Rückgang der aufgeschobenen Anleihen

Dem kürzlich von VIS Rating veröffentlichten aktualisierten Bericht der Wertpapierbranche für die ersten neun Monate des Jahres 2024 zufolge ist die Zahl der überfälligen Anleihen und Anleiherückkaufverpflichtungen schrittweise zurückgegangen, was dazu beiträgt, die Vermögensrisiken für Wertpapierunternehmen zu verringern.

Überfällige Anleihen von Wertpapierfirmen nehmen allmählich ab, Margin-Schulden erhöhen das Risiko

Dem kürzlich von VIS Rating veröffentlichten aktualisierten Bericht der Wertpapierbranche für die ersten neun Monate des Jahres 2024 zufolge ist die Zahl der überfälligen Anleihen und Anleiherückkaufverpflichtungen schrittweise zurückgegangen, was dazu beiträgt, die Vermögensrisiken für Wertpapierunternehmen zu verringern.

Laut VIS Rating führten große Wertpapierfirmen (SCs) das Gewinnwachstum der Branche an, dank Erträgen aus Margin-Krediten und Investitionen, unterstützt durch große Kapitalerhöhungen. Die Rendite auf das durchschnittliche Kapital (ROAA) der Branche stieg von 4,3 % im Jahr 2023 auf 4,9 % in den ersten neun Monaten des Jahres 2024, wobei große SCs ihre Konkurrenten hinsichtlich der Gewinne aus Margin-Krediten und festverzinslichen Anlagen übertrafen.

Insbesondere die Anzahl überfälliger Anleihen und Anleiherückkaufverpflichtungen ist allmählich zurückgegangen, was dazu beiträgt, die Vermögensrisiken für Wertpapierfirmen zu reduzieren. Überfällige Anleihen im dritten Quartal sind im Vergleich zum Wert von rund 8.000 Milliarden VND im Januar 2024 oder dem Höchststand von rund 18.000 Milliarden VND im Mai 2023 nicht mehr signifikant. Die Liquidität bleibt stabil, obwohl Unternehmen ihre kurzfristigen Kredite zur Ausweitung der Margin-Kredite erhöhen.

Der Wert überfälliger Anleihen im dritten Quartal 2024 ist im Vergleich zum Höchstwert von 18.000 Milliarden VND im Mai 2023 nicht mehr signifikant.

Das Vermögensrisiko des Sektors nimmt dank der Reduzierung überfälliger Anleihen und Anleiherückkaufverpflichtungen allmählich ab. Die Tan Viet Securities Joint Stock Company (TVSI) hat ihre Anleiherückkaufverpflichtung in den ersten neun Monaten 2024 um rund 30 % reduziert, nachdem Emittenten im Energie- und Immobiliensektor zuvor verspätete Tilgungs- und Zinszahlungen geleistet haben.

Mehr als 20 % der im Analysebericht untersuchten Wertpapierfirmen weisen aufgrund ihrer Investitionen in viele Unternehmensanleihen eine hohe Risikobereitschaft auf. Die aus diesen Anlagen resultierenden Vermögensrisiken haben sich im Vergleich zum Vorjahr aufgrund des allmählichen Rückgangs der überfälligen Anleihen und der Verbesserung der Einziehungsquote überfälliger Anleihen schrittweise verringert.

Gleichzeitig nehmen die Lombardkredite an Großkunden im dritten Quartal 2024 weiter zu. Dies erhöht das Risiko für Wertpapierfirmen, wenn sie im Zuge eines Börsenrückgangs, wie im vierten Quartal 2022, gezwungen sind, Sicherheiten zu veräußern. Es wird erwartet, dass Kapitalerhöhungen von mit Banken verbundenen Wertpapierfirmen und großen inländischen Wertpapierfirmen die Risikopuffer stärken und das Wachstum ankurbeln werden.

Große Wertpapierfirmen verzeichneten dank ihrer großen Kapitalausstattung und ihres ausgedehnten Kundennetzwerks ein starkes Wachstum bei den Lombardkreditbeständen und höheren Kreditzinsen als ihre Konkurrenten.

