Die Kapitalbeschaffung bleibt für Hodeco ein großes Problem

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Angesichts begrenzter Barmittel, des Drucks bei der Fälligkeit von Schulden und des hohen Kapitalbedarfs bei der Umsetzung vieler Projekte muss die Ba Ria – Vung Tau Housing Development Joint Stock Company (Hodeco, Code HDC) die Ausgabe von Aktien und Anleihen vorantreiben.

Halten Sie bei hohem Investitionsbedarf einen niedrigen Bargeldbestand

Bis Ende 2023 verfügte Hodeco über Barmittel in Höhe von 17,5 Milliarden VND (was 0,37 % des Gesamtvermögens entspricht) und Gesamtschulden in Höhe von 1.704,7 Milliarden VND, was 89,4 % des Eigenkapitals entspricht (der Branchendurchschnitt verzeichnete ein Verhältnis von Gesamtschulden zu Eigenkapital von 69 %).

Im Jahr 2024 plant Hodeco, die Investitionen im Vergleich zu 2023 um 645,7 % auf 2.856 Milliarden VND zu erhöhen (Auszahlung von 383 Milliarden VND im gleichen Zeitraum). Das Unternehmen konzentriert sich insbesondere auf die Umsetzung von Projekten wie dem Wohngebiet Hai Dang (The Light City); dem Villengebiet Doi Ngoc Tuoc II; dem Touristengebiet Dai Duong (Antares); dem Wohngebiet Nr. 2, westlich der Straße 3/2; der Ökostadt Phu My; dem Stadtgebiet Phuoc Thang …

Um die Auszahlungen im Jahr 2024 angesichts begrenzter liquider Mittel zu erhöhen, plant das Unternehmen, 1.000 Milliarden VND durch Bankkredite und Kapitalbeschaffung aus Emissionen zu mobilisieren. Im Rahmen des Anleiheemissionsplans plant das Unternehmen, im Jahr 2024 einzelne Anleihen im Wert von bis zu 500 Milliarden VND auszugeben, um die Produktions- und Geschäftsaktivitäten zu unterstützen.

Tatsächlich plante Hodeco im Jahr 2023 neben der Aufnahme von Krediten auch die Ausgabe von 20 Millionen Aktien an bestehende Aktionäre, hat dies jedoch noch nicht umgesetzt.

Hodeco begründete die Verzögerung bei der Kapitalbeschaffung damit, dass der Prozess der Dokumentenprüfung schwierig und langwierig gewesen sei und das Unternehmen plane, im ersten und zweiten Quartal 2024 weiterhin Aktien zur Kapitalbeschaffung anzubieten.

Es ist bekannt, dass das Unternehmen gemäß dem ursprünglichen Kapitalbeschaffungsplan plant, den bestehenden Aktionären 20 Millionen Aktien zu einem Preis von 15.000 VND pro Aktie anzubieten und so 300 Milliarden VND einzunehmen. Der gesamte Betrag soll zur Tilgung von Bankkrediten und Zinsen verwendet werden.

Zum 31. Dezember 2023 beliefen sich die Gesamtschulden von Hodeco auf 1.704,7 Milliarden VND, davon 1.009 Milliarden VND kurzfristige und die restlichen 695,7 Milliarden VND langfristige Schulden. 575,2 Milliarden VND waren kurzfristige Schulden mit einer Laufzeit von weniger als einem Jahr. 336,2 Milliarden VND waren langfristige Schulden mit einer Laufzeit von einem Jahr.

Angesichts des enormen Drucks hinsichtlich der Fälligkeit der Schulden, der begrenzten Barmittel und der langsameren Aktienemission als erwartet muss Hodeco daher bald neues Kapital mobilisieren, um die Rückzahlung der Schulden sicherzustellen. Gleichzeitig muss das Unternehmen einen ehrgeizigen Investitionsplan für das Jahr 2024 umsetzen, bei dem das insgesamt ausgezahlte Kapital voraussichtlich 2.856 Milliarden VND erreichen wird.

