el peor de los casos, China podría caer en el mismo estancamiento que Japón ha sufrido en las últimas décadas, advirtieron los economistas tras las cifras del IPC de julio que mostraron que China se encamina hacia la deflación. La caída de los precios es señal de una demanda débil y una desaceleración del crecimiento futuro, ya que los hogares retrasan sus compras, las ganancias corporativas disminuyen y los costos reales de los préstamos aumentan.

El SCMP comentó que la desconfianza en el crecimiento económico de China se está extendiendo, a medida que la recuperación pos-COVID-19 pierde impulso. En el segundo trimestre, el PIB de la segunda mayor economía del mundo aumentó un 6,3 % en comparación con el mismo período del año anterior. Esta tasa es superior a la del primer trimestre (4,5 %), pero inferior a las previsiones de muchas organizaciones.

Otro indicador de la confianza económica es el valor del yuan, que ha perdido un 6% frente al dólar desde principios de año. El yuan se ha visto debilitado por la divergencia de la política monetaria de China con la de Estados Unidos, la preocupación de los inversores por el débil crecimiento chino y el riesgo de impagos en el sector inmobiliario.

En las últimas semanas, según los observadores, las autoridades chinas han intentado evitar una caída excesiva del yuan. El Banco Popular de China ha establecido un tipo de cambio de referencia diario para impulsar su fortalecimiento. Los bancos estatales también han estado vendiendo dólares.

Los economistas creen que China está entrando en un período de crecimiento mucho más lento, debido a su demografía desfavorable y a su deseo de independizarse de Estados Unidos y sus aliados, lo cual amenaza el comercio exterior y la inversión. Más que una simple desaceleración temporal, la economía china podría entrar en un período de estancamiento prolongado.

"Estamos presenciando un cambio que podría conducir al giro más dramático en la historia económica", comentó Adam Tooze, profesor especializado en crisis económicas de la Universidad de Columbia, al Wall Street Journal.

En tiempos de volatilidad del mercado, una caída de la inflación china podría desencadenar una liquidación global de activos de riesgo. Esto ocurrió en 2015, cuando la devaluación del yuan en China y un desplome bursátil obligaron a la Reserva Federal a pausar sus subidas de tipos. Ahora no es el caso. Pero si la situación empeora, la Fed podría recortar los tipos antes de lo previsto.

Los líderes chinos tampoco se quedan de brazos cruzados. Tras una reunión el mes pasado, presentaron diversas propuestas, como un aumento del gasto en infraestructura, apoyo a la liquidez de las inmobiliarias y la reducción de las restricciones a la compra de viviendas. La semana pasada, China recortó inesperadamente los tipos de interés.

Tasa de crecimiento anual del PIB de China desde 1976. Gráfico: Bloomberg — Tasa de crecimiento anual del PIB de China desde 1976. Gráfico: *Bloomberg*

Un artículo del Global Times de la semana pasada también afirmó que lo que más necesita la economía china ahora es confianza. El anuncio de la rebaja de la tasa de interés demuestra la determinación del gobierno de apoyar la economía.

El Global Times reconoció que China enfrenta numerosos desafíos, como el debilitamiento de la recuperación económica mundial y un crecimiento interno desequilibrado. Los nuevos problemas surgidos en el primer semestre de este año han complicado la gestión macroeconómica de las autoridades del país. Sin embargo, afirmó que «la economía china se está recuperando gradualmente» y que el país «cuenta con suficientes herramientas para mantener un crecimiento estable», como la reducción de los tipos de interés.

De hecho, algunos sectores de la economía china siguen en auge, como los vehículos eléctricos, la energía solar, la eólica y las baterías. La inversión y las exportaciones en estos sectores crecen a tasas de dos dígitos. Este es el tipo de crecimiento verde y de alta tecnología que buscan los líderes chinos. El país también está emitiendo bonos para financiar proyectos ferroviarios de alta velocidad y de energías renovables a escala mundial. Asimismo, ha reducido los tipos de interés para las empresas y ha otorgado generosos subsidios a los compradores de vehículos eléctricos.

