Börsenwoche 25 - 29.8.: VN-Index hat das Stadium des „spekulativen Höhepunkts“ überschritten

Die unvorhersehbare Entwicklung des VN-Index

Der VN-Index setzte seine Serie von vier aufeinanderfolgenden steigenden Sitzungen fort, am Ende der Woche nahm jedoch der Verkaufsdruck zu, was zu einem starken „Absturz“ des Index um mehr als 42 Punkte führte. So beendete der VN-Index die Woche mit einem Plus von nur 0,95 % (entsprechend 15,47 Punkten) bei 1.645,47 Punkten.

Der Markt verzeichnete dank der Bankengruppe eine positive Woche, obwohl die Eröffnung von roten Zahlen dominiert wurde. Nur drei von 21 Branchengruppen konnten Punkte gewinnen: Banken (+4,87 %), Immobilien (+1,70 %) sowie Öl und Gas (+0,15 %). Stahl (-7,18 %), Düngemittel (-6,39 %) und Bau (-5,56 %) waren diese Woche hingegen die drei Branchengruppen, die dem stärksten Korrekturdruck ausgesetzt waren.

Chứng khoán tuần 25 - 29/8: VN-Index đã qua giai đoạn — Der gesamte Markt drehte sich um und ging stark zurück (Screenshot: SSI iBoard)

Die durchschnittliche Liquidität erreichte in den letzten 20 Wochen mit einem Anstieg von 75,1 % einen Rekordwert. Bis zum Ende der Handelssitzung erreichte die durchschnittliche wöchentliche Liquidität auf dem HOSE-Parkett 1.997 Millionen Aktien (+9,23 %), was einem Wert von 56.415 Milliarden VND (+8,68 %) entspricht.

Ausländische Investoren verzeichneten letzte Woche einen starken Nettoverkaufstrend, der am Ende der Woche einen Wert von 7.691 Milliarden VND erreichte. Im Fokus standen VPB (VPBank, HOSE) mit 1.752 Milliarden VND, HPG (Hoa Phat Steel, HOSE) mit 1.601 Milliarden VND undFPT (FPT, HOSE) mit 592 Milliarden VND. Demgegenüber verzeichneten SSI (SSI Securities, HOSE) mit 281 Milliarden VND, PDR (Phat Dat Real Estate, HOSE) mit 238 Milliarden VND und GMD (Gemadept, HOSE) mit 198 Milliarden VND die drei Aktien mit den meisten Nettokäufen.

Experten zufolge war die letzte Sitzung der Woche ein Beleg für den Druck zur Gewinnmitnahme nach einer langen Phase starken Marktwachstums. Kurzfristig besteht der Anpassungsdruck weiterhin, der VN-Index dürfte sich zurückziehen und die Unterstützungszone von 1.570 – 1.580 Punkten testen – ein Bereich, der als Akkumulationsbasis dienen kann, bevor der Markt neue Wachstumsdynamik findet.

"Explosive" Aktiengruppe

Der vietnamesische Aktienmarkt steht kurz vor der Heraufstufung des FTSE Russell Index, die voraussichtlich im Oktober bekannt gegeben wird. Viele Wertpapierfirmen haben recht optimistische Einschätzungen abgegeben. Die Wahrscheinlichkeit einer Heraufstufung wird dank der allmählichen Beseitigung von Engpässen, insbesondere im Zusammenhang mit Transaktionen ausländischer Investoren, auf 80 bis 90 Prozent geschätzt.

Bislang erfüllt Vietnam fast alle Kriterien des FTSE Russell Index, mit Ausnahme der Regelung zur „Zahlung von Kosten im Zusammenhang mit fehlgeschlagenen Transaktionen“. Dieser Mechanismus wird derzeit bei Wertpapierfirmen eingeführt und wird ein zentraler Punkt der bevorstehenden Überprüfung sein.

