โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เศรษฐกิจ ที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกจะจัดสรรพันธบัตรรัฐบาลและรัฐบาลท้องถิ่นจำนวนมาก รวมถึงพันธบัตรกระทรวงการคลังมูลค่า 1 ล้านล้านหยวน (140,000 ล้านดอลลาร์) เพื่อรักษาความเข้มข้นของการใช้จ่ายทางการคลังให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม ซึ่งจะทำให้การขาดดุลงบประมาณของปักกิ่งพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบ 2 ทศวรรษที่ 3.8 เปอร์เซ็นต์ในปีนี้
แม้ว่านักลงทุนจะยินดีกับข้อความดังกล่าว แต่บรรดานักวิเคราะห์หลายคนกลับตั้งคำถามว่าปักกิ่งมีอำนาจทางการคลังมากเพียงใดที่จะส่งเสริมให้เศรษฐกิจแข็งแกร่งยิ่งขึ้นได้?
 |
| ถนนในกรุงปักกิ่ง ประเทศจีน (ภาพ: ลินห์ ชี) |
หนี้เสียมหาศาล
นักลงทุนกล่าวว่าปัจจุบันการเติบโตทางเศรษฐกิจของประเทศจีนกำลังชะลอตัวลง รูปแบบการพัฒนาที่ขับเคลื่อนโดยการลงทุนกำลังสูญเสียโมเมนตัม และรายได้จากภาษีก็ตกอยู่ภายใต้แรงกดดัน ในบริบทนี้ ปักกิ่งลังเลที่จะกู้ยืมเงินเพิ่ม เนื่องจากประเทศกำลังเผชิญกับหนี้เสียจำนวนมหาศาลที่จำเป็นต้องได้รับการแก้ไขในระดับรัฐบาลท้องถิ่น
โลแกน ไรท์ ผู้อำนวยการวิจัยตลาดจีนของ Rhodium Group กล่าวว่า "นโยบายการคลังเป็นประเด็นระยะยาวในประเทศที่มีประชากรกว่าพันล้านคน"
ในปีนี้ ขณะที่เศรษฐกิจยังคงดิ้นรนเพื่อฟื้นตัวจากการระบาดของโควิด-19 และตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ซบเซา รัฐบาล จึงได้ตัดสินใจที่จะผ่อนคลายนโยบายการคลังแบบค่อยเป็นค่อยไป
หลังจากวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 เศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกได้เปิดตัวมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจมูลค่า 4 ล้านล้านหยวน ซึ่งเทียบเท่ากับร้อยละ 13 ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของประเทศ
ครั้งนี้ รัฐบาลจีนไม่ได้ต้องการใช้ประโยชน์จากการฟื้นตัวในลักษณะนี้ นายโลแกน ไรท์ กล่าวว่า เมื่อเทียบกับรัฐบาลท้องถิ่นซึ่งมีหนี้ประมาณร้อยละ 76 ของ GDP รัฐบาลกลางมีหนี้เพียงประมาณร้อยละ 21.3 เมื่อปีที่แล้ว
เฟร็ด นอยมันน์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ประจำเอเชียของ HSBC กล่าวว่า “ปักกิ่งมีแหล่งเงินทุนจำนวนมากที่สามารถใช้ได้ ประเทศนี้มีศักยภาพที่จะเพิ่มมูลค่าหนี้ได้ประมาณ 20-30% ของ GDP ซึ่งจะช่วยแก้ไขปัญหาหนี้ในประเทศได้”
สถานะการเงินสุทธิของจีน ซึ่งรวมสินทรัพย์ เช่น การถือหุ้น อยู่ในอันดับ 15 อันดับแรกของโลก ที่ 7.25% ของ GDP นักวิเคราะห์ของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) กล่าวในเอกสารที่เผยแพร่เมื่อเดือนสิงหาคม
อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่าภาระหนี้ที่แท้จริงของรัฐบาลกลางนั้นสูงกว่าตัวเลขดังกล่าวมาก ปักกิ่งทำหน้าที่เป็นจุดศูนย์กลางขั้นสุดท้ายสำหรับหนี้รัฐบาลทั้งหมดของประเทศ Rhodium Group ประมาณการว่าหนี้รัฐบาลทั้งหมดอยู่ที่ 142% ของ GDP เมื่อปีที่แล้ว ซึ่งรวมถึงหนี้ที่รัฐบาลกลาง ธนาคารนโยบาย รัฐบาลท้องถิ่น และหน่วยงานการเงินของรัฐบาลท้องถิ่นถือครอง
