في ظل الضغوط العديدة التي يتعرض لها سعر الصرف، من غير المرجح أن تزدهر جاذبية سوق الأسهم الفيتنامية. حتى 10 أبريل، بلغت مبيعات المستثمرين الأجانب الصافية 14,500 مليار دونج في بورصة هونج كونج.
 |
المستثمرون الأجانب هم بائعون صافين.
على الرغم من وجود بعض جلسات البيع الصافي ضمن سلسلة طويلة من حوالي 20 جلسة بيع حديثة، إلا أن اتجاه البيع الصافي لا يزال ساحقًا. حتى 10 أبريل، حقق المستثمرون الأجانب ما يقرب من 14,500 مليار دونج بعد بيع أسهم صافية منذ بداية العام، أي ما يعادل حوالي 66% من صافي قيمة البيع لهذه المجموعة في عام 2023 بأكمله. وفي مارس 2024 وحده، بلغ صافي قيمة البيع الصافي للمستثمرين الأجانب 11,275 مليار دونج.
ازداد اتجاه البيع بشكل ملحوظ منذ منتصف مارس، ولا يبدو أنه سيتوقف، على الرغم من التعافي الإيجابي للسوق. ورغم التصحيح الحاد الأخير، فقد ارتفع مؤشر فيتنام بحلول منتصف أبريل 2024 بأكثر من 11% مقارنةً ببداية العام، متجاوزًا في بعض الأحيان الذروة المسجلة في عام 2023 (1,293.9 نقطة). علاوة على ذلك، وبفضل المستثمرين المحليين، ازداد التدفق النقدي إلى السوق باستمرار، حيث تجاوز متوسط السيولة في مارس 30,000 مليار دونج فيتنامي للجلسة.
من بين مجموعة الأسهم التي شهدت إقبالاً قوياً من المستثمرين الأجانب منذ بداية العام، هناك العديد من أسهم الشركات الكبرى في هذا القطاع. ويتصدر سهم شركة VNM التابعة لشركة فيتنام لمنتجات الألبان المساهمة ( Vinamilk ) قائمة صافي المبيعات. وقد انخفضت نسبة ملكية المستثمرين الأجانب في هذه الشركة العملاقة في صناعة الألبان باستمرار على مر السنين، من 69% في نهاية عام 2017 إلى 46.1% حالياً، وفقاً لأحدث الأرقام.
لا يُبدي المستثمرون الأجانب اهتمامًا بأسهم VNM، ويعود ذلك جزئيًا إلى صعوبة نمو شركة Vinamilk. حتى في عام 2023، عندما ترتفع الأرباح مجددًا فوق مستوى المقارنة المنخفض، ستظل أسهم VNM منخفضة بنسبة 14%، بينما يرتفع مؤشر VN بنسبة 8%. وتُعدّ شهادتا صندوقي تداول متداول (ETF) قائمتين على سلة محفظة VNDiamond (FUEVFVND) وVNFinLead (FUESSVFL) من بين أفضل 10 بائعين صافيين للمستثمرين الأجانب.
في غضون ذلك، كان السهمان اللذان حققا أعلى مبيعات للمستثمرين الأجانب مرتبطين بصفقات اندماج واستحواذ أعدّوها قبل نصف عام. صرفت شركة دي بي للتأمين المحدودة (كوريا) ما مجموعه 1,890 مليار دونج، لتمتلك بذلك 75% من رأس مال شركة تأمين الطيران وشركة سايغون - هانوي للتأمين. وإذا استثنينا الصفقتين الكبيرتين اللتين أُجريتا عبر آلية التفاوض المذكورة، فإن صافي حجم مبيعات المستثمرين الأجانب في الأشهر الأولى من العام كان أكبر بكثير.
