Immobilienanleihen stehen unter Fälligkeitsdruck

DNVN – Der Markt für Unternehmensanleihen verzeichnete im Mai 2025 weiterhin eine positive Erholung im Neuemissionskanal, wobei die Hauptantriebskraft von den Geschäftsbanken ausging. Das Gesamtbild ist jedoch weiterhin düster, da der Immobilienkonzern weiterhin unter Liquiditätsdruck leidet und die Situation der verspäteten Anleihezahlungen keine Anzeichen einer nachhaltigen Verbesserung zeigt.

Laut einem aktualisierten Bericht von VIS Rating erreichte der Gesamtwert der Neuemissionen im Mai rund 66.000 Milliarden VND, ein deutlicher Anstieg von 35 % gegenüber dem Vormonat. Bemerkenswerterweise handelte es sich bei allen Emissionen um Einzelanleihen. In den ersten fünf Monaten des Jahres 2025 erreichte das Emissionsvolumen 137.000 Milliarden VND, ein Anstieg von 79 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum.

Mit einem Volumen von über 100 Billionen VND an emittierten Anleihen sind Banken noch immer Marktführer, was fast drei Viertel des Gesamtwerts entspricht. Banken wie MB und ACB planen, in diesem Jahr Anleihen im Wert von 30 bzw. 20 Billionen VND auszugeben.

Auch der Sekundärmarkt entwickelte sich positiv und erreichte ein durchschnittliches Handelsvolumen von rund 5.800 Milliarden VND pro Tag – ein hohes Niveau im Vergleich zum Durchschnitt im Zeitraum 2024–2025. Die Handelsrendite von Bankanleihen mit einem Kreditrating von „durchschnittlich oder höher“ stieg im Vergleich zum Vormonat ebenfalls leicht an. Dies zeigt, dass Anleger angesichts der Marktunsicherheiten weiterhin Bankanleihen bevorzugen.

Banken bleiben mit einer Ausgabe von Anleihen im Wert von über 100.000 Milliarden VND im Mai 2025 weiterhin Marktführer.

Im Gegensatz zur Verbesserung im Bankensektor steht der Immobiliensektor jedoch weiterhin im Fokus der Besorgnis, da die Situation verspäteter Anleihezahlungen zunehmend komplizierter wird. Allein im Mai verzeichnete der Markt erstmals vier verspätete Anleihen von drei Unternehmen. Insbesondere alle von Unternehmen der Hung Thinh Group ausgegebenen Anleihen sind in Verzug geraten.

Dieses Risiko könnte sich in den kommenden Monaten weiter verschärfen, da in den letzten sechs Monaten des Jahres 2025 rund 474 Anleihen mit einem Gesamtschuldenstand von bis zu 150.000 Milliarden VND fällig werden. Davon sind bis zu 148 Anleihen mit einem Gesamtschuldenstand von 25.800 Milliarden VND derzeit überfällig. Noch besorgniserregender ist, dass 26 weitere Anleihen von 15 Immobilienunternehmen mit einem geschätzten Gesamtschuldenstand von rund 19.000 Milliarden VND erstmals von Zahlungsverzug bedroht sind.

Der Bericht verzeichnete jedoch auch positive Signale aus dem Bereich der Schuldentilgung. Sechs Immobilienunternehmen zahlten im Mai insgesamt knapp 5.000 Milliarden VND an überfälligen Anleihen zurück – ein Anstieg von 480 % gegenüber dem Vormonat. Infolgedessen stieg die Rückzahlungsquote im gesamten Markt von 30,7 % auf 31,9 %. Einige Unternehmen wie Summer Beach, Seaside Homes, Dai Hung oder Construction Corporation zahlten proaktiv ihre problematischen Anleihen zurück oder restrukturierten sie schrittweise.

Experten von VIS Rating erklärten jedoch, dass das Kreditrisiko für viele nichtfinanzielle Unternehmen, insbesondere im Immobiliensektor, nach wie vor hoch sei. Die Indikatoren für Verschuldungsgrad, Solvenz und Liquidität seien weiterhin niedrig. Ein Großteil der Emittenten habe seine Finanzdaten noch nicht vollständig offengelegt, was die Risikobewertung zusätzlich erschwere.

Minh Thu

Quelle: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/trai-phieu-bat-dong-san-chiu-ap-luc-dao-han/20250613025425618