Im Vorfeld der Hochstufung verzeichnete der Aktienmarkt einen beeindruckenden Anstieg. Der VN-Index stieg im Vergleich zum Tiefpunkt im April 2025 um mehr als 560 Punkte (+52 %) und erreichte kontinuierlich neue Höchststände. Parallel zum Marktanstieg kam es zu immer mehr Order-Matching-Sitzungen im Milliardenbereich, wodurch die Liquidität auf 30.000 bis 50.000 VND pro Sitzung anstieg, darunter eine Rekordhandelssitzung am 5. August mit einem kontinuierlichen Order-Matching-Wert von bis zu 86.000 Milliarden VND.

In diesem Zusammenhang rückte die Gruppe der Wertpapieraktien in den Fokus, die mit beeindruckender Rentabilität eine führende Rolle bei der Wachstumsdynamik von VIX (VIX Securities, HOSE), SHS (Saigon - Hanoi Securities, HOSE), VND (VNDirect Securities, HOSE), SSI (SSI Securities, HOSE) usw. spielt. Darüber hinaus gibt es auch kleine und mittelgroße Gruppen, die zu hohen KGV-Niveaus gehandelt werden.

In vielen Berichten von Wertpapierfirmen wird für diese Branchengruppe im Jahr 2025 ein Wachstum von mindestens 25 % im Vergleich zu 2024 prognostiziert. Die Nachricht von der Aufwertung des Marktes im September ist immer noch attraktiv genug, damit weiterhin Geld in Aktiengruppen fließt, von denen Wertpapiere die Gruppe sind, die direkt davon profitiert.

Anlegern, die ihre Positionen halten, wird empfohlen, diese beizubehalten, da sich der Aufwärtstrend erst in der Anfangsphase befindet. Teilweise Gewinnmitnahmen während starker Aufwärtstrends sind notwendig, gleichzeitig sollten Anleger aber bereit sein, ihre Positionen wieder zu erhöhen, wenn diese Aktiengruppe kurzfristige Korrekturen erfährt.

3 Bankaktien haben noch Raum für einen Anstieg von 28 %

MBS Research erklärte, der jüngste Anstieg der Bankaktien sei vor allem auf ein günstiges makroökonomisches Umfeld, eine lockere Geldpolitik, einen den Immobilienmarkt unterstützenden Rechtsrahmen und die Impulse durch öffentliche Investitionen zurückzuführen. Auch die Erwartung einer Aufwertung des vietnamesischen Aktienmarktes im September 2025 trage dazu bei, das Interesse an Bankaktien zu wecken, da diese aufgrund ihrer hohen Kapitalisierung, hohen Liquidität und ihrer Eignung für ausländische Investoren attraktiv seien.

Diese positiven Faktoren haben sich jedoch weitgehend in den Preisen niedergeschlagen. Das durchschnittliche Gewinnwachstum der gesamten Branche ist hingegen nur moderat und liegt im Zeitraum 2025–2026 bei etwa 15–20 %.

Das KGV der gesamten Bankenbranche liegt aktuell 19 % über dem 5-Jahres-Durchschnitt, was darauf hindeutet, dass sich der kurzfristige Preisanstieg abschwächt. Die MB Securities Analysis Group – MBS Research weist jedoch weiterhin auf drei Aktien mit Potenzial hin, die dank angemessener Bewertungen und positiver Gewinnaussichten überzeugen.

Für CTG ( VietinBank , HOSE) liegt das Kursziel bei 65.000 VND/Aktie. Im Vergleich zum Kurs vom 22. August von 50.900 VND hat die Aktie noch Luft nach oben von 28 %. Die Analyseeinheit erwartet für 2025 ein Kreditwachstum von über 15 % und einen Gewinn nach Steuern von 30.352 Milliarden VND, ein Plus von 19,4 % im gleichen Zeitraum. Grund dafür ist die im Branchenvergleich bessere Qualität der Vermögenswerte sowie das hohe Gewinnpotenzial, das durch reichlich Reserven unterstützt wird.

