Al aceptar la no prefinanciación, ¿qué compañía de valores tiene la ventaja?

La entrada en vigor de la Circular 68 brindará oportunidades para que las compañías de valores cuenten con un sólido colchón de capital y una gran participación de mercado, y aumentará la competencia entre las compañías de valores, especialmente en términos de capital.

La entrada en vigor de la Circular 68 brindará oportunidades para que las compañías de valores cuenten con un sólido colchón de capital y una gran participación de mercado, y aumentará la competencia entre las compañías de valores, especialmente en términos de capital.

Oportunidad con compañía de valores fuerte en capital y participación de mercado

A partir del 2 de noviembre de 2024 entra en vigor oficialmente la Circular No. 68/2024/TT-BTC del 18 de septiembre de 2024, que modifica y complementa una serie de artículos de las Circulares que regulan las transacciones de valores en el sistema de negociación de valores; la compensación y liquidación de transacciones de valores; las actividades de las compañías de valores y la divulgación de información en el mercado de valores.

La Circular modifica y complementa el requisito de que los inversores deben tener suficiente dinero al realizar una orden de compra de valores, excepto en los siguientes casos: Los inversores que operan con margen según lo prescrito; las organizaciones establecidas bajo la ley extranjera que participan en la inversión en el mercado de valores vietnamita que compran acciones no están obligadas a tener suficiente dinero al realizar una orden según lo prescrito.

Así, desde principios de noviembre, los inversores institucionales extranjeros que invierten en el mercado bursátil vietnamita podrán comprar acciones sin necesidad de fondos suficientes al realizar sus pedidos, de acuerdo con la normativa vigente. Esto abrirá nuevas oportunidades de negocio para las compañías de valores. Sin embargo, no todas las compañías tienen la ventaja de prestar este servicio de forma eficaz. La clave reside en que las compañías de valores serán responsables de pagar las transacciones de los inversores extranjeros cuando estos no dispongan de fondos suficientes para cubrirlas.  

En las primeras etapas, la ventaja estará en las compañías de valores con sólidos colchones de capital y grandes cuotas de mercado, especialmente en el grupo de clientes institucionales.  

Las estadísticas del periódico Dau Tu Online sobre 27 grandes empresas de valores muestran que la mayoría de ellas aumentaron sus activos en los primeros nueve meses del año. De ellas, cinco empresas de valores aumentaron sus activos totales en más del 50 % con respecto a principios de año, como VIX (+100,5 %), KAFI (+96 %), ACBS (+92,2 %), HSC (+82,7 %) y ORS (+64,5 %).

Sin embargo, las compañías de valores con los mayores activos totales siguen siendo nombres conocidos, con una cuota de mercado considerable. Actualmente, SSI es la compañía con los mayores activos totales, con 66.181 billones de VND al cierre del tercer trimestre de 2024. Le siguen TCBS y VND, con activos totales superiores a los 40 billones.

El número de compañías de valores con activos totales superiores a 10 billones de VND también ha aumentado significativamente en comparación con principios de este año. La lista de fuentes de capital superiores a 10 billones de VND ha visto la aparición de nuevas empresas como VIX, KIS, KAFI, ORS, BSC y DNSE.  

En términos de capital, TCBS es actualmente la empresa con mayor patrimonio, con 25.589 millones de VND al cierre del tercer trimestre de 2024. Solo hay ocho empresas con un capital superior a 10.000 millones de VND. Tras TCBS, se encuentran SSI, VND, VPBS, VIX, SHS, VPS y HSC. De estas, VIX destaca por su aumento del 80% en su patrimonio respecto a principios de año, tras ofrecer con éxito acciones a los accionistas existentes en septiembre de 2024.  

La presión competitiva aumentará

Sin embargo, no todas las compañías de valores con alto capital tendrán ventaja.  

La Circular 68 estipula que el límite para aceptar órdenes de compra de acciones es igual al importe total convertible en efectivo, pero no excede la diferencia entre el doble del capital de la sociedad de valores y el saldo pendiente del préstamo para valores de negociación con margen. Esto significa que cuanto mayor sea la relación entre el Préstamo de Margen y el Capital de la sociedad de valores, menor será el límite para aceptar órdenes de compra de acciones.  

Según la normativa, las compañías de valores no pueden prestar más del doble de su capital con margen. Hasta ahora, tras un período de fuerte crecimiento del margen, algunas compañías de valores casi han alcanzado el límite, y ya no queda mucho margen para los préstamos con margen.  

Las estadísticas de 27 compañías de valores muestran que 5 de ellas casi han alcanzado este umbral.   En particular, la ratio más alta de préstamos con margen sobre capital propio se registra en HSC. El saldo de préstamos con margen de HSC al final del tercer trimestre de 2024 fue de 19.286 billones de VND, un aumento de casi el 60 % con respecto a principios de año y 1,92 veces superior al capital propio, equivalente a un margen de préstamos de HSC de tan solo más de 800.000 millones de VND.

En Mirae Asset, los préstamos con margen también han aumentado continuamente. Al final del tercer trimestre, esta cifra ascendió a 17.385 millones de VND, un 30 % más que a principios de año. Los préstamos con margen de MAS se sitúan actualmente en 1,85 veces el capital. Las compañías de valores también tienen una alta ratio de préstamos con margen a capital, superior a 1,5 veces, incluyendo FPTS, KAFI y MBS.  

Con una proporción tan ajustada, las compañías de valores tendrán que aumentar el capital, no sólo para atender actividades que no sean de prefinanciación, sino también para cumplir con los tipos de interés de los préstamos de margen, un segmento que gradualmente se está convirtiendo en el principal contribuyente a los ingresos.

El análisis de VNDirect sugiere que la industria de valores se beneficiará al atender a más inversores institucionales extranjeros gracias al aumento de los ingresos por corretaje a medida que aumenta la liquidez. Además de estos beneficios, existen riesgos potenciales, como los riesgos de pago debido a que los fondos institucionales extranjeros pagan con retraso después de T+2 tras la compra. Por lo tanto, las compañías de valores deben fortalecer la gestión de riesgos en relación con los clientes, los ratios de margen, las condiciones del mercado y los ratios de préstamo adecuados.

Para atraer a inversores institucionales extranjeros, las compañías de valores competirán en función de: 1) las tarifas de transacción; 2) la relación de prefinanciación (capital/valor total de la compra); 3) el valor total del capital prefinanciado; y 4) la calidad del servicio (información y presentación de informes).

En cuanto al primer factor, si bien las firmas de valores pueden proporcionar capital a clientes institucionales extranjeros, estos solo pagarán comisiones por transacción. En cuanto al segundo factor, la capacidad de ofrecer tasas de prefinanciación más bajas brindará una ventaja competitiva. El tercer factor dependerá del capital de la firma, ya que las firmas de valores con una estructura de capital más amplia brindarán una clara ventaja.

VNDirect cree que el tercer factor aumentará la presión sobre las compañías de valores para aumentar su capital social, debido a la regulación que limita la relación deuda-capital a un máximo de cinco veces. En resumen, las compañías de valores de gran escala con bajas comisiones de transacción y ratios de prefinanciación competitivos se beneficiarán de la atracción de inversores institucionales extranjeros.

Fuente: https://baodautu.vn/don-non-prefunding-cong-ty-chung-khoan-nao-co-loi-the-d229089.html