Der Aktienkurs von KDH dreht unter dem Verkaufsdruck ausländischer Investoren

Die Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company (Code KDH) bereitet sich auf die Phase des Verkaufsstarts vieler wichtiger Projekte vor, ausländische Investoren verkaufen jedoch weiterhin regelmäßig Anteile an diesem Unternehmen.

Der Aktienkurs von KDH dreht unter dem Verkaufsdruck ausländischer Investoren

Die Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company (Code KDH) bereitet sich auf die Phase des Verkaufsstarts vieler wichtiger Projekte vor, ausländische Investoren verkaufen jedoch weiterhin regelmäßig Anteile an diesem Unternehmen.

Ausländische Investoren verkaufen weiterhin Nettoaktien nach privatem Angebot von 110 Millionen Aktien

Entgegen den Erwartungen, dass die Aktie nach der Kapitalerhöhung die gleiche Wachstumsdynamik wie der Markt aufweisen würde, fielen die KDH-Aktien der Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company nach der Ansparphase plötzlich wieder. Vom 30. Dezember 2024 bis zum 25. Februar 2025 sank der Kurs dieser Aktie um 7,7 % von 36.150 VND auf 33.350 VND/Aktie. Mit dem anhaltenden Rückgang notierte KDH unterhalb der langfristigen Unterstützungslinie MA200, was darauf hindeutet, dass sich der Abwärtstrend in naher Zukunft fortsetzen könnte.

Zuvor hatte Khang Dien House am 1. August 2024 eine Privatplatzierung von über 110 Millionen Aktien zu einem Kurs von 27.250 VND pro Aktie abgeschlossen und damit mehr als 3.000 Milliarden VND eingesammelt. Davon plant das Unternehmen, 300 Milliarden VND für die Rückzahlung von Krediten im Rahmen des Kreditvertrags Nr. 0116/2021/HDTD -OCB -DN zu verwenden, die 2024 und 2025 ausgezahlt werden; und 2.700 Milliarden VND für die Bereitstellung von zusätzlichem Kapital für Khang Phuc House Investment and Business One Member Co., Ltd., damit diese Einheit Bankschulden tilgen kann.

Seit der Kapitalerhöhung tendieren ausländische Investoren jedoch kontinuierlich zum Nettoverkauf von KDH-Aktien. Daher erhöhte sich der Spielraum für ausländische Investoren am 1. August 2024 von 85,6 Millionen Aktien auf 132,8 Millionen Aktien (25. Februar 2025), und der Nettoverkaufstrend ist auch Anfang 2025 noch stark.

Darüber hinaus hat Vietnam Ventures Limited Fund, eine mit der VinaCapital-Gruppe verbundene Einheit, die Veräußerung aller über 7,4 Millionen KDH-Aktien angemeldet (im Dezember 2024 verkaufte dieser Fonds über 1,5 Millionen KDH-Aktien), um den Anteil von 0,73 % auf 0 % des Grundkapitals zu reduzieren. Die Transaktion soll zwischen dem 25. Februar und dem 26. März stattfinden.

Tatsächlich weist Nha Khang Dien neben der Anhäufung von Grundstücksfonds auch Cashflow-Probleme auf, wenn es ein Kapitaldefizitmodell aufrechterhält, das von 2021 bis 2024 andauert. Insbesondere verzeichnete das Unternehmen allein im Jahr 2024 einen negativen operativen Cashflow von 4.251,78 Milliarden VND – ein Rekordnegativwert seit seiner Börsennotierung im Jahr 2010.

Um über Gegenmittel zur Anhäufung von Grundstücksfonds zu verfügen, erhöhte Khang Dien House vom 1. Januar 2021 bis zum 31. Dezember 2024 seine Schulden im Vergleich zum Beginn des Zeitraums um 284,7 %, was einem Anstieg um 5.253 Milliarden VND auf 7.098,1 Milliarden VND entspricht, was 36,5 % des gesamten Eigenkapitals entspricht (zu Beginn des Zeitraums betrugen die ausstehenden Schulden nur 1.845,1 Milliarden VND und entsprachen 22,6 % des gesamten Eigenkapitals).

