فيتنام تقود رابطة دول جنوب شرق آسيا في خفض أسعار الفائدة

مع تراجع التضخم، ستُدرج مسألة خفض أسعار الفائدة قريبًا على جدول أعمال البنوك المركزية في رابطة دول جنوب شرق آسيا (آسيان). إلا أن جوهر النقاش يكمن في قدرة البنوك المركزية في رابطة دول جنوب شرق آسيا على خفض أسعار الفائدة قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، وامتلاك حرية كافية في السياسة النقدية للتصرف بشكل مختلف عن الاحتياطي الفيدرالي.

هذه هي القضية التي أثارها التقرير "منظورات رابطة دول جنوب شرق آسيا: هل يتحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي في اتجاه واحد، بينما تتحرك رابطة دول جنوب شرق آسيا في اتجاه آخر؟" الذي نشره قسم الأبحاث العالمية في بنك HSBC في العاشر من أغسطس/آب.

وفقًا لبنك HSBC، سيكون الوضع في المنطقة متباينًا للغاية. حتى دول رابطة دول جنوب شرق آسيا (آسيان) التي تعاني من عجز في حساباتها الجارية، مثل إندونيسيا والفلبين، ستتخذ خطوات مختلفة. على سبيل المثال، قد تخفض إندونيسيا أسعار الفائدة قبل الاحتياطي الفيدرالي، لأن سعر الفائدة الحقيقي لديها أعلى بالفعل مما كان عليه قبل الجائحة، في حين أن حسابها الجاري في وضع أفضل.

يعتقد بنك HSBC أن البنك المركزي الفلبيني لن يخفض أسعار الفائدة إلا بعد أن يتخذ الاحتياطي الفيدرالي قرارًا بخفضها. الصورة: عرب نيوز

مع ذلك، لا تتمتع الفلبين بنفس القدر من الحرية فيما يتعلق بالسياسة النقدية. تحتاج البلاد إلى مزيد من الوقت لتهدئة الأوضاع المحلية واستقرارها. لن يخفض البنك المركزي الفلبيني أسعار الفائدة إلا بعد أن يفعل الاحتياطي الفيدرالي ذلك. وتشير السوابق إلى أن الفلبين لديها أقل مجال لمعارضة الاحتياطي الفيدرالي، وفقًا لبنك HSBC.

في غضون ذلك، ستُظهر الاقتصادات ذات الفوائض في حساباتها الجارية، مثل ماليزيا وتايلاند وسنغافورة وفيتنام، تذبذبًا في أدائها. تستطيع الدول ذات الفوائض الكبيرة الصمود أمام تحركات الاحتياطي الفيدرالي، لأنها ليست بحاجة إلى رأس المال الأجنبي، إذ تستطيع صادراتها تغطية احتياجاتها من الواردات.

من المرجح أن يعود الحساب الجاري الماليزي إلى مستويات ما قبل الجائحة، مما يمنح البلاد هامشًا أكبر من المرونة مع الاحتياطي الفيدرالي. كما أن التضخم تحت السيطرة، لذا من المرجح أن تُبقي ماليزيا أسعار الفائدة ثابتة.

من المرجح أن يتقلص فائض تايلاند أكثر، مما سيجبر البنك المركزي على إبقاء أسعار الفائدة أعلى مما كانت عليه قبل الجائحة. في المقابل، لدى سنغافورة مجال للاختلاف مع الاحتياطي الفيدرالي، ولكن لن يتم تخفيف السياسة النقدية إلا مع تباطؤ التضخم الأساسي، وفقًا لبنك HSBC.

تُعدّ فيتنام حالةً خاصة، حيث تُقدّم القضايا المحلية على القضايا الخارجية. وقد سبق بنك الدولة الفيتنامي (SBV) نظراءه في رابطة دول جنوب شرق آسيا (آسيان) بخفض سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 1.5 نقطة مئوية (إلى 4.50%) في ثلاثة أشهر فقط. ويُذكر أن سعر الفائدة الرئيسي لبنك الدولة الفيتنامي أقلّ بالفعل من مستويات ما قبل الجائحة، ويتوقع بنك HSBC أن يُخفّض البنك أسعار الفائدة بمقدار 0.5 نقطة مئوية أخرى في الأشهر المقبلة.

خفض بنك الدولة الفيتنامي أسعار الفائدة بنسبة 1.5% في ثلاثة أشهر، وربما يخفضها بنسبة 0.5% أخرى في الفترة المقبلة، بحسب بنك HSBC.

يشهد الطلب المحلي في فيتنام تراجعًا، بينما تتراجع الواردات، مما يُحسّن وضع الحساب الجاري. ويُسهم هذا أيضًا، إلى حد ما، في استقرار سعر صرف الدونغ الفيتنامي، ويمنح السلطات النقدية مجالًا للنأي بنفسها عن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، مع تركيزها المتزايد على القضايا المحلية.

يتوقع بنك HSBC أيضًا ارتفاع معدل التضخم في فيتنام عام 2024، ولكن ليس بالقدر الكافي لتحفيز رفع أسعار الفائدة. ويقدر البنك أن التضخم سيرتفع إلى حوالي 3% في النصف الثاني من عام 2024، وهو أقل بكثير من الحد الأقصى الذي حدده البنك المركزي الفيتنامي والبالغ 4.5%.

السؤال الرئيسي للبنوك المركزية في رابطة دول جنوب شرق آسيا، وفقًا لبنك HSBC، هو مدى حرية السياسة النقدية التي تتمتع بها كل دولة مقارنةً ببنك الاحتياطي الفيدرالي. تُعدّ الإجابة على هذا السؤال أساسيةً لتحديد متى يُمكن للبنوك المركزية خفض أسعار الفائدة.

يعتقد بنك HSBC أن الانحراف عن مسار الاحتياطي الفيدرالي مبكرًا قد يؤدي إلى هروب جماعي لرؤوس الأموال وانخفاض مفاجئ في سعر الصرف، حيث يسعى المستثمرون إلى عوائد أعلى، وهي قضية جوهرية لصانعي السياسة النقدية، بعد التضخم والنمو. كما يتوقع HSBC أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في الربع الثاني من عام 2024 .

مصدر: https://www.nguoiduatin.vn/hsbc-viet-nam-di-truoc-asean-trong-viec-cat-giam-lai-suat-a621051.html