هل تستطيع الأسهم استعادة قممها التاريخية؟

مستثمرون يراقبون لوحات الأسعار الإلكترونية في شركة أوراق مالية بمدينة هو تشي منه. تصوير: كوينه تران — يراقب المستثمرون لوحات الأسعار الإلكترونية في إحدى شركات الأوراق المالية في مدينة هوشي منه .

بلغ مؤشر بورصة فيتنام 1426 نقطة في منتصف جلسة التداول الصباحية يوم 9 يوليو. وقد ساهم حماس المستثمرين المحليين والأجانب في استمرار المؤشر، الذي يمثل سوق الأسهم الفيتنامية، في تحقيق مكاسب على مدار أربع جلسات متتالية. وبالمقارنة مع ذروته التاريخية التي سجلها في أوائل يناير 2022، لا يزال المؤشر عند حوالي 100 نقطة، أي ما يعادل 7%.

يعتقد السيد تايلر نجوين مان دونج، المدير الأول لأبحاث استراتيجية السوق بشركة HSC للأوراق المالية، أن سيناريو انتصار مؤشر VN على ذروته التاريخية هذا العام ممكن تمامًا.

توقع السيد دونغ في البداية أن يصل مؤشر فيتنام الوطني إلى حوالي 1431 نقطة بنهاية هذا العام، و1521 نقطة في النصف الأول من العام المقبل. وجاءت هذه التوقعات في ظل غموض مستوى الرسوم الجمركية الأمريكية. لذلك، عندما تتضح صورة الرسوم الجمركية تدريجيًا وتصبح أكثر إيجابية من المتوقع، يتوقع السيد دونغ أن يشهد السوق دفعة معنوية تُطيل أمد حالة الترقب والترقب.

بفضل المعلومات الإيجابية بشأن التعريفات الجمركية، اخترق المؤشر باستمرار مستوى المقاومة الفنية بعد ارتفاع طويل من منطقة التراكم عند 1300 نقطة. وصرح السيد دونج قائلاً: "المستويات النفسية التي نراقبها هي 1400 نقطة و1450 نقطة قبل التوجه نحو مستوى 1500 نقطة".

وعلق الخبير بأن سياق السوق الحالي يتشابه كثيرًا مع الفترة التي سبقت تجاوز مؤشر VN لمستوى 1400 نقطة في عام 2021 وتسجيل ذروة تاريخية في أوائل عام 2022.

أولاً، تواجه سلسلة القيمة العالمية تحدياتٍ جسيمة، بدايةً مع جائحة كوفيد-19، والآن مع الرسوم الجمركية التي فرضتها إدارة ترامب. ثانياً، حافظت فيتنام على استقرار نسبي، تجلى في سيطرتها على الجائحة قبل أربع سنوات، والآن في مفاوضاتها التجارية. أما العامل الآخر فهو تخفيف السياسة النقدية لتحفيز النمو الاقتصادي .

وقال السيد دونج في تحليله: "إن التوقعات الاقتصادية الحالية أكثر إيجابية حيث يتفوق نمو الناتج المحلي الإجمالي على فترة الوباء، ويتزايد الاستثمار المحلي، وتجري الإصلاحات المؤسسية بقوة".

بالإضافة إلى العوامل الكلية التي تشكل المحفز لنمو مؤشر VN، أعربت السيدة دو مينه ترانج، مديرة مركز التحليل بشركة ACB للأوراق المالية، عن تفاؤلها بشأن إمكانية إعادة المؤشر إلى ذروته القديمة والوصول إلى ذروة جديدة على المدى القصير (3-6 أشهر القادمة) بفضل دعم التدفق النقدي.

في العام الماضي، بلغ متوسط حجم التداول في الجلسة الواحدة 21,100 مليار دونج فيتنامي. وبعد تصحيح حاد في أوائل أبريل بسبب معلومات التعريفة الجمركية، بدأت السيولة بالتحسن لتصل في المتوسط إلى 24,000 مليار دونج فيتنامي للجلسة. وشهدت جلستا التداول الأخيرتان استقرارًا في السيولة عند أكثر من 28,000 مليار دونج فيتنامي، حيث سجلت العديد من أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة طلبات مطابقة بقيمة آلاف المليارات.

أظهر المستثمرون الأجانب أيضًا مؤشرات على عودة قوية بعد سحب صافي قدره 40,700 مليار دونج فيتنامي في النصف الأول من العام. وواصل المستثمرون الأجانب عمليات الشراء لست جلسات متتالية، بقيمة إجمالية صافية تجاوزت 8,000 مليار دونج فيتنامي.

