في غضون أسبوع واحد فقط، ارتفعت أسعار الفائدة على القروض بين البنوك لليلة واحدة بشكل حاد من 1.62% إلى 6.45% سنويًا، وهو أعلى مستوى لها منذ عدة أشهر. أثارت هذه الخطوة قلق الشركات من انتشار موجة جديدة من أسعار الفائدة على القروض قريبًا، مما يرفع تكاليف رأس المال ويزيد الضغط على الإنتاج والأنشطة التجارية.
ارتفعت أسعار الفائدة بين البنوك بشكل حاد بعد أن وصلت إلى أدنى مستوى لها في 16 شهرًا
بعد فترة طويلة من التراجع، انعكست أسعار الفائدة في سوق ما بين البنوك فجأةً، مسجلةً ارتفاعًا هائلًا على جميع المستويات. ويُعدّ هذا تحولًا ملحوظًا، إذ حدث بعد أسبوع واحد فقط من وصول أسعار الفائدة إلى أدنى مستوى لها في 16 شهرًا.
وبحسب بيانات بنك الدولة الفيتنامي، ارتفع سعر الإقراض بين البنوك لليلة واحدة لأقصر فترة في سوق ما بين البنوك بشكل حاد من 1.66% سنويا (الجلسة 23/6) إلى 6.45% سنويا في 30 يونيو، وهي زيادة بنحو 5 نقاط مئوية في 7 أيام فقط.
ولم ترتفع أسعار الفائدة على الودائع لأجل ليلة واحدة فقط، بل ارتفعت أيضاً على الودائع لأجل أطول في الوقت نفسه: حيث قفزت أسعار الفائدة على الودائع لأجل أسبوع واحد من 2.3% إلى 6.53% سنوياً؛ وزادت أسعار الفائدة على الودائع لأجل أسبوعين من 3.87% إلى 5.62% سنوياً؛ وزادت أسعار الفائدة على الودائع لأجل شهر واحد من 3.45% إلى 5.18% سنوياً.
يعكس هذا الارتفاع القوي بوضوح ضغط السيولة في النظام المصرفي، الذي يعاني حاليًا من شحّ السيولة. ولدعم السوق، ضخّ بنك الدولة الفيتنامي بسرعة أكثر من 90 ألف مليار دونج فيتنامي من خلال عمليات السوق المفتوحة (OMO) خلال الأسبوع الماضي، مما يُظهر مرونة استجابة البنك للحاجة المُلِحّة لرأس المال قصير الأجل.
في 24 يونيو/حزيران، استأنف بنك الدولة الفيتنامي إصدار أذون الخزانة لسحب بعض الأموال. إلا أنه، فورًا بعد ذلك، أوقف البنك هذا النشاط مؤقتًا وانتقل إلى زيادة ضخ رأس المال عبر عمليات السوق المفتوحة، وهي خطوة تُظهر أن استقرار السيولة يحظى بأولوية قصوى.
تُعدّ أسعار الفائدة بين البنوك مؤشرًا هامًا على سلامة التدفق النقدي في النظام المصرفي. وهو سعر الفائدة الذي تستخدمه البنوك عند الاقتراض من بعضها البعض لتغطية نقص الاحتياطيات الإلزامية في بنك الدولة.
عندما ترتفع أسعار الفائدة في السوق 2 (بين البنوك)، فهذا يعني أن المعروض من رأس المال قصير الأجل يتقلص، وهي الإشارة التي تأتي غالبًا مع إمكانية تعديل أسعار الفائدة على الودائع والإقراض في السوق 1 (السكني).
ومع ذلك، على العكس من ذلك، يعتقد بعض الخبراء أن الزيادة الحادة في أسعار الفائدة على دونج في سوق ما بين البنوك تساعد أيضًا في تضييق الفجوة مع أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي، وبالتالي تقليل الضغوط على سعر الصرف.
وفقًا لتقرير حديث صادر عن شركة ميراي أسيت للأوراق المالية، اعتبارًا من يونيو 2025، ظل سعر المبادلة بين الدونغ الفيتنامي والدولار الأمريكي في سوق ما بين البنوك قريبًا من الصفر لعدة فترات. وهذا مؤشر على أن الضغط على سعر الصرف ليس شديدًا، وأن البنك المركزي لا يزال يتحكم جيدًا في تقلبات سوق الصرف الأجنبي.
أفادت جمعية أبحاث السوق بين البنوك (VIRA) بوجود حوالي 143,222 مليار دونج فيتنامي متداولة حاليًا عبر قنوات الرهن العقاري OMO، بالإضافة إلى 22,500 مليار دونج من سندات SBV المتداولة في السوق. تُظهر هذه الأرقام أن المُشغّل لا يزال يُوازن بشكل استباقي حجم الأموال المُضخّة والمسحوبة لتنظيم مستوى سعر الفائدة بمرونة.
منذ بداية العام وحتى منتصف يونيو/حزيران، سعى بنك الدولة الفيتنامي إلى تحقيق هدف خفض أسعار الفائدة بين البنوك لخلق الظروف للبنوك التجارية لخفض تكاليف رأس المال ودعم الأعمال والانتعاش الاقتصادي .
مع ذلك، وبحلول نهاية يونيو، تغيّر الوضع بشكل ملحوظ. فقد أظهر ارتفاع أسعار الفائدة في السوق ٢ أن السياسة النقدية تدخل مرحلة جديدة من التحرك، مما قد يؤثر بشكل مباشر على مستوى أسعار الفائدة في السوق ١ في الفترة المقبلة.