Als nächstes wird VCB (Vietcombank, HOSE) mit 79.300 VND/Aktie bewertet, mit Spielraum für eine Steigerung um 23 %. Der Nettogewinn in den Jahren 2025 und 2026 dürfte im gleichen Zeitraum um 5,7 % bzw. 10,8 % steigen, dank (1) beschleunigter Auszahlungsfortschritte bei öffentlichen Investitionen, (2) niedriger Kreditzinsen im Kontext ehrgeiziger BIP-Ziele und (3) Erholung des Immobilienmarktes.

HDB (HDBank, HOSE) , von MBS mit 39.450 VND pro Aktie bewertet, hat ein Wachstumspotenzial von 22 %. Das aktuelle Kreditlimit der HDB liegt bei etwa 35 %, sodass die Bank bis 2025 ein ehrgeiziges Kreditwachstum von 32 % erreichen kann. MBS prognostiziert, dass der Nettogewinn der HDB den Jahresplan dennoch zu 100 % abdecken wird. Darüber hinaus ist die HDB eine von vier Banken, die im Rahmen des obligatorischen Transferplans die Mindestreservequote senken dürfen, was den Kreditspielraum erweitert.

VN-Index vor der Zinssenkung der Fed

Am 22. August erklärte Fed-Vorsitzender Jerome Powell auf der Jahreskonferenz der US-Notenbank (Fed), der US-Arbeitsmarkt befinde sich im Gleichgewicht. Dieses Gleichgewicht sei jedoch darauf zurückzuführen, dass sowohl das Angebot als auch die Nachfrage nach Arbeitskräften zurückgingen.

Analysten zufolge zeigen die obigen Kommentare, dass Powell die Möglichkeit einer Zinssenkung bei der Sitzung am 16. und 17. September offen gelassen hat. Dies hängt jedoch weitgehend von den Beschäftigungs- und Inflationsberichten ab, die bis dahin veröffentlicht werden. Investoren haben zudem ihre Prognosen für eine mögliche Zinssenkung der Fed im September angehoben. Demnach liegt die Wahrscheinlichkeit einer Senkung um 25 Basispunkte (0,25 %) nun bei fast 90 % und damit höher als vor Powells Rede, als sie bei 75 % lag.

Dies ist auch eine der wichtigen Informationen für den Aktienmarkt im Allgemeinen und den vietnamesischen Aktienmarkt im Besonderen, insbesondere für den ausländischen Geldfluss.

Rückblickend betrachtet, bringen die Zinssenkungen der Fed nicht unbedingt unmittelbare Vorteile für den Aktienmarkt. Tatsächlich tendierte der VN-Index kurzfristig, in den frühen Phasen des Zinssenkungszyklus von 2000 bis heute, sogar zum Rückgang. Der Grund dafür ist, dass Zinssenkungen häufig im Kontext einer schwächelnden Wirtschaft erfolgen, die stimuliert werden muss.

Mittel- und langfristig jedoch, wenn die Lockerungspolitik allmählich durchdringt, erholt sich der Aktienmarkt oft und tritt in einen neuen Wachstumszyklus ein. Daher müssen Anleger kurzfristig vorsichtig sein, aber mit einer langfristigen Vision kann das Halten von Aktien dank der Markterholung, wenn die Politik wirksam ist, Vorteile bringen.

Vom 18. September 2007 bis zum 16. Dezember 2008 senkte die Fed die Zinsen zehnmal um jeweils 5,25 % (durchschnittlich jeweils um 0,53 %). Der VN-Index erholte sich 2007 deutlich von seinem Tiefpunkt und stieg um 84,56 %. Zuletzt, im Dezember 2024, genehmigte die Fed eine Senkung des Leitzinses um 0,25 Prozentpunkte, wodurch sich die Spanne auf 4,25–4,5 % verringerte. Seit dieser Ankündigung ist der VN-Index um mehr als 29 % gestiegen.