علّقت السيدة ترانج قائلةً: "كان المستثمرون الأجانب يشترون بكثافة عند انخفاض السوق ويبيعون عند ارتفاعه. يبدو أن اتجاه تداولهم قد تغير الآن، إذ يواصلون صرف أموالهم بينما يرتفع مؤشر VN إلى أعلى مستوياته. يُسهم هذا التدفق النقدي بشكل كبير في نمو المؤشر".

بالنسبة للمستثمرين المحليين، صرّح السيد تران هوانغ سون، مدير استراتيجية السوق في شركة VPBank للأوراق المالية المساهمة (VPBankS)، بأن الثقة عادت بسرعة. فبالإضافة إلى السيولة، أشار السيد سون إلى التزايد المستمر في عدد حسابات الأوراق المالية الجديدة المفتوحة. ففي النصف الأول من هذا العام، استقبل السوق ما يقرب من مليون حساب جديد، ليصل إجمالي الحسابات إلى 10.2 مليون حساب.

وبحسب السيد سون، فإن تقييم سوق الأسهم عند مستوى جذاب لدورة نمو جديدة مع نسبة السعر إلى الربحية عند 13.9 مرة، وهو أقل من متوسط نسبة السعر إلى الربحية في السنوات العشر الماضية (16.6 مرة).

وأضاف أن السوق لديه العديد من المحفزات الأخرى لمساعدة مؤشر فيتنام على العودة إلى ذروته السابقة. أولًا، وفقًا لـ VPBankS، فإن احتمالية ترقية أسهم فيتنام من الأسواق الناشئة إلى الأسواق الناشئة في مراجعة سبتمبر تصل إلى 70%. وبفضل ذلك، تُقدر احتمالية جذب تدفقات رأس المال النشطة والسلبية بحوالي 3-7 مليارات دولار أمريكي.

ثانياً، إمكانية إجراء العديد من صفقات الاكتتاب العام الأولي ونقل الإدراج من HNX إلى HoSE في الفترة من الآن وحتى عام 2027. ومن المتوقع أن تصل القيمة الإجمالية لهذه الصفقات إلى 47.5 مليار دولار أمريكي، وهو ما يشكل القوة الدافعة لسوق الأسهم لجذب المزيد من رأس المال الأجنبي.

وأخيرًا، من المتوقع أن يصل نمو أرباح الشركات المدرجة هذا العام إلى 16.5%. ولا يزال القطاع المالي هو المحرك الرئيسي للنمو، بينما يمكن للقطاع غير المالي (العقارات، الطاقة، التجزئة...) أن ينمو بأكثر من 10.4% في ظل قاعدة مقارنة متزايدة الارتفاع.

توقعنا سابقًا أن يتذبذب مؤشر VN بين 1420 و1450 نقطة، والآن اقترب من ذلك. ومن المتوقع أن يصل السوق خلال الأشهر الستة المقبلة إلى عتبة 1500 و1550 نقطة، كما قال السيد سون.

ورغم التفاؤل بشأن سيناريو تسجيل ذروة جديدة هذا العام، إلا أن جميع الخبراء يؤكدون أن السوق قد تشهد العديد من التصحيحات الفنية.

صرح رئيس استراتيجية السوق في VPBankS أن بعض المؤشرات الفنية دخلت منطقة ذروة الشراء، مما يشير إلى ارتفاع السوق. وتوقع أنه عند اقتراب مؤشر VN من 1430 و1450 نقطة، سيشهد السوق تصحيحًا، ثم يواصل اكتساب الزخم نحو منطقة سعرية جديدة.

وبالمثل، يرى خبراء HSC أن الارتفاع الأخير يُعدّ إشارة إيجابية، ولكنه ينطوي على خطر جني الأرباح. ومن بين مناطق الدعم الفني التي ينصح السيد دونج المستثمرين بمراقبتها بعناية: 1,380 و1,350 و1,340 نقطة.

قد تُشكّل هذه عتبات قوية لصيد قاع السوق عند حدوث تصحيحات. مع ذلك، لا تزال توقعات السوق إيجابية بفضل العودة القوية للمستثمرين الأجانب، مما قد يُقلل من فترة التصحيح ويُتيح لمؤشر VN استعادة زخمه الصعودي قريبًا. وصرح السيد دونج قائلاً: "إن تصحيح السوق، نتيجةً للطلب على جني الأرباح في المرحلة الحالية، قد يُسهم في ترسيخ الاستقرار طويل الأمد".

HA (وفقًا لـ VnE)

المصدر: https://baohaiphongplus.vn/chung-khoan-co-the-tai-lap-dinh-lich-su-415970.html