إمكانات سوقية ضخمة
إن تطوير السوق المالية الخضراء، بما في ذلك سوق السندات الخضراء (TPX)، يشكل قضية مثيرة للقلق في سياق سعي فيتنام إلى تحقيق صافي انبعاثات صفرية بحلول عام 2050.
في الندوة الإلكترونية "تطوير سوق السندات الخضراء: استكشاف الفرص في رحلة نحو الصفر الصافي" التي عُقدت في 26 يونيو، صرّح السيد فو تشي دونغ، رئيس إدارة الشؤون القانونية الخارجية بهيئة الأوراق المالية، بأن فيتنام حققت قيمة إجمالية لإصدارات السندات الخضراء تتراوح بين 1.4 و1.7 مليار دولار أمريكي منذ عام 2021 وحتى الآن. وقد صدرت العديد من السياسات والمبادئ التوجيهية، لا سيما اللوائح المتعلقة بالإفصاح عن المعلومات، لتعزيز شفافية السوق.
تجذب فيتنام اهتمام المستثمرين الدوليين بفضل توجهها نحو التنمية المستدامة والتزامها بشفافية المعلومات. وتقترب المعايير المطبقة تدريجيًا من المعايير الدولية. علاوة على ذلك، يُسهم التدريب والتوعية للشركات والمستثمرين المحليين في زيادة المشاركة، بما في ذلك من جانب الشركات غير المالية.
ممثلاً لقطاع الشركات المُصدرة، قيّم السيد دو نغوك كوينه، الأمين العام لجمعية سوق السندات الفيتنامية، إمكانات تطوير سوق السندات الخضراء في فيتنام هائلة. وأضاف أن توجه التنمية الخضراء والتنمية المستدامة ليس توجهاً محلياً فحسب، بل هو توجه عالمي أيضاً. وفيتنام من الدول التي تتمتع بالتزامات قوية وريادة في هذا المجال.
لا يقتصر الأمر على الشركات فحسب، بل يشمل أيضًا الحكومة والسلطات المحلية، حيث يُمكنها إصدار سندات خضراء لتنفيذ المشاريع العامة. ويُعد هذا الأمر مُقدمةً هامةً لتوسيع سوق رأس المال بما يخدم أهداف التنمية الخضراء والمستدامة في فيتنام.
وقال السيد نجوين تونغ آنه، رئيس خدمات التمويل المستدام في شركة فيين رايتينجز، من وكالة تصنيف ائتماني، إن إمكانات تطوير سوق السندات الخضراء في فيتنام كبيرة للغاية ومرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالمزايا الحالية التي تتمتع بها فيتنام، مثل إمكانات الطاقة المتجددة، والالتزامات في مؤتمر المناخ (COP26)، واستعداد الشركات للمشاريع الخضراء.
لا تتجلى هذه الإمكانات من خلال تقارير بنك التنمية الآسيوي أو المنظمات الدولية فحسب، بل تكمن أيضًا في جاهزية السوق لنشر المنتجات المالية الخضراء، سواءً من حيث النطاق أو العمق. فبالإضافة إلى المشاريع الخضراء البحتة، يمكن لفيتنام أيضًا تطوير سندات قابلة للتحويل، مما يساعد الشركات على التحول من نموذج عالي الانبعاثات إلى نموذج منخفض الانبعاثات.
تحديات الإطار القانوني
وفقاً للخبراء، تتوافر إمكانيات وفرص واعدة لسوق TPX في فيتنام. ومع ذلك، لا تزال هناك تحديات عديدة، لا سيما فيما يتعلق بالإطار القانوني.
قال السيد نجوين تونغ آنه - رئيس خدمات التمويل المستدام في FiinRatings إن تطوير سوق TPX في فيتنام يواجه صعوبتين رئيسيتين.
أولاً، هناك نقص في الجهات الفاعلة في النظام البيئي، وخاصةً فريق من الاستشاريين ذوي الخبرة لمساعدة الشركات على بناء إطار عمل TPX. حاليًا، لا تزال معظم أطر العمل TPX في فيتنام تعتمد على الدعم الفني من منظمات التنمية الدولية.
ثانيًا، مسألة التكلفة. على الرغم من أن تكلفة إصدار TPX في فيتنام أقل من المتوسط الإقليمي، إلا أنها لا تزال تُشكّل عائقًا أمام الشركات، خاصةً عندما لا ترى فوائد واضحة على المدى الطويل. لا تزال Fiin Ratings بحاجة إلى دعم من المؤسسات المحلية والأجنبية لتشجيع الإصدار، إلا أن نطاقه لا يزال محدودًا.
وأكد السيد تونغ آنه أن "التنسيق بين القطاعين العام والخاص ضروري لسد هذه الفجوة، وبالتالي بناء نظام بيئي كامل لـ TPX وجذب المزيد من المنظمات للمشاركة".