ABS Securities ist davon überzeugt, dass die Lockerungspolitik der Fed und das Szenario einer harten oder weichen Landung der US-Wirtschaft angesichts der großen Offenheit der vietnamesischen Wirtschaft und des großen Einflusses der USA auf die Weltwirtschaft sowie die Beziehungen zwischen Vietnam und den USA direkte Auswirkungen auf Vietnam haben werden. Daher müssen Investoren die Entwicklungen genau beobachten, um zeitnahe Einschätzungen und Prognosen treffen zu können.

Kommentare und Empfehlungen

Herr Phan Van Trang, Berater bei Mirae Asset Securities, kommentierte: Der vietnamesische Aktienmarkt hat eine Handelswoche mit großen Schwankungen hinter sich. Die stark gestiegene Gewinnmitnahmementalität zum Wochenende zeigt die Differenzierung und Vorsicht der Anleger bei der Annäherung an Hochpreisbereiche.

Für die kommende Woche wird eine positive Marktreaktion erwartet, nachdem der Fed-Vorsitzende eine mögliche Zinssenkung signalisiert hat. Dies dürfte den Druck auf die Wechselkurse verringern und möglicherweise die zehntägige Phase des Nettoverkaufs ausländischer Währungen beenden. Dies eröffnet Chancen für eine Rückkehr des Cashflows in den Markt.

Die langfristigen Aussichten für den Markt bleiben positiv und basieren auf einem soliden makroökonomischen Fundament: aktive Unterstützungspolitik, ein Niedrigzinsumfeld, Wachstum der Betriebsgewinne börsennotierter Unternehmen und das Ziel einer Marktaufwertung im September.

In Bezug auf Branchengruppen und Aktien Es wird erwartet, dass der Markt weiterhin eine deutliche Differenzierung aufweist, was von den Anlegern eine sorgfältige Auswahlstrategie erfordert. Insbesondere der Wertpapiersektor dürfte dank der Dynamik des Marktaufwertungsprozesses seine führende Rolle behalten, während der Bankensektor nach dem jüngsten starken Anstieg voraussichtlich in eine Differenzierungsphase eintreten wird.

Im Gegensatz dazu Immobilien und Bau steht möglicherweise unter kurzfristigem Anpassungsdruck, doch die langfristigen Aussichten bleiben positiv, dank des Schubs durch beschleunigte öffentliche Investitionen gegen Ende des Jahres zur Fertigstellung wichtiger Projekte sowie dem Höhepunkt des gleichzeitigen Spatenstichs für 250 Projekte und Arbeiten mit einer Gesamtinvestition von bis zu 1,28 Milliarden VND landesweit anlässlich des 80. Jahrestags des Nationalfeiertags.

Darüber hinaus erwies sich Stahl zum Jahresende als potenzieller Lichtblick, dank der Auswirkungen der Antidumpingmaßnahmen zum Schutz der Marktanteile inländischer Unternehmen und der Erholungsaussichten im zivilen Immobilien- und Bausektor.

Kurzfristig sollten Anleger eine Haltestrategie bevorzugen und bereit sein, zu verkaufen, sobald ihre Ziele erreicht sind. Sollte der Markt bis in die Unterstützungszone von 1.570–1.600 Punkten korrigieren, können Anleger erwägen, einen Teil ihrer Investitionen in Aktien mit guten Geschäftsergebnissen zu investieren und von den Erwartungen einer Marktverbesserung zu profitieren. Sollte der institutionelle Cashflow ausbleiben, können Anleger den Aktienanteil reduzieren, um Risiken zu minimieren.

ASEAN-Wertpapiere geht davon aus, dass der VN-Index nächste Woche seine Volatilität erhöhen und tiefer in den überkauften Bereich vordringen wird. Durch kurzfristigen Handel können Anleger mit einem hohen Bargeldbestand bei Schwankungen Teile auszahlen und dabei führende Sektoren mit Unterstützung der Makropolitik priorisieren: Banken, Wertpapiere, Immobilien...

