Anleihenmarkt entwickelt sich asymmetrisch, Anleger tragen das Risiko

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Diese Woche wird das Volksgericht von Ho-Chi-Minh-Stadt den Fall von Truong My Lan und ihren Komplizen in Phase 2 vor Gericht bringen. Neben den Verstößen des emittierenden Unternehmens ist der Fall auch ein Warnsignal hinsichtlich der asymmetrischen Entwicklung auf dem Anleihemarkt.

Markt wird von Privatplatzierungsanleihen dominiert, öffentliche Platzierungsanleihen fehlen

Die Ausgabe öffentlicher Anleihen verläuft schleppend, den Anlegern fehlt die Auswahl

Laut Statistiken der Vietnam Bond Market Association betrugen in den ersten acht Monaten dieses Jahres lediglich 9,55 % der öffentlichen Anleihen die Emission, die restlichen 90 % waren private Anleihen. Der Markt wird von privaten Anleihen dominiert, öffentliche Anleihen fehlen, und den meisten Privatanlegern fehlt die Fähigkeit, Anleihencodes zu analysieren.

Die asymmetrische Entwicklung birgt zahlreiche Liquiditätsrisiken für den Markt für Unternehmensanleihen. Laut Hoang Van Thu, stellvertretender Vorsitzender der staatlichen Wertpapierkommission, sind die Verluste durch die jüngsten Marktverstöße auf die Anlegergruppe mit eingeschränkten Möglichkeiten zur Risikobewertung zurückzuführen.

Die zahlreichen Verstöße auf dem privaten Anleihemarkt haben in jüngster Zeit das Vertrauen der Anleger getrübt. Um diese Situation zu verbessern, müsse die öffentliche Anleiheemission gefördert werden, so Wirtschaftsexperte Dr. Le Xuan Nghia. Derzeit sind die Verfahren zur öffentlichen Anleiheemission jedoch recht kompliziert und zeitaufwändig, was die emittierenden Unternehmen abschreckt. Ohne Reform der rechtlichen Verfahren für öffentliche Anleiheemission droht daher eine Überlastung des Anleihemarktes.

„Soweit ich weiß, gibt es noch immer einen großen Rückstand bei der Emission öffentlicher Anleihen. Das liegt zum Teil an der begrenzten Anzahl an Personal der Verwaltungsbehörden und zum Teil an den komplizierten Verfahren für die Emission öffentlicher Anleihen“, sagte Dr. Le Xuan Nghia.

In dieser Frage stimmt die staatliche Wertpapierkommission der Ansicht zu, dass es notwendig sei, das öffentliche Angebot von Unternehmensanleihen im Zusammenhang mit der Börsennotierung zu fördern. Der Leiter der staatlichen Wertpapierkommission ist jedoch der Ansicht, dass die Beschleunigung der öffentlichen Anleiheemission nicht nur vom Willen der Verwaltungsbehörde, sondern auch von den Bemühungen der Marktteilnehmer abhängt.

„Die staatliche Wertpapierkommission ändert gesetzliche Regelungen, um die Bearbeitungszeit für Dossiers zu verkürzen. Die vorgeschlagene Lösung besteht darin, die Qualität der Dossiers zu verbessern, die Präsenz von Beratungsorganisationen zu erhöhen und die Verantwortung der emittierenden Organisationen bei der Erstellung der Dossiers zu stärken. Die staatliche Wertpapierkommission kann die Bearbeitungszeit für Dossiers nicht allein verkürzen und die Produktqualität verbessern. Dazu bedarf es des Beitrags aller beteiligten Stellen“, sagte Hoang Van Thu.

Nur institutionelle Anleger sollten in einzelne Anleihen investieren.

Wirtschaftsexperten zufolge sollten nur institutionelle Anleger, die in der Lage sind, Risiken zu analysieren, zu prognostizieren und zu managen, in einzelne Anleihen investieren. Um Risiken zu minimieren, sollten Privatanleger ausschließlich in öffentlich emittierte Anleihen investieren oder in Anleihenfonds investieren.

Einzelne Anleger sollten nicht zum Kauf einzelner Anleihen ermutigt werden.

- Herr Nguyen Quang Thuan, Generaldirektor von FiinRatings

Erfahrungen aus anderen Ländern und die Realität Vietnams sollten Privatanleger nicht dazu ermutigen, einzelne Anleihen zu kaufen. Dieser Weg muss reguliert werden, wenn wir keine schwerwiegenden Folgen haben wollen. Um institutionelle Anleger zu fördern, muss neben der Fokussierung auf die Kerninfrastruktur (Richtlinien, Rechtsrahmen, Transparenz) auch die Soft-Infrastruktur (Handel an börsennotierten Börsen) internationalen Praktiken folgen.

Tatsächlich machen andere institutionelle Anleger wie Versicherungen, Pensionsfonds, Investmentfonds, Wertpapierfirmen usw., die in neue Anleihen investieren, derzeit nur einen sehr geringen Anteil aus. In den ersten acht Monaten dieses Jahres sind die Banken auf dem Anleihenmarkt noch „allein“ – sowohl auf der Emittenten- als auch auf der Käuferseite – was zeigt, dass das Marktvertrauen noch nicht zurückgekehrt ist.

„Die Anzahl der ausgegebenen Anleihen ist gestiegen, vor allem aber die von Bankanleihen. Banken waren auch die Hauptkäufer (63,2 %). Dies zeigt, dass sich das Vertrauen der Anleger noch nicht erholt hat, nicht nur bei Privatanlegern, sondern auch bei institutionellen Anlegern“, sagte ein Analyst der Mirae Asset Vietnam Securities Company.

Herr To Tran Hoa, stellvertretender Direktor der Abteilung für Wertpapiermarktentwicklung (Staatliche Wertpapierkommission), erklärte, dass die geringe Liquidität die Attraktivität von Unternehmensanleihen, insbesondere für institutionelle Anleger, mindere. Obwohl der vietnamesische Markt für Unternehmensanleihen erhebliche Fortschritte erzielt habe, seien noch viele Probleme zu lösen, um eine nachhaltige und stabile Entwicklung zu gewährleisten.

Laut einem Vertreter der staatlichen Wertpapierkommission hat die Nationalversammlung ihre Zustimmung erteilt, und das Finanzministerium legt derzeit ein Gesetz zur Änderung von sieben Gesetzen, darunter auch dem Wertpapiergesetz, vor. In naher Zukunft werden Regelungen erlassen, die Kleinanlegern die Anlage in Wertpapieren (Aktien, Anleihen) über Fonds und professionelle institutionelle Anleger erleichtern. Gleichzeitig wird die staatliche Wertpapierkommission die Aktivitäten von Fonds stärken oder gegebenenfalls weitere Fonds eröffnen, um die Professionalität zu erhöhen.

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Quelle: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-phat-trien-bat-doi-xung-nha-dau-tu-ganh-rui-ro-d225010.html