أشار السيد فو تشي دونغ، رئيس قسم الشؤون القانونية الأجنبية بهيئة الأوراق المالية، إلى أن حجم وكمية إصدار السندات الخضراء في فيتنام لا يزالان متواضعين. ويعود ذلك جزئيًا إلى وعي المؤسسات غير المالية، وهي فئة لا تزال تفتقر إلى فهم كافٍ للأدوات المالية، وكيفية استخدام رأس مال السندات الخضراء للأغراض الصحيحة.
علاوة على ذلك، نفتقر حاليًا إلى إرشادات واضحة للتمويل الأخضر، وهو عامل بالغ الأهمية للاقتصادات النامية مثل فيتنام. من المستحيل مطالبة الشركات "بالتحول إلى الاقتصاد الأخضر فورًا"، في حين أن تكاليف الاستثمار لا تزال مرتفعة للغاية، والهدف قصير المدى لا يزال يتمثل في الحفاظ على العمليات والبقاء.
وفقًا للسيد دو نغوك كوينه، كانت هناك بعض الإشارات الإيجابية من السياسات. وتحديدًا، في القرارين 68 و198 للجمعية الوطنية بشأن التنمية الاقتصادية الخاصة والاقتصاد الأخضر، ورد ذكر حافز بنسبة فائدة 2% للشركات التي تُنفذ مشاريع خضراء. إلا أن المشكلة الحالية تكمن في أن الشركات لا تزال غير واضحة بشأن كيفية الحصول على هذا الحافز.
أعتقد أن نظام السياسات الحالي لا يزال يفتقر إلى التناغم والعمق، ولم يُحلل تحليلاً شاملاً لبناء آلية حوافز تنافسية حقيقية. ومن بين العديد من أهداف التنمية، إذا اعتبرنا التخضير أولوية استراتيجية، فيجب أن تكون آليات الدعم متفوقة على نماذج التنمية الأخرى، كما قال السيد كوينه.
وبحسب السيد كوينه، لتعزيز سوق TPX على وجه الخصوص والتمويل الأخضر بشكل عام، من الضروري بناء نظام من سياسات الحوافز المتزامنة والمتسقة على طول سلسلة القيمة بأكملها.
إذا كانت سياسة الحوافز موجودة ولكنها غير جذابة بما يكفي أو لا تُحقق ميزة نسبية واضحة، فحتى لو طُبِّقت، فلن تُحفِّز الشركات أو المُصدِرين أو المستثمرين على المشاركة. عندها، سيختارون حلولاً أكثر أمانًا وفعاليةً وسهولةً في الوصول.
وبالإضافة إلى ذلك، من الضروري تبسيط الإجراءات الإدارية، وتطبيق سياسات ضريبية تفضيلية، وبناء آلية لضمان السيولة الثانوية لسوق TPX.
وأكد السيد كوينه أنه "فقط عندما يتم تصميم سياسات الدعم هذه بشكل متزامن ووضعها في علاقة تنافسية، يمكننا تعزيز المشاركة النشطة والمستدامة للكيانات في سوق TPX".
في إطار التأكيد على اكتمال الممر القانوني لسوق TPX، أشار السيد فو تشي دونغ إلى ضرورة وضع تعريف عام لمفهوم "الأخضر". فبما أن الممر القانوني للأدوات المالية متاح بالفعل، إلا أنه لتحديد ما إذا كانت الأداة المالية "خضراء" حقًا، لا يزال هناك حاجة إلى مرجع محدد.
وعلى نحو مماثل، يتعين أيضاً تحديد الخدمات ذات الصلة بوضوح: ما إذا كانت الخدمة مقدمة إلى الجهة المصدرة للبيئة أو إلى كيان آخر.
بالنسبة للمستثمرين، عند شراء أدوات مالية خضراء، فإنهم يرغبون في معرفة المعايير التي تتوافق معها هذه الأداة: معايير فيتنام الخضراء، أو معايير رابطة دول جنوب شرق آسيا (آسيان)، أو معايير البنك المركزي الهندي، أو معايير منظمة دولية أخرى. لكل مستثمر مؤسسي معاييره الخاصة.
في النظام البيئي بأكمله، هناك أجزاء تخضع للوائح قانونية، وأخرى بحاجة إلى استكمال. على سبيل المثال، بالنسبة للمنظمات التي تقدم خدمات التقييم البيئي، ما زلنا بحاجة إلى تحسين. ولكن في النهاية، يبقى الجوهر هو: يجب أن تكون هناك مجموعة من المعايير، وتعريف بيئي رسمي لفيتنام، قائم على المعايير الدولية، كأساس مرجعي وتطبيقي، كما قال السيد دونغ.
المصدر: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/tai-chinh-ngan-hang/trai-phieu-xanh-khong-the-xanh-ngay-neu-chinh-sach-chua-dong-bo/20250626040307735
تعليق (0)