Mit der langfristigen Buy-and-Hold-Strategie können Anleger ihre aktuelle Position insbesondere bei Aktien mit geringer Kapitalisierung halten. Eine Erhöhung des Anteils sollte während der Abwärtsphase der führenden Aktien mit Gewinnwachstumsaussichten im Zeitraum 2025 – 2026 erfolgen.

TPS Securities Kommentar, Die kurzfristige Unterstützungszone spielt eine wichtige Rolle. Sollte die Nachfrage in dieser Zone nicht stark genug sein, könnte der Index auf niedrigere Unterstützungsniveaus um 1.590 Punkte zurückfallen. Aus einer breiteren Perspektive betrachtet, befindet sich der Markt laut technischer Analyse trotz einer möglichen kurzfristigen Korrektur weiterhin in einem mittel- und langfristigen Aufwärtstrend.

Dividendenplan diese Woche

Laut Statistik haben sich 20 Unternehmen dazu entschieden, für die Woche vom 25. bis 29. August Dividenden auszuschütten. Davon zahlen 16 Unternehmen in bar, 2 Unternehmen zahlen in Aktien, 1 Unternehmen gibt Bonusaktien aus und 1 Unternehmen zahlt gemischte Dividenden.

Der höchste Satz beträgt 45,2 %, der niedrigste 3 %.

2 Unternehmen zahlen nach Aktien:

Black Cat Thermal Engineering JSC (BMK, UPCoM), Ex-Right-Handelstag ist der 25. August, Kurs 18 %.

Dong A Ton Corporation (GDA, UPCoM), Ex-Rechts-Handelstag ist der 26. August, Kurs 30 %.

1 Unternehmen belohnt Aktien:

Tan Cang Sea Services JSC (TOS, UPCoM), Ex-Rechts-Handelstag ist der 26. August, Kurs 45,2 %.

1 Unternehmen zahlt gemischt:

Die PetroVietnam Gas Joint Stock Corporation (GAS, HOSE) zahlt Dividenden in zwei Formen: Barausschüttung und Bonusaktien. Bei Bonusaktien ist der Ex-Dividendentag der 28. August, der Dividendensatz beträgt 3 %.

Zeitplan für die Auszahlung der Bardividende

*Ex-Right-Datum: ist das Transaktionsdatum, an dem der Käufer mit der Übertragung des Aktieneigentums keine damit verbundenen Rechte mehr hat, wie etwa das Recht auf Dividenden oder das Recht, zusätzlich ausgegebene Aktien zu erwerben, aber weiterhin das Recht hat, an der Aktionärsversammlung teilzunehmen.

Code	Boden	GDKHQ-Tag	Datum DO	Anteil
TRS	UPCOM	8/25	10/9	15 %
TD6	HNX	8/25	9/9	3 %
KWK	SCHLAUCH	26.8.	24/9	12 %
BLN	UPCOM	27.08.	29.9.	6 %
NBW	HNX	27.08.	30. September	16 %
HGM	HNX	27.08.	26.9.	45 %
PHR	SCHLAUCH	27.08.	26.9.	13,5 %
DNA	UPCOM	27.08.	15/9	15 %
TDT	HNX	28.8.	29.9.	5 %
SZL	SCHLAUCH	28.8.	19/9	30 %
KATZE	UPCOM	28.8.	22.9.	20 %
PFANNE	SCHLAUCH	28.8.	15/9	5 %
ILB	SCHLAUCH	28.8.	15/9	14,7 %
GAS	SCHLAUCH	28.8.	25.11.	21 %
PCE	HNX	28.8.	26.9.	25 %
SNC	UPCOM	29.08.	2/10	12 %
ISH	UPCOM	29.08.	25.9.	10 %