Große Wertpapierfirmen verzeichnen ein starkes Wachstum bei den Lombardkreditbeständen.

Darüber hinaus verfügen diese Unternehmen oft über die größten Rentenportfolios der Branche und profitieren von verbesserten Marktbedingungen für Unternehmensanleihen mit höheren Renditen aus Anleiheinvestitionen und Depotgebühren (z. B. TCBS, VPBANKS, VND).

Im Gegensatz dazu sank der ROAA mittelgroßer Wertpapierunternehmen (z. B. SHS, BSI, VDS) im Vergleich zum Vorquartal um 2 %, was hauptsächlich auf den Wertverlust der Aktieninvestitionen zurückzuführen ist.

Auch das Wachstum der Margin-Kredite mittelgroßer Wertpapierfirmen ist aufgrund von Kapital- und Kundennetzwerkbeschränkungen langsamer als das großer Unternehmen. Insgesamt erwartet VIS Rating, dass mehr als die Hälfte der 251 Unternehmen ihre Gewinnziele für das Gesamtjahr erreichen werden. Der ROAA der Branche wird sich im Gesamtjahr 2024 im Vergleich zum Vorjahr um 50–70 Basispunkte verbessern und 4,8–5 % erreichen.

Die Verschuldung in der Branche bleibt dank umfangreicher Kapitalerhöhungen niedrig. Starke Kapitalerhöhungen durch inländische Wertpapierfirmen (VIX, VND, MBS) im dritten Quartal 2024 haben die Risikopuffer gestärkt und die Branchenverschuldungsquote mit rund 230 % niedrig gehalten.

Auch die ACB Securities Company (ACBS) soll ihr Kapital weiter erhöhen und schrittweise eine wichtigere Rolle in der Geschäftsstrategie der Mutterbank spielen. Für die Ho Chi Minh City Securities Company (HSC) wird die neue Kapitalerhöhung die Geschäftsexpansion unterstützen und die Margin-Lending-Ratio unter der vorgeschriebenen Grenze von 200 % des Eigenkapitals halten.

Neben der weiteren Kapitalmobilisierung inländischer Unternehmen (SSI, SHS, VCI) wird erwartet, dass die Verschuldungsquote der Branche in den kommenden Quartalen sinken wird.

Insgesamt weisen nur 10 % der Unternehmen einen hohen Verschuldungsgrad auf, da sie bei der Kapitalbeschaffung eingeschränkt sind oder viele Verpflichtungen zum Rückkauf von Kundenanleihen haben. Die Liquiditätsrisiken durch die steigende kurzfristige Verschuldung einiger Unternehmen mit ausländischer Beteiligung und mit Banken verbundener Unternehmen sind weiterhin gut unter Kontrolle.

So haben beispielsweise banknahe Wertpapierfirmen (CTS, ORS) Zugang zu Kreditlinien inländischer Banken, während Unternehmen mit ausländischer Beteiligung (MASVN, KIS) von der Unterstützung ihrer Muttergesellschaften profitieren.

Darüber hinaus machen liquide Mittel wie Bargeld und Einlagenzertifikate (CD) dieser Unternehmen etwa 15 bis 30 Prozent der Gesamtaktiva aus. Das Refinanzierungsrisiko aus Krediten an institutionelle und private Kunden hat sich für die Techcom Securities Corporation (TCBS) dank der Vervierfachung der Emission langfristiger Anleihen im letzten Jahr schrittweise verringert.

Insgesamt verfügen 30 % der Unternehmen über ein starkes Liquiditätsprofil. Dabei handelt es sich überwiegend um banknahe Wertpapierfirmen, die von den jüngsten Kapitalerhöhungen profitieren und weniger auf kurzfristige Kredite zur Finanzierung ihrer Kerninvestitionen angewiesen sind.

Der Bericht von VIS Rating basiert auf Daten der 30 größten Wertpapierunternehmen nach Vermögenswerten, die etwa 90 % des Gesamtvermögens der Branche ausmachen.

Quelle: https://baodautu.vn/trai-phieu-cham-tra-cua-cong-ty-chung-khoan-giam-dan-du-no-ky-quy-tang-rui-ro-d230539.html