 |
| รัฐบาลกลางของจีนให้ความสำคัญกับการป้องกันความเสี่ยงเป็นอันดับแรก (ที่มา: รอยเตอร์) |
ปัญหาเร่งด่วนที่สุด
การแก้ปัญหาหนี้ของรัฐบาลท้องถิ่นกลายเป็นหนึ่งในปัญหาเร่งด่วนที่สุดสำหรับปักกิ่ง
IMF ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจของจีนในปีนี้จาก 5% เป็น 5.4% อย่างไรก็ตาม IMF ระบุว่าปักกิ่งยังคงต้องดำเนินการปฏิรูปการเงินที่เหมาะสม
ปักกิ่งได้ขอให้ธนาคารของรัฐปรับลดอัตราดอกเบี้ยและขยายเงื่อนไขการให้กู้ยืมแก่รัฐบาลท้องถิ่นตั้งแต่เดือนกันยายน 2566 เศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกนี้อนุญาตให้รัฐบาลระดับจังหวัดออกพันธบัตรเพื่อชำระคืนเครื่องมือทางการเงินที่ใช้สำหรับการกู้ยืม
ภายในต้นเดือนพฤศจิกายน จังหวัดอย่างน้อย 27 แห่งและเทศบาลหนึ่งแห่งได้ออกพันธบัตรมูลค่า 1.2 ล้านล้านหยวน โดยใช้โควตาการขายพันธบัตรท้องถิ่นที่ได้รับการจัดสรรในปีก่อนๆ แต่ยังไม่ได้ใช้จนหมด
บริษัทวิจัยด้านมหภาค Gavekal Dragonomics ระบุว่ารัฐบาลกลางของจีนให้ความสำคัญกับการป้องกันความเสี่ยงเป็นอันดับแรก โดยจีนให้ความสำคัญกับการป้องกันการผิดนัดชำระหนี้ที่อาจสร้างความเสียหายในตลาดพันธบัตร ซึ่งอาจส่งผลกระทบเป็นวงกว้างต่อตลาดการเงิน
มีสัญญาณบ่งชี้ว่าปักกิ่งเริ่มมีความเข้มงวดกับรัฐบาลท้องถิ่นน้อยลงในการบรรลุเป้าหมายการเติบโต ซึ่งอาจลดความจำเป็นในการกู้ยืมเงินที่มากเกินไปในอนาคตได้ คริส เบดดอร์ รองผู้อำนวยการวิจัยจีนที่ Gavekal Dragonomics กล่าว
อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์สังเกตว่ารัฐบาลท้องถิ่นในประเทศที่มีประชากร 1,000 ล้านคนกำลังเผชิญกับสถานการณ์ที่ไม่สามารถหารายได้เพียงพอที่จะครอบคลุมรายจ่ายได้ ภายใต้การปฏิรูปในปี 1994 รัฐบาลจีนจะควบคุมรายได้จากภาษี ในขณะที่รัฐบาลท้องถิ่นจะรับผิดชอบในการให้บริการมากขึ้น การขาดแคลนเงินสดเพื่อชำระหนี้ทั้งหมดทำให้รัฐบาลท้องถิ่นหลายแห่งต้องกู้ยืมเงินมากเกินไป
“จำเป็นต้องมีการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างทางการเงินเพื่อช่วยให้หน่วยงานท้องถิ่นหลุดพ้นจากสถานการณ์ดังกล่าว” นายคริส เบดดอร์เน้นย้ำ
นอกจากนี้ เนื่องจากจีนเปลี่ยนมาใช้รูปแบบที่เน้นการบริโภคมากขึ้น รายได้จากการขายทรัพย์สินและภาษีมูลค่าเพิ่มจึงจะลดลง รายได้ภาษีรวมเป็นเปอร์เซ็นต์ของ GDP ลดลงจาก 18.5% ในปี 2014 เหลือ 13.8% เมื่อปีที่แล้ว ตามที่นักวิเคราะห์ของ Rhodium อย่าง Logan Wright กล่าว
ผู้เชี่ยวชาญระบุว่าต้องใช้เวลาหลายปีกว่าที่เศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกจะฟื้นตัวและภาคเอกชนจะกลับมามีความเชื่อมั่นอย่างเต็มที่อีกครั้ง แต่พื้นฐานทางเศรษฐกิจของจีนยังคงแข็งแกร่ง รัฐบาลมีพื้นที่ทางนโยบายมากมาย และการพัฒนาอุตสาหกรรมจะวางตำแหน่งประเทศให้พร้อมสำหรับอนาคต
แหล่งที่มา
การแสดงความคิดเห็น (0)