لماذا؟
فيما يتعلق باتجاه تدفقات رؤوس الأموال الدولية، أفاد السيد تران هوانغ سون، مدير استراتيجية السوق في شركة VPBank للأوراق المالية، بأن أسواقًا رئيسية مثل اليابان وتايلاند وتايوان وغيرها شهدت تراجعًا حادًا خلال الأسبوعين أو الثلاثة أسابيع الماضية. وفي جلسة التداول يوم الجمعة الماضي (5 أبريل)، شهدت معظم البورصات الآسيوية ارتفاعًا حادًا بعد بيان مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
أشار نيل كاشكاري، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، في خطابه منتصف الأسبوع إلى احتمال "عدم الحاجة إلى خفض أسعار الفائدة هذا العام في حال استقرار التضخم". وفي الوقت نفسه، صرّح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، بأن البنك يحتاج إلى مزيد من الأدلة على أن التضخم يتجه نحو هدف 2% بشكل مستدام قبل خفض أسعار الفائدة. وهذا هو أيضًا سبب الارتفاع الكبير في مؤشر الدولار الأمريكي خلال الأيام الأخيرة. ويواصل ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي جذب رؤوس الأموال الاستثمارية إلى الولايات المتحدة.
فيما يتعلق بتطور تدفقات رأس المال الاستثماري العالمي، تُظهر إحصاءات مركز التحليل والاستشارات الاستثمارية التابع لشركة إس إس آي للأوراق المالية (أبحاث إس إس آي) أن عمليات سحب رؤوس أموال صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وصلت إلى مستوى قياسي بلغ 4,810 مليار دونج فيتنامي في مارس 2024، أي ما يعادل حوالي 5.9% من إجمالي حجم الأصول. تشهد معظم صناديق الاستثمار المتداولة حالة بيع صافي، حيث يتعرض صندوق DCVFM VNDiamond لضغوط بيع قياسية (2,800 مليار دونج فيتنامي)، مما رفع صافي قيمة السحب من مارس 2023 إلى 8,600 مليار دونج فيتنامي. كما شهدت الصناديق النشطة سحبًا صافيًا قويًا تجاوز 1,800 مليار دونج فيتنامي خلال الشهر.
يرى خبراء من شركة SSI للأبحاث أن جاذبية سوق الأسهم الفيتنامية من غير المرجح أن تتحسن، لا سيما في ظل الضغوط العديدة التي يتعرض لها سعر الصرف، ما لم تُطبّق حلولٌ جذريةٌ لتطوير سوق الأسهم الفيتنامية. إضافةً إلى ذلك، قد يشهد التدفق النقدي الاستثماري إلى السوق الفيتنامي تطوراتٍ إيجابيةً في النصف الثاني من العام، مع الاستفادة من انتقال التدفق النقدي إلى الأسواق النامية بعد أن بدأ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بخفض أسعار الفائدة.
مع ذلك، ينبغي أيضًا مراقبة توقعات انخفاض أسعار الفائدة بعناية. فالعوامل الخارجية، مثل النمو القوي للاقتصاد الأمريكي، والأرقام القوية لسوق العمل، أو عامل الصراعات غير المتوقعة في العديد من البلدان، والتي قد تؤثر على أسعار النفط ومتغيرات التضخم، كلها عوامل قد تمنع تدفقات رأس المال العالمية من التحسن المتوقع.
فيما يتعلق بالعوامل الداخلية، أكد السيد لي آنه توان، مدير الاستثمار في شركة دراغون كابيتال لإدارة الصناديق، أن أحد الأسباب الجوهرية التي لم يتم التغلب عليها هو نقص التنوع في ظل قلة خيارات "السلع" المتاحة في السوق. على سبيل المثال، مع إقبال المستثمرين على الاستثمار في قطاع التكنولوجيا الجديدة، تكاد الأوراق المالية الفيتنامية تفتقر إلى أي أسهم. وسرعان ما نفدت مساحات الاستثمار الأجنبي المتاحة لدى بعض شركات التكنولوجيا الكبرى، مثل شركة FPT...
مع ذلك، أكد السيد توان أيضًا أن الأوراق المالية الفيتنامية لا تزال من بين الأسواق التي يولي المستثمرون الأجانب اهتمامًا كبيرًا بها، لا سيما بفضل ترقية تصنيفها. وفي رسالة إلى المستثمرين بنهاية مارس 2024، توقع السيد بيتري ديرينغ، مدير صندوق PYN Elite، أن يحقق السوق نتائج جيدة خلال الأشهر التسعة المقبلة.
[إعلان 2]
مصدر
تعليق (0)