تزداد المخاطر وتظل التوقعات ثابتة
إن الارتفاع الحاد في أسعار الفائدة بين البنوك يثير المخاوف بشأن دورة جديدة من ارتفاع أسعار الإقراض، وهو ما قد يضرب بشكل مباشر الشركات المتعطشة لرأس المال لتوسيع الإنتاج.
قال السيد لي نغوك فونغ، مدير إحدى شركات تصنيع مواد التغليف في منطقة باك ثانغ لونغ الصناعية ( هانوي )، إن طلبات الشركاء الرئيسيين آخذة في التعافي، مما يدفع الشركات إلى زيادة وارداتها من المواد الخام والاستثمار في توسيع مصانعها. ومع ذلك، فإن مواردها الذاتية لا تكفي، لذا تُركّز معظم التوقعات على رأس المال الائتماني من البنوك.
نراقب عن كثب تطورات أسعار الفائدة. عندما نشهد ارتفاعًا حادًا في أسعار الإقراض لليلة واحدة بين البنوك، يخشى الجميع من ارتفاعها قريبًا. لن يؤثر ذلك على خطط التوسع فحسب، بل قد ترتفع تكلفة القروض الحالية بشكل كبير إذا عُدِّلت أسعار الفائدة وفقًا لتقلبات السوق، كما أشار السيد فونغ.
لكن على العكس من ذلك، يعتقد العديد من المؤسسات المالية والخبراء أن الضغوط الحالية لرفع أسعار الفائدة لا تزال عند مستوى يمكن السيطرة عليه.
وبحسب خبراء VnDirect، فمن المرجح أن يواصل بنك الدولة الفيتنامي التمسك بسياسته المتمثلة في إبقاء أسعار الفائدة منخفضة لدعم النمو الاقتصادي.
وتظهر المؤشرات المالية في الربع الأول من عام 2025 أيضًا أن قطاع الأعمال أصبح أكثر حذرًا في الاقتراض: حيث انخفض متوسط مصاريف الفائدة إلى 6.1٪ (بانخفاض 0.5 نقطة مئوية مقارنة بالربع السابق)، في حين انخفضت نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) أيضًا إلى 71.9٪.
على الرغم من أن السياسات تُتيح مجالًا للإقراض، إلا أن الشركات لا تزال حذرة. ولا يزال الطلب الفعلي على الائتمان منخفضًا نظرًا لعدم اكتمال عملية إعادة الهيكلة المالية، ولا تزال البيئة الاقتصادية تشهد العديد من التقلبات المحتملة، وفقًا لتقرير VnDirect.
لم يُظهر السوق حتى الآن أي مؤشرات واضحة على ارتفاع أسعار الفائدة على الودائع. ولا تزال أسعار الفائدة في البنوك التجارية الرئيسية منخفضة نسبيًا: الودائع تحت الطلب والودائع لأقل من شهر واحد: 0.1% - 0.2% سنويًا؛ الأجل الأول - أقل من 6 أشهر: 3.2% - 4% سنويًا؛ الأجل السادس - 12 شهرًا: 4.5% - 5.5% سنويًا؛ أكثر من 24 شهرًا: 6.9% - 7.1% سنويًا.
لا يزال متوسط سعر الفائدة على القروض الجديدة والقروض القائمة يتقلب حول 6.6 - 8.9% سنويا دون وجود أي علامة على ارتفاعه بشكل كبير.
فيما يتعلق بالسياسة الكلية، أشار أحدث تقرير لبنك UOB إلى أن التضخم في فيتنام مُسيطر عليه جيدًا عند 3.24% (مقارنةً بالمستهدف البالغ 4.5% هذا العام)، مما يُعزز القدرة على الحفاظ على السياسة النقدية أو حتى تخفيفها بشكل أكبر. ويتوقع بنك UOB أن يُبقي البنك المركزي الفيتنامي على سعر إعادة التمويل عند 4.5% سنويًا حتى نهاية العام.
إذا أظهر الوضع الاقتصادي علامات ضعف حاد أو بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي دورة من خفض أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي، فقد ينخفض سعر الفائدة على إعادة التمويل في فيتنام إلى 4%، أو حتى 3.5% سنويا، شريطة أن يظل سعر الصرف مستقرا.
مع ذلك، لا تزال الضغوط على سعر الصرف والمخاطر الخارجية عوامل تستدعي المتابعة الدقيقة. وقد يدفع الضعف الأخير لقيمة الدونغ الفيتنامي البنك المركزي الفيتنامي إلى توخي الحذر في تيسير السياسة النقدية.
باختصار، على الرغم من ارتفاع أسعار الفائدة بين البنوك، إلا أن احتمالية امتدادها إلى سوق الإسكان ليست مثيرة للقلق على المدى القصير. بهدف دعم الشركات، من المتوقع أن يُبقي بنك الدولة أسعار الفائدة على الإقراض عند مستوى منخفض، على الأقل حتى تتضح الضغوط التضخمية وأسعار الصرف بشكل أوضح.
المصدر: https://baolamdong.vn/lai-suat-lien-ngan-hang-vot-len-6-45-doanh-nghiep-thap-thom-lo-chi-phi-von-tang-vot-380966.html
تعليق (0)