Ambitionierte Pläne zu Jahresbeginn, doch die Ergebnisse sind eher bescheiden

Neben seinem ehrgeizigen Investitionsplan erregte Hodeco für 2024 auch mit der Planung eines starken Geschäftswachstums die Aufmerksamkeit der Investoren. Insbesondere plante Hodeco einen Umsatz von 1.657,6 Milliarden VND, was einer Steigerung von 146,7 % entspricht. Der erwartete Nachsteuergewinn lag bei 424 Milliarden VND, was einer Steigerung von 222,4 % gegenüber der Umsetzung im Jahr 2023 entspricht.

Es ist bekannt, dass Hodeco in den letzten Jahren kontinuierlich ehrgeizige Geschäftspläne aufgestellt hat, die erzielten Ergebnisse jedoch eher bescheiden waren und das Unternehmen auf Finanztransaktionen zurückgreifen musste, um sein Betriebsergebnis zu verbessern.

Im Jahr 2022 erzielte Hodeco einen Umsatz von 1.558 Milliarden VND und erfüllte damit 81,44 % des Plans. Der Nachsteuergewinn belief sich auf 420,6 Milliarden VND und erreichte damit 97,85 % des Plans. Im Geschäftsjahr erzielte das Unternehmen insbesondere einen Finanzertrag von 260 Milliarden VND, was 48,1 % des gesamten Vorsteuergewinns entspricht. Dieser ist hauptsächlich auf den Verkauf von 5 Millionen Aktien der Dai Duong Vung Tau Entertainment Construction Investment Joint Stock Company zurückzuführen, wodurch die Buchhaltung von einer Tochtergesellschaft auf ein assoziiertes Unternehmen übertragen wurde.

Selbst wenn wir die Finanztransaktion des Verkaufs von Tochterkapital eliminieren und stattdessen auf die Bilanzierung von verbundenen Unternehmen umstellen, liegt der Gewinn von Hodeco noch weit vom festgelegten Plan entfernt.

Ebenso verzeichnete Hodeco im Jahr 2023, als keine außerordentlichen Finanzerträge mehr verzeichnet wurden, sofort einen Rückgang der Geschäftsergebnisse. Der Umsatz erreichte 665,58 Milliarden VND, ein Rückgang von 48,7 % gegenüber dem gleichen Zeitraum, und der Gewinn nach Steuern erreichte 131,59 Milliarden VND, ein Rückgang von 68,7 % gegenüber dem gleichen Zeitraum.

Im Jahr 2023 plant Hodeco einen Umsatz von 1.770 Milliarden VND, was einem Anstieg von 13,6 % entspricht, und einen erwarteten Gewinn nach Steuern von 488 Milliarden VND, was einem Anstieg von 17,6 % gegenüber der Umsetzung im Jahr 2022 entspricht. Bis Ende 2023 hat das Unternehmen nur 27 % des Jahresplans umgesetzt.

Tatsächlich zeigte der Aktienkurs von HDC angesichts der einbrechenden Geschäftsergebnisse kürzlich Anzeichen einer Erholung, nachdem das Unternehmen seinen ehrgeizigen Geschäftsplan bekannt gegeben hatte. Mit dem aktuellen Kurs von 33.350 VND pro Aktie wird die HDC-Aktie jedoch deutlich über dem Branchendurchschnitt gehandelt: Das KGV liegt bei 32,11 (Branchendurchschnitt: 15,96) und das KBV bei 2,24 (Branchendurchschnitt: 1,45).

Es ist ersichtlich, dass Hodeco zu Beginn des Geschäftsjahres 2024 ehrgeizige Pläne hat, seinen Kapitalmobilisierungsplan zur Stützung der Aktienkurse zu beschleunigen. Da der Aktienkurs jedoch im Vergleich zum Branchendurchschnitt nicht mehr günstig ist, gehen Anleger viele Risiken ein, wenn sie Aktien unabhängig von der Bewertung kaufen.

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Quelle