Los viajes y la restauración también están en auge en comparación con el confinamiento del año pasado. Starbucks reportó un aumento del 46% en sus ingresos en China el último trimestre. Los vuelos nacionales tienen un 15% más de actividad que antes de la pandemia. Los viajeros se quejan de que los hoteles económicos están subiendo los precios debido al aumento de la demanda. Todo esto está creando empleos, lo que ayuda a aliviar la preocupación de las autoridades por el desempleo.

El problema es que estos nuevos motores de crecimiento no son suficientes para compensar la fuerte caída del mercado inmobiliario. Pekín estima que la "nueva economía" (que incluye la manufactura ecológica y los sectores de alta tecnología) creció un 6,5 % en el primer semestre de este año y representa alrededor del 17 % del PIB. En cambio, el gasto en construcción cayó un 8 % en el primer semestre. El sector representa el 20 % del PIB, tanto directa como indirectamente.

El mercado inmobiliario chino ha estado en crisis desde finales de 2020, cuando el gobierno introdujo una política de "tres líneas rojas" para frenar la burbuja de deuda y frenar el aumento de los precios de la vivienda. Sin embargo, también privó a las inmobiliarias de una fuente clave de capital. El gigante inmobiliario China Evergrande Group incumplió sus obligaciones a finales de 2021 y se declaró en bancarrota en Estados Unidos la semana pasada. Recientemente, otra importante inmobiliaria china, Country Garden, también advirtió sobre la "incertidumbre" en su capacidad para reembolsar sus bonos.

Las ventas de propiedades en China se encuentran ahora por debajo del 50% de su máximo de 2020. No solo se ven afectados los sectores inmobiliario y afines (construcción, acero, cemento, vidrio), sino que la confianza de los hogares también se ha desplomado. Esto se debe a que los bienes raíces representan alrededor del 70% de los activos de los hogares chinos, según Citigroup. Además, representan el 40% de los activos que los bancos mantienen como garantía.

La caída de los precios de la vivienda hace que las familias se sientan más pobres, obligándolas a recortar gastos, lo que frena aún más el crecimiento. A medida que las empresas reducen sus expectativas de ganancias y recortan la inversión y la contratación, las repercusiones son mayores.

Algunos expertos han instado a Pekín a romper este círculo vicioso con medidas que fomenten la confianza. El asesor del Banco Popular de China, Cai Fang, instó recientemente al gobierno a brindar apoyo directo a los consumidores. Otros economistas también han sugerido que el gobierno podría solicitar préstamos de varios billones de yuanes (cientos de miles de millones de dólares) para estimular el consumo.

Pero Pekín ha rechazado estas propuestas. «La mejor manera de impulsar el consumo es impulsar el empleo, lo que implica apoyar al sector empresarial mediante recortes de impuestos», declaró Wang Tao, economista de UBS. Xi también ha reiterado a los funcionarios chinos que no se debe sacrificar el crecimiento a expensas del medio ambiente, la seguridad nacional y la prevención de riesgos.

Sin embargo, los observadores afirman que China no puede descartar la posibilidad de tomar medidas drásticas. Por ejemplo, el año pasado, el país abandonó repentinamente su política de Cero Covid tras tres años de aplicación.

Zhu Ning, profesor del Instituto Superior de Finanzas de Shanghái y asesor del gobierno chino, ha observado un cambio reciente en la opinión de los funcionarios sobre el sector inmobiliario. Zhu predice que China implementará medidas de apoyo más agresivas.

La pregunta es si están dispuestos a sacrificar el déficit fiscal. Ahora mismo, dudan. Pero la realidad económica podría hacerles cambiar de opinión, concluyó.

Ha Thu (según Bloomberg, WSJ, Global Times)

[anuncio_2]
Enlace de origen