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Netto-Verkaufsdruck
Der Aktienkurs von GMD ist diese Woche aufgrund des Verkaufsdrucks ausländischer Investoren von über 70.000 VND auf unter 60.000 VND pro Aktie gefallen. Das KGV von GMD liegt bei 17,9, verglichen mit einem Dreijahresdurchschnitt von 20,6.
Gemadepts Vorsteuergewinn aus dem Kerngeschäft dürfte 2024 um 50 % stark steigen, und der Gewinn 2025 dürfte dank der erfolgreichen Veräußerung des Kautschukprojekts höher ausfallen als erwartet. Der Aktienkurs von GMD ist jedoch innerhalb von drei Monaten um 14,3 % gefallen. Grund dafür sind Bedenken hinsichtlich des Wachstumspotenzials im Zusammenhang mit der hohen Betriebskapazität wichtiger Häfen, die diese Kapazitäten übersteigt, während neue Projekte noch nicht in Betrieb genommen wurden.
Experten zufolge verfügt Gemadept jedoch über ein landesweit integriertes Hafen- und Logistiksystem sowie Großprojekte in wichtigen Containerumschlagplätzen mit hohen Wettbewerbsvorteilen dank seiner Größe und strategischen Lage. Langfristig ist Gemadept einer der Hauptnutznießer des starken Wachstums der vietnamesischen Handelsaktivitäten.
Sollten ausländische Investoren weiterhin verkaufen, wird dies den GMD-Aktienkurs unter Druck setzen und neue Tiefstkurse bilden, wie dies bei vielen großen Aktien der Fall war. Anleger sollten beachten, dass Angebot und Nachfrage die Aktienkurse stärker beeinflussen als die fundamentale Bewertung.
Projektverlauf
In einem kürzlichen Treffen mit Analysten teilte der Vorstand von Gemadept mit, dass Phase III des Hafens Nam Dinh Vu mit einer Gesamtinvestition von 2.800 Milliarden VND voraussichtlich bis Oktober 2025 vollständig abgeschlossen sein wird. Dadurch erhöht sich die Gesamtkapazität auf 1,8 Millionen TEU und 300.000 Tonnen Schüttgut. Einige Komponenten der Phase III, wie Containerdepots und -ausrüstung, könnten jedoch bereits früher in Betrieb genommen werden, was eine schrittweise Kapazitätssteigerung im Jahr 2025 ermöglicht.
Darüber hinaus hat Gemadept 48,5 % der Anteile an der Hai Minh Port Services Joint Stock Company, einem Lagerdienstleister in Hai Phong , erworben, um die Containerdepotfläche für den Hafen Nam Dinh Vu zu vergrößern und so dazu beizutragen, die Kapazität im Jahr 2025 im Vergleich zur geplanten Kapazität um 30 % zu steigern.
Der Bau der Phase II des Gemalink-Hafens soll Ende 2025 beginnen und Ende 2026 mit einer Kapazität von 600.000 TEU und einem Investitionskapital von 150 Millionen US-Dollar in Betrieb gehen. Da Phase I bereits 16 % über der geplanten Kapazität liegt, sind Investitionen in Phase II für Gemalink von entscheidender Bedeutung, um das Umschlagswachstum aufrechtzuerhalten und die steigende Nachfrage im Gebiet Cai Mep Thi Vai zu bedienen.
Der Vorstand von Gemadept geht davon aus, dass die Region Cai Mep Thi Vai dank ihrer gut ausgebauten Infrastruktur und ihres großen Tiefgangs, der die Aufnahme der größten Schiffe der Welt ermöglicht, auch weiterhin die treibende Kraft für das Wachstum des Güterumschlags in den südlichen Seehäfen bleiben wird. Das Unternehmen wird auch in Zukunft nach Investitionsmöglichkeiten in Hafen- und Logistikerweiterungsprojekten suchen, um das Ökosystem zu stärken und die Kapazitäten zu erhöhen.
Da die Veräußerung der Kautschukplantagen seit Jahren geplant ist, verhandelt Gemadept weiterhin mit mehreren potenziellen Investoren. Das Unternehmen hat die Investitionen in die Kautschukplantagen in den noch nicht abgeschlossenen Baukosten mit einem Wert von 1,322 Milliarden VND verbucht. Bei erfolgreicher Veräußerung wird das Unternehmen zusätzliches Investitionskapital für sein Kerngeschäft einwerben.
Wachstum durch Leistung
Im Jahr 2024 wird Gemadept einen Nettoumsatz von 4.800 Milliarden VND erzielen, ein Plus von 26 %, da das Frachtaufkommen über Containerhäfen um 48 % höher als erwartet wächst. Der Vorsteuergewinn aus dem Kerngeschäft wird um 50 % auf 2.000 Milliarden VND steigen.
Der gesamte Frachtumschlag über die Containerhäfen von Gemadept stieg deutlich um 55 % auf 4,4 Millionen TEU. Alle Häfen verzeichneten ein hohes Umschlagswachstum, darunter der Hafen Nam Dinh Vu mit 1,35 Millionen TEU (plus 48 %), der Hafen Gemalink mit 1,74 Millionen TEU (plus 71 %) und der Hafen Phuoc Long mit 1,35 Millionen TEU (plus 45 %). Der Massengutumschlag im Hafen Dung Quat stieg um 44 % auf 2,24 Millionen Tonnen.
Das beeindruckende Produktionswachstum ist auf die Erholung der Nachfrage nach der Lagerbereinigung auf den US-amerikanischen und EU-Märkten, den Beitrag neuer Servicerouten in den Häfen Nam Dinh Vu und Gemalink sowie das hohe Umschlagvolumen im Hafen von Gemalink aufgrund der Überlastung des Hafens von Singapur zurückzuführen.
Für 2025 setzte sich Gemadept ein vorsichtiges Produktionsziel, da die Servicerouten einer Reederei im Hafen Nam Dinh Vu reduziert wurden und das Umschlagvolumen im Hafen Gemalink zurückging, da die Überlastung des Hafens von Singapur allmählich nachließ.
Gemadept hat der Hafenbehörde von Vung Tau vorgeschlagen, die Preise für Frachtabfertigungsdienste in den Häfen von Cai Mep Thi Vai zu erhöhen. Eine Preiserhöhung in der zweiten Jahreshälfte 2025 wird zum Umsatzwachstum beitragen.
Im Hafen Nam Dinh Vu strebt Gemadept für 2025 einen Umschlag von 1,35 Millionen TEU an (unverändert im Vergleich zum Vorjahr). Für den Hafen Gemalink peilt Gemadept für 2025 einen Umschlag von 1,6 Millionen TEU an (minus 8 %). Dies ist auf einen Rückgang des Umschlagvolumens zurückzuführen, da die Überlastung im Hafen von Singapur nachlässt.
Was neue Servicerouten betrifft, wird der Hafen Gemalink im März/April 2025 vier neue Servicerouten erhalten und in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 werden voraussichtlich zwei weitere Routen hinzukommen, wodurch sich die Gesamtzahl der Servicerouten im Hafen von derzeit acht auf 14 erhöht.
Ein unmittelbares Risiko besteht jedoch darin, dass sich eine Eskalation des Handelskriegs auf den schwächelnden globalen Konsum auswirken und zu einem Rückgang der Handelsaktivitäten Vietnams sowie einer Verlangsamung des Wachstums des Frachtumschlags über die Seehäfen von Gemadept führen könnte.
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