Der Anstieg der Verschuldung während der Ansammlungsphase des Grundstücksfonds von Khang Dien House wirft für Anleger auch viele Fragen auf, denen sie Aufmerksamkeit schenken sollten, insbesondere hinsichtlich der in den letzten vier Jahren gestiegenen Verschuldungsquote und der Umsetzung der Verkaufs- und Absorptionsraten der Produkte in der kommenden Zeit.

Die VPBank Securities Company stellte insbesondere fest, dass sich die Verschuldungsquote von Khang Dien House in den letzten fünf Jahren aufgrund der Entwicklung des Grundstücksfonds durch den Investor erhöht hat. Gleichzeitig verläuft die Projektumsetzung langsamer als erwartet, was zu höheren Investitionskosten aufgrund der Kapitalisierung von Darlehenszinsen und gestiegener Kosten für die Grundstücksräumung führt. Dies sind erhebliche Risiken bei Investitionen in KDH-Aktien.

Neue Projekte stehen kurz vor der Markteinführung

Zurück zur Phase des Kapitaldefizits, die von 2021 bis heute andauert: Khang Dien House hat seine Lagerbestände kontinuierlich erhöht und angehäuft. Ende 2024 erreichte der Gesamtbestandswert 22.179,6 Milliarden VND, was 72,1 % des Gesamtvermögens entspricht. Darin enthalten sind Lagerbestände im Zusammenhang mit Projekten wie dem Wohngebiet Khang Phuc – Tan Tao mit einem Lagerbestand von 6.858,6 Milliarden VND, Binh Trung – Binh Trung Dong im Wert von 4.421,9 Milliarden VND, Doan Nguyen – Binh Trung Dong im Wert von 3.662,3 Milliarden VND, dem Wohngebiet Khang Phuc – Binh Hung 11 A im Wert von 1.816,4 Milliarden VND, dem Siedlungsgebiet Khang Phuc – Phong Phu 2 im Wert von 1.810,5 Milliarden VND, Binh Trung Moi – Binh Trung Dong im Wert von 1.374,2 Milliarden VND, Khang Phuc – An Duong Vuong im Wert von 684,9 Milliarden VND usw.

LautAgribank Securities Company besitzt Khang Dien House einen Grundstücksfonds von rund 600 Hektar an wichtigen Standorten im Osten von Ho-Chi-Minh-Stadt. Kurzfristige Aussichten ergeben sich insbesondere aus zwei Kooperationsprojekten mit Keppel, Emeria und Clarita. Die Gesamtfläche beträgt 11,8 Hektar und umfasst rund 200 Stadthäuser und Villen. Der Verkauf soll 2025 beginnen und Khang Dien House im Zeitraum 2025–2026 einen Umsatz von 9.000 Milliarden VND bescheren.

Darüber hinaus prognostiziert die VCBS Securities Company, dass Nha Khang Dien auch das Solina-Projekt (Binh Chanh, Ho-Chi-Minh-Stadt) mit einer Größe von 16,4 Hektar umsetzt, das etwa 218 Stadthäuser, Villen und 2.000 Wohnungen umfasst. Die Umsetzung soll im Zeitraum 2025–2026 erfolgen, der Start könnte 2025 erfolgen.

Es ist ersichtlich, dass die Anhäufung von Lagerbeständen in den letzten Jahren dazu geführt hat, dass Khang Dien House langfristig ein Cashflow-Defizitmodell aufrechterhält und zur Kompensation die Schulden erhöhen muss. Mit der Vorbereitung der Projekteröffnung wird jedoch erwartet, dass Khang Dien House in eine Phase zurückkehrender Cashflows eintritt.

Das größte Risiko besteht derzeit jedoch in der Absorptionsrate der von Nha Khang Dien angebotenen Produkte. Denn in der zweiten Jahreshälfte 2024 und Anfang 2025 zeigt der Immobilienmarkt in Ho-Chi-Minh-Stadt Anzeichen einer Erholung. Eine Reihe von Investoren hat Produkte auf den Markt gebracht, allerdings mit einer bescheidenen Absorptionsrate. Daher werden die Verkaufseröffnung und die Absorptionsrate ein Thema sein, dem Nha Khang Dien in der kommenden Zeit Aufmerksamkeit schenken muss.

Quelle: https://baodautu.vn/gia-co-phieu-kdh-quay-dau-truoc-ap-luc-ban-rong-cua-khoi-ngoai-d250390.html